通用设备月报：11月制造业PMI为50.3%，需求修复在路上

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2024 年 12 月 05 日 强于大市(维持) 证 券研究报告•行业研究•机械设备 通用设备月报（1101-1130） 11 月制造业 PMI 为 50.3%，需求修复在路上 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn 分析师：周鑫雨 执业证号：S1250523070008 电话：021-58351893 邮箱：zxyu@swsc.com.cn 联系人：叶明辉 电话：13909990246 邮箱：ymh@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 438 行业总市值（亿元） 35,883.61 流通市值（亿元） 34,869.56 行业市盈率 TTM 32.5 沪深 300 市盈率 TTM 12.6 相 关研究 [Table_Report] 1. 机器人行业周报（1202-1208）：川渝政府发布聚身智能相关文件，聚焦人工智能与机器人 (2024-12-08) 2. 机器人行业周报（1125-1201）：Optimus 展示新一代灵巧手接球，人形机器人技术加速迭代 (2024-12-02) 3. 通用设备月报（1001-1031）：10 月制造业 PMI 为 50.1%，需求有望筑底修复 (2024-11-07) [Table_Summary]  投资观点：11月制造业 PMI为 50.3%，比上月+0.2pp，显示制造业景气回升，生产指数和新订单指数分别为 52.4%、50.8%，较前值+0.4pp、+0.8pp。国内弱需求背景下，通用设备订单改善弹性有限，从细分领域订单看，海外需求优于国内，细分领域景气度存在结构性差异，弱景气度细分领域的头部企业业绩逐步见底。政策拐点已现，政策带来的需求实质性改善需要一定时间，估值修复已经在路上，中长期建议积极布局刀具、机床、注塑机、叉车、减速机等。  行情回顾：11月（11月 1日-11 月 30日）通用设备（申万）指数上涨 2.9%。分板块来看，工业机器人、减速机、工控板块大幅上涨，刀具、机床、叉车板块微增，注塑机板块有所下跌。刀具、机床、叉车、注塑机、工业机器人、工控、减速机对应 25 年平均 PE 分别为 19、32、9、13、85、32、86X。  景气度跟踪：通用设备景气度有结构性差异，弱景气度细分领域头部公司订单向好；国内需求筑底，海外需求向上。根据跟踪的通用设备各个细分板块龙头公司的需求情况，11月注塑机板块相对高景气，刀具、机床、叉车、工业机器人、减速机板块整体需求平稳，海外需求向上。  数据回顾—宏观动态：①PMI：11 月制造业 PMI 为 50.3%，比上月+0.2pp，制造业景气回升，生产指数和新订单指数分别为 52.4%、50.8%，较前值+0.4pp、+0.8pp。②社融：10月社融增量 1.4万亿元，同比-0.4万亿元；9月末社融存量同比增长 7.8%，较前值-0.2pp。③M1&M2：10月 M1同比-6.1%，M2同比+7.5%，分别较前值+1.3pp、+0.7pp。④投资：10月固定资产投资完成额累计同比+3.4%，比前值持平，其中制造业累计同比+9.3%、基建累计同比+9.4%、房地产累计同比-10.3%，分别较前值+0.1pp、+0.1pp、-0.2pp。⑤出口：10月出口金额 3091亿美元，同比+12.7%，1-10月累计出口金额 2.9万亿美元，累计同比+5.1%。⑥ CPI&PPI：10 月 CPI 同比+0.3%，PPI 同比-2.9%，分别较前值-0.1pp、-0.1pp。⑦库存周期：10 月工业企业产成品存货同比+3.9%，较前值-0.7pp；工业企业营收累计同比+1.9%，较前值-0.2pp。  数据回顾—中观动态：①机床：10 月金属切削机床当月产量 6.0 万台，同比+7.1%；累计产量 56.7万台，同比+7.4%。日本 10月份机床订单额为 1225.5亿日元，同比 9.4%。②叉车：10月国内叉车行业销量 9.9万台，同比+0.4%，环比-7.0%，其中内销 6.1万台，同比-6.0%，出口 3.8万台，同比+12.7%。③工业机器人：10月中国工业机器人产量 5.1万台，同比+33.4%；累计产量 46.6万台，累计同比+13.3%。  相关标的：1）刀具：华锐精密（688059）、欧科亿（688308）、中钨高新（000657）、沃尔德（688028）、恒锋工具（300488）、鼎泰高科（301377）。2）机床：海天精工（601882）、纽威数控（688697）、科德数控（688305）、华中数控（300161）、秦川机床（000837）、国盛智科（688558）、创世纪（300083）、浙海德曼（688577）、豪迈科技（002595）、华辰装备（300809）。3）叉车：安徽合力（600761）、杭叉集团（603298）、诺力股份（603611）。4）注塑机：伊之密（300415）、海天国际（1882.HK）。5）减速机：国茂股份（603915）、中大力德（002896）。  风险提示：宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、海外需求波动风险。 -23%-14%-4%6%15%25%23/1224/224/424/624/824/1024/12机械设备 沪深300 通 用设备月报（1101-1130） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 行情回顾：估值收缩，板块继续调整.................................................................................................................................................... 1 2 景气度跟踪 ..................................................................................................................................................................................................... 2 3 数据回顾 ................................................................................................................................................................................................