机械一周解一惑系列：海风迎来快速增长期，重视深远海趋势下投资机会

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 一周解一惑系列 海风迎来快速增长期，重视深远海趋势下投资机会 2024 年 12 月 01 日 ➢ 本周关注：浙江鼎力、徐工机械、三一重工、北特科技、肇民科技 ➢ 23-28 年全球海风装机 CAGR=28.0%。参考 GWEC 数据及其预测情况，2023 年全球海风装机规模 10.8GW，其中亚太装机 7.1GW，欧洲装机 3.8GW；到 2028 年，全球海风装机将达 37.1GW，2023-2028 年装机复合增速达 28.0%，其中亚太地区从 7.1GW 提升至 20.2GW，装机复合增速达 23.3%，欧洲从 3.8GW提升至 14.1GW，装机复合增速达 30.2GW。2015-2023 年我国海风累计招标67.2GW，累计并网 37.4GW，差 22.2GW，其中 2022-2023 年招标量也比并网量多 11.9GW，考虑到招标和并网的时间差，预计我国海风后续并网量将上行。2024Q1-3，我国风电招标 119.1GW，同比增 93.0%，2024Q2 开始呈现加速趋势；其中，陆风招标 111.5GW，同比增 100.5%，海风招标 7.6GW，同比增24.6%。从风电的招标均价看，2021 年 3 月到 2024 年 9 月，风电公开投标的均价从 2,888 元降至 1,475 元，降幅达 48.9%，但降幅呈现收窄趋势，2024 年以来，同比降幅收窄至 10%以内，且近期行业抵制恶性低价竞争态度较明确。参考沿海各省（11 个）发布的对“十四五”的规划情况，预计 2025 年底累计装机达 62.7GW，即 2024-2025 年新增装机约 25GW。 ➢ 关注深远海趋势带来的投资机会。海风未来发展潜力较大，我们计算得出，广东/山东/浙江/福建的海风项目平均离岸距离呈现提升趋势，水深也呈现逐步加深趋势。深远海是我国海风未来发展趋势，对海缆、管桩和叶片的碳纤维化是直接利好。①海缆，我们统计广东/山东/浙江/福建四个省份预计后续并网海风项目的平均离岸距离，其中广东省水深在 2026 年及以后并网的项目平均离岸距离达到 70km 以上，比 2023 年并网的平均离岸距离多了 30.9km（+78%），山东省平均离岸距离增 82%，浙江省平均离岸距离增 72%，福建省平均离岸距离增23%。随着海风项目离岸距离的拉长，直接受益的是海缆环节，另外，距离拉长推动柔性直流海缆的渗透；②管桩导管架，我们统计广东/山东/浙江/福建四个省份预计后续并网海风项目的平均水深，其中广东省水深在 2026 年及以后并网的项目平均水深达到 46.7m，比 2023 年并网的平均水深多了 30.9m（+78%），山东省平均水深增 84%，浙江省平均水深增 145%，福建省平均水深增 2%。水深的加直接利好管桩及导管架行业；③碳纤维叶片，近几年，风电机组的单机容量迅速提升，叶片的长度、重量纪录不断被打破。陆上风电机组叶片最长已达 130米，海上风电机组叶片接近 150 米。长叶片对材料的强度和刚度提出了更加苛刻的要求，高模量玻璃纤维的性能已经触及“天花板”。同时，自 2021 年以来，与长叶片相关的安全质量事故呈高发态势。据不完全统计，在各类事故中，叶片失效占比接近 40%。通过应用碳纤维，120 米级风电叶片可减重 25%~35%。另外，对于同等长度的叶片，相比玻璃纤维叶片，采用碳纤维能够将风电机组的年发电量提高 4~5%。目前碳纤维行业价格也呈现快速下行趋势，近期行业出现风电主机企业入股碳纤维企业的信息，碳纤维叶片发展奇点有望到来。 ➢ 投资建议：建议关注海缆行业龙头东方电缆、中天科技，管桩导管架行业头部企业海力风电、大金重工、天顺风能、润邦股份，碳纤维设备龙头精工科技以及碳纤维材料的吉林化纤、吉林碳谷等。 ➢ 风险提示：海风项目建设进度低于预期风险，行业竞争激烈导致盈利性下滑风险。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 李哲 执业证书： S0100521110006 邮箱： lizhe_yj@mszq.com 分析师 罗松 执业证书： S0100521110010 邮箱： luosong@mszq.com 相关研究 1.一周解一惑系列：工程机械海外龙头三季报简析-2024/11/24 2.一周解一惑：国产电测仪器崛起，教育招标回暖+设备更新受益-2024/11/18 3.星海系列：人形机器人与 AI 大模型之 Robot +AI 的 Transformer 之旅-2024/11/07 4.一周解一惑系列：轮胎模具需求稳步增长，出海空间广阔-2024/10/20 5.一周解一惑系列：苹果海外供应链受阻，国内有望新设产线-2024/10/13 行业专题研究/机械 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 预计全球海风将迎来快速增长期 ............................................................................................................................... 3 1.1 23-28 年全球海风装机 CAGR=28.0% .......................................................................................................................................... 3 1.2 我国海风装机将呈现走强趋势 ......................................................................................................................................................... 3 1.3 预计 2025 年末我国海风累计装机达 62.7GW ............................................................................................................................ 6 2 关注深远海趋势带来的投资机会 ............................................................................................................................ 10 2.1 海缆直接受益离岸距离的拉长 ................................................................................................................