证券投资类私募基金行业月报：市场震荡分化，CTA策略表现不佳-国金证券

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 胡冰清 分析师 SAC 执业编号：S1130517060005 (8610)66216782 hubingqing@gjzq.com.cn 市场震荡分化，CTA 策略表现不佳 2019 年 9 月份私募基金业绩回顾：  按照股票主动策略和股票量化策略私募公司规模分类，这两类策略都是规模小于 10 亿公司旗下的产品最多，分别为 6846 只和 520 只。对于取得正收益产品的占比而言，股票主动策略规模在大于 100 亿的公司旗下的产品正收益比例最高，为 77.29%，而股票量化策略规模在 20-50 亿的公司旗下的产品正收益比例最高，为 75.52%。  9 月份，股票主动策略私募产品平均收益为 1.12%，纳入统计的 9739 只产品中，约 62%的产品收益率为正。此外，股票量化策略、量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略的平均收益分别为 0.69%、0.16%、-1.22%、0.31%。为了增强私募产品业绩与同一时间段市场表现的可比性，我们单独展示出业绩计算时间位于 2019.8.30~2019.9.30 之间的私募产品分布特征，股票主动策略、股票量化策略、量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略的平均收益分别为 0.59%、0.48%、-0.03%、-1.59%、0.51%。  Top 私募指数涨跌幅以国金证券重点关注私募为样本，计算本月和今年以来的样本私募平均业绩。9 月份股票主动策略、股票量化策略、量化对冲策略、固定收益策略私募指数分别上涨 1.68%、1.11%、0.07%、0.06%，只有期货宏观策略私募指数下跌 1.46%。 私募基金投资环境分析：  市场回顾：9 月市场呈现冲高回落的走势，上半月 A 股一路高歌猛进，连续6 个交易日上涨，下半月市场走势整体下行。总体来看，9 月上证综指上涨0.66%，沪深 300 上涨 0.39%，中小板指上涨 1.95%，创业板指上涨1.03%。板块方面，电子、通信、计算机、银行涨幅居前。股指期货方面，截止 9 月末，IF、IH、IC 分别贴水 0.54%、0.45%、0.95%。大类因子方面，本月仅盈利因子、技术因子取得正收益，其他因子均有一定跌幅。9 月wind 商品指数下跌 0.32%，中债综合净价指数下跌 0.17%。  股票投资策略：A 股市场大概率维持波动的结构化行情，系统性向上的机会与系统性向下的风险都不大，预计反弹高度比较有限。  量化投资策略：目前运行环境较前期已有一定改善，市场流动性和指数波动率继续回升，中小盘个股活跃度预计会进一步提高。  期货宏观策略：由于 CTA 策略与其他策略之间的低相关性，在投资组合中有利于平衡组合净值波动。近期回撤主要由于突发事件造成市场异常波动，预计会恢复正常表现。  固定收益策略：未来债券市场整体并不悲观，但预期利率债和信用债的投资空间均有限。 2019 年 9 月份私募行业动态：  基金业协会备案统计，截至 2019 年 9 月底，已登记的机构类型为私募证券投资基金的私募基金管理人 8854 家，管理正在运作的基金 40018 只，管理基金规模 2.35 万亿元。  9 月份银行托管新增私募备案产品 39 只，其中数量最多的招商银行，本月新增 13 只。证券类私募机构 9 月份新增私募备案产品 1031 只，泛海投资基金管理有限公司本月新增产品最多，共有 14 只。  风险提示：经济下行；中美贸易谈判进展。 2019 年 10 月 24 日 专题研究报告 证券研究报告 证券投资类私募基金行业月报（2019.10） 证券投资类私募基金行业月报（2019.10） - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 第一部分：2019 年 9 月份私募基金业绩回顾  按照股票主动策略和股票量化策略私募公司规模分类，这两类策略都是规模小于 10 亿公司旗下的产品最多，分别为 6846 只和 520 只。对于取得正收益产品的占比而言，股票主动策略规模在大于 100 亿的公司旗下的产品正收益比例最高，为 77.29%，而股票量化策略规模在 20-50 亿的公司旗下的产品正收益比例最高，为 75.52%。 图表 1：9 月份股票投资策略私募公司规模分类 股票主动策略公司规模信息汇总 <10 亿 10 亿-20 亿 20 亿-50 亿 50 亿-100 亿 >100 亿 总和 样本个数 6846 571 590 370 700 9077 收益率平均值 2.24% 3.26% 2.91% 2.76% 4.06% 2.51% 收益率中位数 1.29% 2.33% 2.28% 2.21% 3.77% 1.59% 正收益比例（占公布净值） 60.90% 73.56% 68.64% 67.84% 77.29% 63.74% 股票量化策略公司规模信息汇总 样本个数 520 77 143 100 14 854 收益率平均值 0.36% 1.68% 2.36% 1.11% -1.45% 0.87% 收益率中位数 0.11% 0.86% 1.94% 0.73% -2.49% 0.59% 正收益比例（占公布净值） 53.46% 54.55% 75.52% 64.00% 35.71% 58.20% 来源：国金证券研究所，朝阳永续数据库  9 月份，股票主动策略私募产品平均收益为 1.12%，纳入统计的 9739 只产品中，约 62%的产品收益率为正。此外，股票量化策略、量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略的平均收益分别为 0.69%、0.16%、-1.22%、0.31%。 图表 2：各策略私募 9 月份收益率分布特征 前 10%平均值 后 10%平均值 平均值 中位数 样本数 股票主动策略 10.48% -6.51% 1.12% 0.58% 9739 股票量化策略 6.09% -5.12% 0.69% 0.43% 973 量化对冲策略 5.80% -6.10% 0.16% 0.20% 852 期货宏观策略 6.48% -11.45% -1.22% -0.66% 772 固定收益策略 5.49% -5.74% 0.31% 0.37% 433 来源：国金证券研究所，朝阳永续数据库  为了增强私募产品业绩与同一时间段市场表现的可比性，我们单独展示出业绩计算时间位于 2019.8.30~2019.9.30 之间的私募产品分布特征，股票主动策略、股票量化策略、量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略的平均收益分别为 0.59%、0.48%、-0.03%、-1.59%、0.51%。 图表 3：9 月份收益率计算时间区间位于 2019.8.30~2019.9.30 之间的私募产品分布特征 前 10%平均值 后 10%平均值 平均值 中位数 样本数 股票主动策略 8.98% -7.00% 0.59% 0.32% 6076 股票量化策略 5.36% -5.29% 0.48% 0.39% 647 量化对冲策略 5.56% -6.43% -0.03% 0.18% 503 证券投资类私募基金行