海外政策周聚焦：海外党派冲突加剧，黑天鹅还是新常态？

1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 海外政策周报 海外党派冲突加剧：黑天鹅还是新常态？ 海外政策周聚焦 核心结论 分析师 张泽恩 S0800524030002 15927409308 zhangzeen@research.xbmail.com.cn 近期全球政治舞台上频繁发生执政党或政府突然面临下台危机的黑天鹅事件，其中韩国、法国和德国近期的动荡尤为引人注目。我们认为这些事件不仅暴露了当前各国政治体系的脆弱性，也揭示了全球范围内深层次的社会经济问题和政治分歧。 尹锡悦突发戒严，引发在野党和民众严重不满。当地时间 12 月 3 日深夜，韩国总统尹锡悦在突然宣布实施“紧急戒严”，并指控在野党裹挟国会、扰乱国家。然而，局势在 12 月 4 日凌晨出现反转，众多议员“闯入”国会现场并全票通过解除戒严，此后尹锡悦也紧急召开国务会议宣布解除紧急戒严令。这一事件引发了韩国政坛的巨大动荡。我们认为，韩国总统尹锡悦面临的下台危机主要源于其执政政策引发的广泛不满和朝野政治分裂的加剧。 法国总理再度下台，法国政府 1962 年以来首次被推翻。当地时间 12 月 4日晚，法国总理巴尼耶因推出的 2025 年政府预算案国会审议受阻，从而被不信任投票而下台，当前法国政坛形成了左翼联盟、中间派和极右翼“三足鼎立”的格局，没有任何一派能够单独组阁。我们认为，巴尼耶政府的垮台也将继续推迟 2025 年财政预算方案的出炉，对法国未来公共财政的复苏造成负面影响。 德国执政联盟解体，大选或将提前。与德国总理朔尔茨宣布，由于缺乏“合作的信任基础”，德国财政部部长林德纳被解除职务。这标志着 21 年底由朔尔茨领导的社民党与自民党、绿党组成的“红绿灯联盟”解体，执政联盟解体原因主要在于三党在绿色转型、应对乌克兰危机、防止经济衰退等重大议题上分歧严重。执政联盟解散后，朔尔茨也计划申请议会于 2025 年 1 月 15日对其领导的政府进行信任投票，那如果投票不通过，德国大选将提前至2025 年 2 月举行。 党派冲突加剧的背后：经济景气度下行和地缘政治冲突的绵延不绝。我们认为，近期党派冲突事件的频繁发生深刻反映了后疫情时代社会经济结构中出现的一种逐步显现的趋势。这一趋势的核心动因在于全球经济景气度普遍下行，经济复苏的乏力直接导致了民众对执政党的不满情绪高涨。不仅如此，俄乌冲突等地缘政治冲突的久拖不决也让各国政治矛盾更加激化。 未来政治危机或会常态化，不能低估政治冲击的影响。我们认为，在当前全球经济复苏仍面临诸多不确定性和挑战的背景下，未来政治冲突等突发性、难以预测的黑天鹅事件发生的频率很可能会进一步提升。这类黑天鹅事件对全球资产的影响也将逐步提升，可能导致资产价格的剧烈波动，增加投资者的风险敞口。 风险提示：各国政治冲突超预期，全球经济复苏进程低于预期。 证券研究报告 2024 年 12 月 08 日 海外政策周报 西部证券 2024 年 12 月 08 日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、本周海外资本市场表现复盘 .............................................................................................. 3 二、本周主题：海外党派冲突加剧：黑天鹅还是新常态？ ...................................................... 5 三、本周其他重要国际事件 ..................................................................................................... 7 3.1 特朗普提名驻华大使和加密货币事务负责人................................................................. 7 3.2 美国出台新一轮对华出口管制 ...................................................................................... 8 3.3 美国非农数据再超预期，12 月降息预期小幅提升 ........................................................ 9 3.4 乌克兰表达加入北约强烈意愿，叙利亚反政府武装持续进攻主要城市 ....................... 10 图表目录 图 1：海外股市涨跌幅（20241202-20241208）..................................................................... 3 图 2：海外主要国家 10 年期国债收益率变化（%） ................................................................ 3 图 3：海外汇率周度涨跌幅度（20241202-20241208） .......................................................... 4 图 4：金属能源大宗商品期货价格涨跌幅（20241202-20241208）........................................ 4 图 5：农产品大宗商品期货价格涨跌幅（20241202-20241208） ........................................... 4 图 6：韩国总统尹锡悦宣布实施“紧急戒严” ......................................................................... 5 图 7：韩国民众要求尹锡悦下台 ............................................................................................... 5 图 8：IME 预测法国政府赤字远高于欧洲其他国家（%） ....................................................... 6 图 9：出口管制原文 ................................................................................................................. 8 图 10：特朗普重申将阻止日本新日铁公司对美国钢铁公司的收购 .......................................... 8 图 11：美国非农就业新增人数整体趋缓 .........................................................................