新势力系列点评十三：车市旺季持续 新势力销量向上

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 新势力系列点评十三 车市旺季持续 新势力销量向上 2024 年 12 月 02 日 [Table_Author] 分析师：崔琰 分析师：乔木 执业证号：S0100523110002 执业证号：S0100524100002 邮箱：cuiyan@mszq.com 邮箱：qiaomu@mszq.com ➢ 事件概述: 2024 年 11 月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据： 理想 48,740 辆，同比+18.8%，环比-5.2%； 埃安 42,301 辆，同比+1.8%，环比+5.6%； 零跑 40,169 辆，同比+117.0%，环比+5.2%； 问界 32,352 辆，同比+71.8%，环比-4.6%； 小鹏 30,895 辆，同比+54.2%，环比+29.2%； 极氪 27,001 辆，同比+106.1%，环比+7,8%； 蔚来 20,575 辆，同比+28.9%，环比-1.9%； 小米超 20,000 辆。 ➢ 11 月多重有利因素加持 车市热度进一步提升 11 月多重有利因素加持 车市热度进一步提升。乘联会最新调研结果显示，零售量占总市场近八成的头部厂商本月零售目标环比增幅约 6.5%，初步推算本月狭义乘用车零售总市场规模约为 240.0 万辆左右，同比去年增长 15.4%，环比上月增长 6.1%，新能源零售预计可达 128.0 万，渗透率约 53.3%。政策方面，随着置换更新补贴效果进一步释放，乘用车市场出现结构性变化，从报废更新拉动的低端经济型车型占比持续扩大演变为中高端车型同步增长，汽车类消费品零售额在 10 月实现同比 3.7%的增长，增速进一步扩大。多地也进一步扩大置换补贴范围，追加资金，预计年底前政策效果将持续释放，有力拉动汽车市场增长。7 家样本新势力车企（不含小米）合计交付 242,003 辆，同比+43.2%，环比+3.6%，交付量增速大幅领先行业。 ➢ 新势力销量高增 理想、问界持续领跑 理想：据公司披露，11 月交付 48,740 辆，同比+18.8%，环比-5.2%，位居新势力车企销量首位。截至 2024 年 11 月 29 日，全国已有 1100 座理想超充站，在自建高速充电站方面，已建成 622 座高速理想充电站，2778 根高速理想充电桩，在城市充电站方面，已建成 479 座城市理想充电站，1501 座优选超充电站。智能化方面，理想 MEGA、理想 L 系列已开始陆续推送 OTA6.5，将提供34 项全新功能。我们认为，短期来看，L 系列销量逐步回升，将维持理想 2024年基本盘的稳定；整体销量静待纯电车型上市后仍有望重新取得高增速。 推荐 维持评级 相关研究 1.汽车和汽车零部件行业周报 20241124：纯视觉城市 NOA 落地 高阶智驾提速-2024/11/24 2.摩托车行业系列点评十：中大排增势强劲 自主摩企成长加速-2024/11/20 3.汽车和汽车零部件行业周报 20241117：自主集中发力高端 机器人产业趋势强化-2024/11/17 4.汽车行业系列深度八：广州车展前瞻：新科技新生活 自主发力高端-2024/11/13 5.汽车和汽车零部件行业周报 20241110：美国大选落地 TH 链趋势已至-2024/11/11 行业点评/汽车 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 问界：据公司披露，11 月交付 32,352 辆，同比+71.8%，环比-4.6%。智能化方面，11 月，问界系列 OTA 将迎来升级，包括六大核心领域进阶和 30+重点功能升级。我们认为，华为在高端化市场中所展现的品牌力在当前自主车企中具有明显优势，看好华为系销量持续向上。 蔚来：据公司披露，11 月交付 20,575 辆，同比+28.9%，环比-1.9%。充换电网络建设方面，截至 11 月 29 日，蔚来能源在全国已累计布局 2,714 座换电站，其中高速公路换电站 900 座，已完成了 7 纵 9 横 12 大城市群高速换电网络布局， G60 沪昆高速换电网络已全线打通。 零跑：据公司披露，11 月交付达 40,169 辆，同比+117.0%，环比+5.2%。新品方面，11 月 15 日广州车展期间，零跑全新 B 系列首款车型零跑 B10 国内首秀。智能化方面，11 月 20 日，零跑 C10、C16 NAP 高速智能领航（城市高架场景），再开放 10 座城市，目前共有 25 座城市开放城市高架场景 NAP。我们认为，零跑在国内市场性价比优势明显，海外市场借助 Stellantis 品牌背书及渠道优势，有望快速提升品牌海外认知度，迎来增长第二周期。 极氪：据公司披露，11 月交付 27,001 辆，同比+106.1%，环比+7,8%。充电站布局方面，截至 11 月 29 日，累计接入第三方优质公共充电枪达 103 万+，高速服务区第三方充电桩接入 2.5 万+把。智能化方面，11 月 21 日，极氪001 以及极氪 001 FR 正式开启推送 OS 6.2，开启主动 AI 智能服务，迎来座舱、驾控、安全等 300+项新增功能及优化，11 月 8 日，浩瀚智驾 2.0 无图城市 NZP 正式开始万人公测计划，计划于年底开启全量推送。 小鹏：据公司披露，11 月交付 30,895 辆，同比+54.2%，环比+29.2%。新品方面，11 月 7 日鹏全新旗舰轿跑小鹏 P7+正式上市，售价 18.68 万起。充电站布局方面，截至 11 月 28 日，自营站达 1740+座，充电桩达 8750+个，覆盖城市 420+座。智能化方面，小鹏 MONA MO3 第三次 OTA 已全量推送，哨兵模式即将推出，预计 2025 年一季度 OTA。小鹏新品周期正式开启，我们看好小鹏在新车型的驱动下，迎来销量和盈利的双重改善，经营周期再次向上。 小米：据公司披露，11 月交付超过 20,000 辆。渠道方面，11 月新增 11家门店，截至 11 月 30 日，全国 40 城已有 150 家门店，12 月计划新增 50 家门店。新品方面，小米 SU7 Ultra 于广州车展首次公开亮相。 ➢ 标配智驾时代已至 端到端技术加速应用 各车企加速智驾落地，端到端技术推动智能驾驶能力飞跃。小鹏和华为系为代表的车企 2024 年以来持续进行智驾的迭代及推广。小鹏汽车国内首发量产的“端到端”大模型，XNGP 智能辅助驾驶系统已覆盖 399 个城市。除了小鹏汽车，小米汽车、蔚来、华为等厂商都在积极推进端到端技术在智能驾驶领域的应用。伴随特斯拉 FSD 加速入华，从城市 NOA 到端到端大模型，2024 年智能驾驶竞争加剧。端到端技术的应用将推动智能驾驶能力的显著提升，正成为中国智驾市场高端竞争的门槛。标配智驾时代已来，能找准差异化卖点、智能驾驶技术领先的头部车企将在 2025 年形成差异化优势，并获得销量的提升。 ➢ 投资建议： 智能化奇点已来，自主技术输出孵化机遇。智能化能力将成为车企竞争