食品饮料行业周报：基本面筑底，静待政策催化

行业研究 行业周报 食品饮料 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2024年11月25日 [table_invest] 超配 [Table_NewTitle] 基本面筑底，静待政策催化 ——食品饮料行业周报（2024/11/18-2024/11/24） [Table_Authors] 证券分析师 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn 联系人 陈涛 cht@longone.com.cn 联系人 吴康辉 wkh@longone.com.cn [table_product] 相关研究 1.10月社零增速超预期，关注年末备货 节 奏 — — 食 品 饮 料 行 业 周 报（2024/11/11-2024/11/17） 2.头部酒企兑现分红，内需提振预期增 强 — — 食 品 饮 料 行 业 周 报（2024/11/04-2024/11/10） 3.青岛啤酒（600600）：整装待发，静待需求改善——公司简评报告 [table_main] 投资要点： ➢ 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌4.08%，跑输沪深300指数1.48个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第30位。子板块方面，上周均下跌。个股方面，上周涨幅前五为桂发祥、*ST西发、贝因美、百合股份、梅花生物，分别为+13.20%、+8.80%、+7.71%、+7.14%、+6.41%，跌幅前五为香飘飘、加加食品、青海春天、三只松鼠、百润股份，分别为-16.73%、-12.37%、-12.21%、-10.82%、-10.44%。 ➢ 白酒：10月白酒产量同比继续下滑，关注政策催化效果。上周白酒板块有所调整，进入业绩真空期，市场对政策落地效果更为关注。今世缘：上周今世缘发布三款新品，分别以“大月亮”、“大地球”、“大太阳”命名，定价分别为168元/瓶、388元/瓶、268元/瓶，且每款规格均为700ml/瓶。公司再次推出新品，深耕百元价格带，积极提高品牌力。产量： 2024年10月，中国规模以上企业白酒产量34万千升，同比下降12.1%，环比下降6.3%。10月白酒产量下滑加速。当前板块业绩风险充分释放，期待政策组合拳落地后对需求端的逐步拉动。2025年春节时间较早，关注年底动销表现及酒企明年的业绩目标。批价更新：根据今日酒价，上周飞天茅台批价略有调整。截至11月24日，2024年茅台散飞批价2200元，周环比下跌10元，月环比下跌45元；2024年茅台原箱批价2250元，周环比下跌15元、月环比下跌20元。五粮液普五批价为950元，周环比持平，月环比下降10元。国窖1573批价860元，批价周、月均环比持平。白酒行业竞争加剧，头部酒企的市场份额不断提升且经营业绩稳健，建议关注高端酒和区域龙头。 ➢ 啤酒：成本持续改善，消费场景有望复苏。2024年10月中国规模以上企业啤酒产量180.7万千升，同比-2.3%。继9月同比转正后再次下跌，进入淡季后行业需求疲软。今年以来，受到餐饮消费偏弱，现饮消费频次减少，啤酒企业收入承压。成本方面，今年大麦等原材料成本持续下行，截至10月，进口大麦价格同比下降14%，啤酒板块盈利能力提升。在政策刺激下，啤酒现饮场景有望积极修复，行业需求有望逐步改善。长期来看啤酒行业高端化趋势不改，量稳价增趋势不变，建议关注高端化核心标的青岛啤酒。 ➢ 大众品：（1）零食：零食板块Q3营收和利润均保持较快增速，主要受益于渠道及产品的加速拓展以及原材料成本下降。在质价比消费趋势下，期待今年四季度备货旺季的销量表现，建议关注产品力强劲的头部企业。（2）餐饮供应链：在消费券等政策刺激下，餐饮场景有望回暖，餐饮供应链为核心受益板块。长期来看，行业为稀缺成长赛道，一方面餐饮企业“三高”痛点日益突出（高人工、高原材料成本、高租金），成本控制需求强烈；另一方面，对比成熟市场，我国连锁化率仍有较大提升空间。建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。（3）乳制品：在政策的推动下，乳制品需求向好，行业渗透率仍有提升空间，叠加上游产能在逐步出清过程中，原奶供需格局向好。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 ➢ 投资建议：白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。啤酒板块建议关注高端化核心标的青岛啤酒。零食板块建议关注产品成长逻辑强的盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。餐饮供应链建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 ➢ 风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%2023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-10食品饮料沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/10 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 正文目录 1. 二级市场表现 .............................................................................. 4 1.1. 板块及个股表现 .......................................................................................... 4 1.2. 估值情况 ..................................................................................................... 5 2. 主要消费品及原材料价格 ............................................................ 5 2.1. 白酒价格 ..................................................................................................... 5 2.2. 啤酒和葡萄酒数据 ....................................................................................... 6 2.3. 上游原材料数据 .......................................................................................... 6 3. 行业动态 ............................