建材行业定期报告：首提超常规逆周期调节，稳楼市预期强化

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2024 年 12 月 10 日 推荐（维持） 建材行业定期报告 中游制造/建材 本周（2024/12/2-12/7）建材动态：水泥行业重点地区需求减弱，价格震荡调整；浮法玻璃市场成交重心持续下滑，区域价格走势分化明显；玻纤中，无碱粗纱价格有所上涨，电子纱市场涨价预期不大。房地产链条政策预期先行，关注现金流优化的消费建材龙头。12/9 政治局会议表述超预期，首提超常规逆周期调节，宽货币宽财政可期，地产链条企稳预期进一步加强。 ❑ 水泥行业：重点地区需求减弱，价格震荡调整。本周全国水泥市场价格环比下滑 0.7%。价格回落区域主要有上海、湖北、湖南、广东和四川，幅度 20-30 元/吨；价格上涨区域为海南省，幅度 20 元/吨；12 月初，国内水泥市场需求继续减弱，全国重点地区企业出货率环比下滑约 1 个百分点。价格方面，年底临近，部分地区企业急于增加出货量，水泥价格呈现震荡下行走势；鉴于珠三角、长三角地区主导企业仍在积极沟通复价，力争保持价格稳定，预计后期价格继续呈现震荡调整走势。 ❑ 浮法玻璃行业：市场成交重心持续下滑，区域价格走势分化明显。截至 20241205 全国浮法玻璃均价 1366 元/吨，较 28 日价格下降 1 元/吨；本周全国周均价 1366 元/吨，较上周下降 15.71 元/吨；本周国内浮法玻璃现货市场成交重心继续下滑。除华北沙河周初产销较高，企业轮番提涨，虽然临近周末抬价走低，但整体仍呈涨价趋势外，其他区域虽然有的企业前期出货较高下价格上调，但整体来看，多数企业仍稳价观市，甚至部分企业为降库，进一步刺激市场拿货且出台让利优惠政策，市场成交逐渐趋于灵活。截至2024 年 12 月 5 日，全国浮法玻璃日产量为 15.86 万吨，比 28 日-0.31%。本周 (20241129-1205）全国浮法玻璃产量 111 万吨，环比-0.31%，同比-8.26%。截止到 20241205，全国浮法玻璃样本企业总库存 4822.9 万重箱，环比-78.8 万重箱，环比-1.61%，同比+46.69%。折库存天数 22.5 天，较上期-0.3 天。 ❑ 玻纤行业：无碱粗纱价格有所上涨，电子纱市场涨价预期不大。1）本周无碱池窑粗纱市场多数池窑厂价格有所上调，普通热固产品价格均有提涨。供应端来看，基于前期部分产线点火及复产，月内实际产量仍有增加预期；而需求端看，实际刚需支撑仍显乏力。短期来看，市场仍需时间消化价格提涨的货源，新价落实尚需时间。2）电子纱：本周电子纱市场价格暂无明显调整，局部成交存小幅灵活政策。供应端来看，近期局部产线陆续投产预期增强，但现阶段各池窑厂电子布库存仍存一定压力；需求端上，短期下游 CCL订单增量不多，下游提货节奏较慢。后期看，市场稳价出货降库仍是主流。 ❑ 消费建材行业：房地产链条政策预期先行，关注现金流优化的消费建材龙头。全国人大常委会审议批准增加 6 万亿元地方政府债务限额用于置换存量隐性债务政策，目前全国至少已有 30 地公布了用于置换存量隐性债务的再融资专项债券的发行计划，总额已超过 19605 亿元。鉴于 6 万亿元债务限额分三年安排，年底前预计地方完成 2 万亿元的额度，使得一揽子增量政策的效果得到有力支撑。基本面角度来看，当前仍是政策预期先行，短期看建材企业应收账款风险持续缩小，现金流已呈现优化趋势，但考虑到市场需求偏弱，消费建材企业销售费用投入或阶段性增加，利润拐点的到来仍需时日；中长期看，房地产链条逐渐进入存量时代，消费建材行业延续出清态势，头部企业有望持续受益。推荐关注消费建材品类中各赛道超跌龙头估值修复。 ❑ 投资建议：伟星新材、科达制造、蒙娜丽莎、亚士创能、北新建材、科顺股份、东方雨虹、东鹏控股；关注中国巨石。 ❑ 风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料动力价格大幅上涨，市场竞争加剧。 行业规模 占比% 股票家数（只） 105 2.1 总市值（十亿元） 858.9 1.0 流 通 市 值 （ 十 亿元） 731.2 0.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -3.4 11.3 -5.9 相对表现 -0.0 0.3 -22.6 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《建材行业定期报告—玻纤复价关注底部信号，地产政策继续发力》2024-12-03 2、《建材行业定期报告—政策持续发力，关注地产链边际变化及化债机会》2024-11-26 3、《建材行业定期报告—化债政策落 地 ， 关 注基 建 链 条建 材机 会 》2024-11-11 郑晓刚 S1090517070008 zhengxiaogang@cmschina.com.cn 袁定云 S1090523070010 yuandingyun@cmschina.com.cn -40-30-20-100102030Dec/23Apr/24Jul/24Nov/24(%)建材沪深300首提超常规逆周期调节，稳楼市预期强化 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、本周核心观点............................................................................................... 5 1、周期建材本周观点 ......................................................................................... 5 2、消费建材本周观点 ......................................................................................... 6 3、重点推荐个股 ................................................................................................ 6 二、本周行业动态............................................................................................... 7 1、宏观 ............................................................................................................... 7 2、产业链要闻 .................................................................................................... 8 （1）房地产 ..........................................................................