机械行业年度策略：顺周期机械复苏、新质生产力成长

第1页 / 共42页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 机械 分析师：刘智 登记编码：S0730520110001 liuzhi@ccnew.com 021-50586775 顺周期机械复苏、新质生产力成长 ——机械行业年度策略 证券研究报告-行业年度策略 同步大市(维持) 机械相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《机械行业月报：继续布局超跌成长子行业龙头和设备更新板块龙头》 2024-10-30 《机械行业专题研究：先进工程机械产业链分析之河南概况》 2024-10-30 《机械行业月报：珍惜反弹机遇，重点布局严重超跌的成长行业龙头和房地产相关的工程机械、电梯行业龙头 》 2024-09-30 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 郑州郑东新区商务外环路10号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1座22楼 发布日期：2024 年 11 月 27 日 投资要点： ⚫ 2024 年中信机械板块上涨 4.57%，位居全部行业第 18。截止到2024 年 11 月 25 日收盘，2024 年中信机械行业上涨 4.57%，跑输沪深 300 指数（+12.13%）7.56 个百分点，排名 30 个中信一级行业第 18 名。中信机械三级子行业中锅炉设备、核电设备、半导体设备、纺织服装机械、工程机械、铁路设备子行业表现居前，涨幅大于 20%；3C 设备、机床设备、金属制品表现靠后。 ⚫ 行业评级及投资主线。我们看好机械行业细分方向结构化行情，整体维持行业“同步大市”投资评级。 我们认为 2025 年机械行业投资更关注需求回暖的细分行业，顺周期机械复苏、新质生产力成长。 一：顺周期复苏，船舶、工程机械等行业进入复苏阶段 工程机械：2024 年 4 月挖掘机销量转为正增长，5 月装载机销量转为正增长，重要产品销量先后转正也验证了行业拐点的到来。工程机械经历了 3 年大幅调整，行业底部基本确定，上轮周期设备更新需求开始出现，行业需求触底回升。其次，近年工程机械主要产品出口竞争力持续提高，出口占比不断提升，未来有望继续向海外拓展市场，工程机械全球化加速。国内需求回暖叠加出海持续，工程机械龙头企业业绩有望持续改善，重点推荐工程机械主机龙头三一重工、徐工机械、高空作业车龙头浙江鼎力，同时建议关注其他工程机械主机企业。 船舶制造：新造船价格指数和造船三大指标持续上涨，供给收缩恢复缓慢，供不应求未来几年都是常态，新造船价格指数向上，原材料价格向下，盈利剪刀差持续扩大。2025 年船舶制造业绩修复有望加速。本轮周期中国造船全球市场份额持续提升，绿色能源船舶等中高端船舶占比持续提升，我们看好本轮中国船舶制造长周期复苏的趋势及力度，重点推荐中国船舶工业集团核心上市平台中国船舶、军船核心上市公司中船防务，同样建议关注船舶制造强相关的产业链配套上市公司。 矿山机械、煤炭机械、油气设备：上游采矿业固定资产投资增速大幅增长，矿山冶金机械、煤炭机械行业需求较好，业绩增长有望持续。重点推荐郑煤机、一拖股份、中信重工等。特朗普当选总统后，对传统油气开采更加重视，有望带动全球传统油气固定资产投资，油气设备有望迎来全球行业的景气度回升，重点关注具有全球竞争-25%-19%-12%-5%1%8%15%21%2023.112024.032024.072024.11机械沪深300第2页 / 共42页 机械 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 力的优质油气设备龙头企业。 铁路设备：铁路进入十四五最后一年，固定资产投资需求旺盛，设备更新持续推进，铁路设备行业有望景气度持续。我们建议关注受益的铁路设备板块龙头，重点推荐思维列控，以及铁路设备主机龙头标的。 二：新质生产力推动制造业产业升级 机器人：工业机器人行业处于周期复苏拐点，中长期受益我国制造业产业升级、自主可控、人形机器人行业需求增长打开新的成长空间。重点关注谐波减速器龙头绿的谐波、国产光电编码器龙头奥普光电。 AI 相关设备：AI 推动液冷散热、3C 设备、半导体设备需求复苏，中美贸易摩擦可能升级，国产自主可控有望迎来机遇。重点关注国内液冷散热、3C 设备、泛半导体设备国产龙头企业。 风险提示：1）宏观经济发展不及预期；2）下游行业需求不及预期，出口需求不及预期；3）原材料价格上涨持续；4）产业政策、行业形势发生变化；5）国产替代、技术迭代进度不及预期。 第3页 / 共42页 机械 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 中信机械行业 2024 年行情回顾 ....................................................................... 6 1.1. 中信机械行业 2024 年震荡上行，弱于沪深 300 指数 .................................................... 6 1.2. 机械行业近十年估值分位数整体处于低位，部分子行业低于 10%分位数 ....................... 7 1.3. 中信机械上市公司 2024 年行情回顾 ............................................................................. 8 2. 工程机械：新一轮复苏周期有望开启 ............................................................... 9 2.1. 工程机械新一轮复苏周期节点将至 ............................................................................... 9 2.2. 主要产品销量 2024 年先后转正增长，行业拐点确定 .................................................. 10 2.3. 我国工程机械产业具有全球竞争力，龙头加速全球化 ................................................. 12 2.4. 工程机械上市公司三季报明显边际改善，验证了行业拐点........................................... 14 2.5. 工程机械行业投资策略 ............................................................................................... 15 3. 船舶制造：周期复苏持续，企业盈利修复即将加速 ....................................... 16 3.1. 船舶行业各项指标持续上行，船舶周期复苏持续 ..........