基金专题报告：鹏华主动权益投资分析

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 基金研究 证券研究报告 基金专题报告 2019 年 10 月 31 日 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] [Table_AuthorInfo] 首席分析师：倪韵婷 SAC 编号：S0850511010017 电话：021-23219419 Email: niyt@htsec.com 分析师：王毅 SAC 编号：S0850518100004 电话：021-23219809 Email: wy10876@htsec.com 分析师：庄梓恺 SAC 编号：S0850519040002 电话：021-23219370 Email: zzk11560@htsec.com 鹏华主动权益投资分析报告 [Table_Summary] 投资要点： 鹏华基金主动权益投资实力及盈利体验情况  鹏华基金主动权益投资能力位居同业中上游水平  鹏华基金主动权益投资体验较佳  鹏华基金重视基本面选股，稳健成长风格 鹏华基金主动权益基金经理投研能力及特点  王宗合投研能力及特点分析  梁浩投研能力及特点分析  伍旋投研能力及特点分析  陈璇淼投研能力及特点分析 风险提示：本报告基于客观数据分析，不构成任何推荐建议。 23099680/43348/20191101 16:37 基金研究 基金专题报告 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 鹏华基金主动权益投资实力及盈利体验情况 ............................................................. 3 1.1 鹏华基金主动权益投资能力位居同业中上游水平 ............................................ 3 1.2 鹏华基金主动权益投资体验较佳 ...................................................................... 4 1.3 重视基本面选股，稳健成长风格 ...................................................................... 5 2. 鹏华基金主动权益基金经理投研能力及特点分析 ...................................................... 6 2.1 王宗合投研能力及特点分析 ............................................................................. 6 2.2 梁浩投研能力及特点分析............................................................................... 10 2.3 伍旋投研能力及特点分析............................................................................... 14 2.4 陈璇淼投研能力及特点分析 ........................................................................... 18 3. 风险提示 .................................................................................................................. 21 23099680/43348/20191101 16:37 基金研究 基金专题报告 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 鹏华基金主动权益投资实力及盈利体验情况 1.1 鹏华基金主动权益投资能力位居同业中上游水平 为保证统计结果的合理性及一致性，我们定义主动权益基金为剔除股混基金中被动产品、保本基金、生命周期基金、偏债混合型基金、港股通基金，仅选取股混型基金中由基金经理主动管理的权益基金。 鹏华基金重视主动权益基金的发展，旗下主动权益基金总规模一直在同业中处于上游水平。截止 2019 年中，鹏华基金旗下主动权益基金数量为 65 只，总规模为 353.96亿元，排名同业第 18/134 名。 图1 鹏华基金旗下主动权益基金历史规模和数量变化情况 0102030405060700100200300400500600700201420152016201720182019Q2主动权益基金规模（亿元，左轴）主动权益基金数量（只，右轴）排名：19/81排名：10/99排名：7/108排名：17/113排名：18/130排名：18/134 资料来源：Wind，海通证券研究所 鹏华基金旗下主动权益基金种类众多，行业主题基金、类绝对收益基金、价值成长等不同风格特征的权益产品兼备，旗下主动权益基金风险收益特征存在较大差异，可以满足投资者多样化的投资需求。 图2 鹏华基金旗下主动权益基金最近 1 年收益风险分布情况（截止日期：20190830） 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%0%5%10%15%20%25%30%35%收益率波动率 资料来源：Wind，海通证券研究所 鹏华基金主动权益基金长中短期业绩均处于同业中上游水平。截至 2019 年中，鹏华基金长中短期业绩均处于同业前 50%，中期业绩表现相对更优，最近两年和三年的主动权益资产管理收益为 5.37%和 11.10%，分别排在同业第 35/108、38/98 名。 23099680/43348/20191101 16:37 基金研究 基金专题报告 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表 1 鹏华基金各区间主动权益业绩表现（单位：%，截止日期：20190630） 基金公司 今年以来 最近 1 年 最近 2 年 最近 3 年 最近 5 年 鹏华 21.69 3.22 5.37 11.10 62.16 同业平均 19.21 2.23 1.34 6.44 68.60 同业排名 -- 52/117 35/108 38/98 35/72 资料来源：Wind、海通证券研究所 分年度业绩来看，鹏华基金主动权益基金整体业绩波动小于同业，但分年度业绩排名存在一定波动。由于公司旗下主动权益产品数量较多且产品收益风险目标不同，因而在牛市期间公司整体业绩弹性会有所不足。例如 2015 年市场