社服行业专题研究报告：酒店行业9月经营数据解读

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 0 酒店行业 9 月经营数据解读  社服行业专题研究报告 2019 年 10 月 22 日 陶伊雪 行业分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮编：100031 酒店行业 9 月经营数据解读 行业专题研究 2019 年 10 月 22 日  酒店行业寒冬将至？2019 年 4 月以来，我国内地酒店的需求增速持续低于供给增速，RevPAR增速也随即由正专负。根据 STR 最新数据，2019 年 9 月我国内地酒店供给增速 3.2%，需求增速 2.8%，需求增速继续低于供给增速。2016 年开始，酒店行业供给端的收缩与需求端的上涨是推动本轮酒店周期上行的主要原因。如今酒店供给端增速相对保持平稳，需求端增速不断下滑，酒店行业已从“供不应求”状态向“供大于求”状态靠拢。我们判断，未来我国酒店行业供给仍将保持小幅平稳增长，而需求将不断下滑，整个行业需求增速低于供给增速的趋势已经形成，且将持续一段时间，此时已不再是投资酒店行业的最好时机。 通过整理 2011 年至今我国酒店行业入住率（OCC）、平均房价（ADR）、单间可供出售客房收入（RevPAR）及其变化的月度数据可以看到，我国内地酒店 OCC 一直领先于 RevPAR变化，而 ADR 表现则稍滞后于 RevPAR。目前，季调后的 OCC、ADR、RevPAR 均呈现下降趋势，并均为负增长。三项经营指标表现均为负，意味着酒店行业进入下行周期。 根据 STR 数据，2019 年 9 月我国大陆地区酒店入住率 62.1%，同比下降 4.4ppt；ADR 462.5元/间夜，同比上涨 0.8%；RevPAR 287.3 元/间夜，同比下降 3.6%。经季调后，OCC 同比下降 0.9ppt，ADR 同比下降 2.8%，RevPAR 同比下降 3.7%。  我国有限服务型酒店供需及经营情况：2019 年 9 月，内地品牌连锁有限服务型酒店供给增速-0.4%，需求增速-1.3%，需求连续第 2 个月负增长。 品牌连锁有限服务型酒店的 RevPAR 从今年 8 月起急转直下，连续两个月经历双位数下降，跌幅巨大。分地区来看，我国一、二、三线城市有限服务型酒店 RevPAR 均经历大幅下跌，无一幸免，跌幅分别为 14.6%/11.5%/17.2%。 8 月我国品牌连锁有限服务型酒店经营数据惨淡，9 月经营数据低迷趋势继续。入住率 65.4%，同比下降 8.5ppt；ADR 235.2 元/间夜，同比下降 6.9%；RevPAR 155.0 元/间夜，同比下降14.8%。经季调后，OCC 同比下降 2.2ppt，ADR 同比持平，RevPAR 同比下降 2.2%，是自2016 年 1 月后，全国品牌连锁有限服务型酒店经季调后 RevPAR 连续第 2 个月负增长。  我国全服务型酒店供需及经营情况：我国内地全服务型酒店供给在 2019 年 5 月开始收缩，9月全服务型酒店供给下降 0.4%，需求增长 1.8%，RevPAR 增长 1.3%。需求及 RevPAR 均好于我国内地品牌连锁有限服务型酒店表现。 整体来看，目前我国品牌连锁全服务型酒店季调后 OCC、ADR、RevPAR 仍保持正增长，经本期内容提要:证券研究报告 行业研究——专题研究 社服行业 陶伊雪 行业分析师 执业编号：S1500517070002 联系电话：+86 10 83326790 邮 箱：taoyixue@cindasc.com 申万休闲服务相对沪深 300 表现资料来源：信达证券研发中心 相关研究 《社服行业专题报告：酒店行业 8 月经营数据解读》2019 年 9 月 27 日 《社服行业专题报告：酒店行业供需探讨》2019 年 7 月 31 日 《社服行业 2019 年中期策略：旅游行业增速放缓，头部企业优势凸显》2019 年 6 月 20 日 《旅游行业 2019 年度策略：旅游 3.0时代——遇见更好的自己》 2018 年 12 月 10 日 《社服行业专题报告：巨头为酒店导流领域竞争储备弹药》 2018 年 7 月 27 日 -20%-10%0%10%20%30%40%18-1019-0119-0419-0719-10休闲服务(申万)沪深300 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 营表现好于有限服务型酒店。然而分地区来看，已出现部分地区入住率、RevPAR 负增长情况。 2019 年 9 月我国品牌连锁全服务型酒店入住率 64.1%，同比下降 1.3ppt；ADR 625.6 元/间夜，同比下降 1.6%，RevPAR 407.6 元/间夜，同比下降 2.9%。经季调后 OCC 增长 0.8ppt，ADR 上涨 0.4%，RevPAR 同比上涨 1.3%。  风险因素：宏观经济下行、汇率波动剧烈；政治外交紧张、恶性事件频发；气象灾害不断，极端天气频发。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 目 录 酒店行业寒冬已至？ ........................................................................................................................... 3 全国酒店行业供需及经营情况 ........................................................................................ 3 9 月我国酒店行业数据情况 ................................................................................................................ 4 我国有限服务型酒店供需及经营情况 ............................................................................. 4 我国全服务型酒店供需及经营情况 ................................................................................. 6 一线城市酒店经营情况 ........................................................