电气设备行业月报：增量政策提振信心，国际需求稳定增长，关注输变电行业龙头

第1页 / 共19页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 电气设备 分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com 021-50586738 研究助理：王兴广 登记编码：S0730123120001 wangxg1@ccnew.com 0371-65585753 增量政策提振信心，国际需求稳定增长，关注输变电行业龙头 ——电气设备行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 电气设备相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《电气设备行业月报：宏观经济向好叠加电网建设支撑，关注输变电龙头企业》 2024-11-01 《电气设备行业月报：电网投资增速不减，关注输变电板块机遇》 2024-09-28 《电气设备行业专题研究：2024 年国网输变电项目前四次变电设备中标数据综合分析》 2024-09-09 联系人： 李智 电话： 0371-65585753 地址： 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 上海浦东新区世纪大道1788 号22 楼 发布日期：2024 年 12 月 03 日 投资要点： ⚫ 电气设备 10 月表现弱于沪深 300 指数。截至 11 月 29 日收盘，电气设备指数当月上涨 0.37%，跑输沪深 300 指数(0.66%) 0.29 个百分点。 ⚫ 制造业采购经理指数（PMI）时隔 5 个月重返扩张区间。一揽子增量政策提振市场信心，制造业采购经理指数（PMI）为 50.1%，较上月上升 0.3 个百分点，时隔 5 个月重回景气区间；制造业 PMI的分类指标中，生产指数为 52.0%，新订单指数为 50.0%，均为近6 个月的最高水平，制造业生产活动更加活跃。 ⚫ 社会用电量保持稳步上升，国民经济延续回升向好。2024 年 1-10月，全社会用电量累计 81836 亿千瓦时，同比增长 7.6%。第一产业用电量 106 亿千瓦时，同比增长 5.1%；第二产业用电量 5337亿千瓦时，同比增长 2.7%；第三产业用电量 1367 亿千瓦时，同比增长 8.4%。 ⚫ 电源/电网工程投资持续较高增速。2024 年 1-10 月，全国主要发电企业电源工程完成投资 7181 亿元，同比增长 8.3%。电网工程完成投资 4502 亿元，同比增长 20.7%。 ⚫ 电气设备出口延续高速增长。截至 2024 年 10 月，变压器、电线电缆、高压开关、低压开关当月出口同比增长分别为 55.2%、30.3%、57.0%、19.0%。去年同期基数偏低，叠加海外出口需求乐观，电力设备出口同比实现高增速。 ⚫ 维持“同步大市”的投资评级。宏观方面，随着国内一揽子增量政策落地，市场信心得到提振，宏观数据整体向好，制造业采购经理指数（PMI）时隔 5 个月重返扩张区间，制造业增速回升，全国规模以上工业生产总体保持平稳，社会用电量保持稳步上升。需求端，电源/电网工程投资完成额持续保持高增长，电网建设进入高峰期，国内电气设备需求强劲；欧美电网扩容以及升级改造需求带动下，电气设备出口表现亮眼。成本端，大宗商品价格震荡下行，电气设备制造成本小幅下降，增厚企业利润。目前，电气设备板块的整体估值处于历史较低水平。随着更多利好政策的进一步实施以及电网建设步伐的加快，预计电气设备板块估值有望得到修复。 ⚫ 风险提示：经济复苏不及预期；电网投资下滑；出口不及预期；产业链价格波动风险。 -20%-14%-8%-2%4%11%17%23%2023.122024.042024.072024.11电气设备沪深300第2页 / 共19页 电气设备 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行情回顾 ........................................................................................................ 4 2. 宏观经济概况 ................................................................................................. 5 3. 电气设备 ........................................................................................................ 7 3.1. 本月电力运行 .................................................................................................................. 7 3.2. 产业链情况 .................................................................................................................... 10 3.3. 河南地区情况 ................................................................................................................ 12 3.4. 电网 11 月招标情况 ....................................................................................................... 13 4. 行业动态 .......................................................................................................15 5. 投资评级 .......................................................................................................18 6. 风险提示 .......................................................................................................18 图表目录 图 1:电气设备相对沪深 300 表现(数据截至 11 月 29 日) ......................................................... 4 图 2：电气设备子板块当月涨跌幅(数据截至 11 月 29 日) ....................................................