新晨科技(300542)首次覆盖：立足金融信息化，低空经济提供增量空间

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究 | 新晨科技 立足金融信息化，低空经济提供增量空间 新晨科技（300542.SZ）首次覆盖  核心结论 公司评级 买入 股票代码 300542.SZ 前次评级 -- 评级变动 首次 当前价格 24.29 近一年股价走势 分析师 郑宏达 S0800524020001 13918906471 zhenghongda@research.xbmail.com.cn 联系人 李想 18821222836 lixiang@research.xbmail.com.cn 相关研究 核心结论：我们预计：公司有望在 2024 年-2026 年分别实现营业收入 16.34亿元、18.17 亿元、21.02 亿元，对应当前 PS 为 4.44x、3.99x、3.45x。首次覆盖，给予“买入”评级。 公司以金融行业为核心，覆盖空管、军工、公安、媒体等行业的专业信息化解决方案与服务的供应商，提供软件开发、系统集成、专业技术服务等多层次的行业信息化服务。 2023 年末的中央经济工作会议将低空经济列为战略性新兴产业，2024 年两会首次将低空经济写入政府工作报告，并纳入新质生产力范畴。2024 年初以来，随着各项低空经济政策陆续出台，各地密集推出落地细则并展开试点。目前，低空经济已成长为具备高成长性的新兴产业。各地政府重视低空经济的基础设施建设，在需求端提供了较大的支撑，在基础设施相对完善的基础上，需求会逐渐向产品端进行扩散。公司长期深耕空管领域，相关业务在技术上有一定的积累。因此，在低空经济快速兴起，基础设施先行的背景下，公司有望获得一定的先发优势，深度参与低空经济相关基础设施的建设，从而实现弹性较大的增长。 目前银行业 IT 解决方案增量需求出现放缓的趋势，银行 IT 解决方案服务商转向深耕存量客户，开展持续服务。尽管当前银行业 IT 解决方案的整体增速有所放缓，但从长期看，客户需求的确定性仍相对较高，具有一定产品优势且与主要客户存在较强绑定关系的行业头部企业有望持续受益。公司在金融信息化，特别是银行 IT 领域深耕多年，有较为良好的客户基础和一定的技术壁垒。在银行业持续扩大 IT 领域资本开支的背景下，公司有望凭借良好的数据处理优势，实现确定性较高的增长。 风险提示：下游需求不及预期；公司空管系统落地及商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期。  核心数据 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1,455 1,735 1,634 1,817 2,102 增长率 37.1% 19.2% -5.8% 11.2% 15.7% 归母净利润 (百万元) 52 36 65 93 137 增长率 -18.0% -30.2% 79.0% 42.3% 47.8% 每股收益（EPS） 0.17 0.12 0.22 0.31 0.46 市盈率（P/E） 139.1 199.4 111.4 78.3 53.0 市净率（P/B） 11.5 11.2 10.1 9.0 7.7 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -47%-22%3%28%53%78%103%2023-112024-032024-07新晨科技垂直应用软件创业板指证券研究报告 2024 年 11 月 25 日 公司深度研究 | 新晨科技 西部证券 2024 年 11 月 25 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点 .................................................................................................................................. 4 关键假设 ............................................................................................................................. 4 区别于市场的观点 .............................................................................................................. 4 股价上涨催化剂 .................................................................................................................. 4 估值与目标价 ...................................................................................................................... 4 新晨科技核心指标概览............................................................................................................. 5 一、 深耕金融、空管领域，积极拓展多行业应用 ................................................................... 6 1.1 长期专注于 IT 领域，产品多样化程度高 ..................................................................... 6 1.2 公司 24Q3 毛利率改善，研发投入持续增长 ................................................................ 7 二、 低空经济方兴未艾，空管业务有望深度受益 ................................................................... 8 2.1 政策端持续发力，低空经济基础设施或将先行 ............................................................ 8 2.2 公司空管业务竞争力强，积极布局低空经济 .............................................................. 11 三、 金融信息化持续推进，有望实现长期增长 .................................................................... 13 3.1 银行业加快数字化转型，国产化需求提供增量 .........................................................