汽车行业周报：欧洲关税转机利好出海新能源，同步重视国企改革的困境反转

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 汽车 2024 年 11 月 25 日 欧洲关税转机利好出海新能源，同步重视国企改革的困境反转 看好 ——2024/11/18-2024/11/22 汽车周报 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 樊夏沛 A0230523080004 fanxp@swsresearch.com 联系人 邵翼 (8621)23297818× shaoyi@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 观点：欧盟有望在近期就中国新能源汽车进口超额关税调降达成一致，如果超额关税真正得到取消，那对此前受冲击较大的上汽，出口体量较大的比亚迪，盈利弹性明显的零跑都有较大帮助。同时，底部困境反转预期反复发酵，我们也建议关注上汽、东风的交易机会。近期众多主机厂纷纷强化平价智能战略，这一对明年智驾赛道的高增做好铺垫。所以我们认为近期有望跑出阿尔法的赛道为“机器人+智能化”的科技概念周期，以及安全边际较强，估值较低的国企改革企业。如果板块优秀的公司有所回调，我们建议关注比亚迪、小米以及小米产业链、华为鸿蒙、小鹏、以及零部件马太效应愈发强的拓普、新泉、三花等。 ⚫ 行业情况更新： ⚫ 根据上险量数据，2024 年第 46 周 (11.11-11.17)乘用车零售总量达到 56.74 万辆，环比+13.45%。其中传统能源车销量为 27.12 万辆，环比+19.14%；新能源车销量为29.62 万辆，环比+8.69%，新能源渗透率 52.2%。 ⚫ 最近一周传统原材料价格指数有所下降，新能源原材料价格指数有所上升。最近一周/最近一个月，传统车原材料价格指数分别-0.1%/-1.8%；新能源车原材料价格指数分别+0.6%/+0.4%。海运成本有所下降，相较于 2024 年 11 月 15 日-6.8%，相较于上个月（2024.10.21）-0.5%。 ⚫ 市场情况更新： ⚫ 本周汽车行业总成交额 5579 亿元（环比-6%），本周汽车行业指数收 6293.12 点，全周下跌 2.17%。汽车行业指数涨幅高于沪深 300 指数 0.42 个百分点。汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第 20 位，较上周下降 12 位。 ⚫ 本周行业个股上涨 91 个，下跌 196 个。其中涨幅最大的个股是南方精工、S 佳通、蠡湖股份，分别上涨 32.9%、25.2%、21.3%，跌幅最大的个股是大地电气、溯联股份、飞乐音响，分别下跌-30.0%、-13.3%、-12.7%。 ⚫ 重要事件：①广州车展展车总数 1171 辆，包括全球首发车 78 辆，其中跨国公司首发车 6 辆；新能源车 512 辆，新能源车占比达 4 成。②商务部将提前谋划明年汽车以旧换新接续政策。③欧盟有望取消中国电动汽车关税。 ⚫ 投资分析意见：基于自主+科技两条主线，我们新增出海主线，1）推荐国内强α主机厂如比亚迪、出海代表企业长城汽车；2）智能化趋势：华为鸿蒙高端智能的典型代表：关注江淮汽车、北汽蓝谷、赛力斯等，推荐小鹏汽车、理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润；3）具备强业绩增长或海外拓展能力的零部件企业：推荐福耀玻璃、新泉股份、松原股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等，关注敏实集团、拓普集团。 ⚫ 核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共20页 简单金融 成就梦想 1. 本周事件 1.1 广州车展总结 11 月 15 日，第二十二届广州国际汽车展览会正式开幕，本届广州车展规模创历史新高。官方信息显示，展车总数 1171 辆，包括全球首发车 78 辆，其中跨国公司首发车 6辆；新能源车 512 辆，新能源车占比达 4 成，创历史新高；共有超 80 个汽车品牌参展。在展会期间，还举办了多场汽车产业高峰论坛、研讨会，以独特的视角纵论全球行业发展大势。 本届广州车展体现出了以下几点汽车行业趋势： 1.智能化技术的发展 本届车展上，智能化技术成为核心议题，车企纷纷展示了端到端智能驾驶方案和智能座舱技术。端到端技术通过整合感知、预测、规划等流程，减少了信息传递过程中的误差和延迟，提升了智能驾驶的效率和安全性。同时，高性能芯片如高通骁龙 8295P 芯片的大规模应用，以及大尺寸、多配置屏幕的发展趋势，为消费者提供了更丰富的娱乐体验和更流畅的交互体验。 2.电动化技术的突破 电动汽车技术在续航里程和充电效率上取得了显著进步，部分车型的续航能力已接近或达到消费者对传统燃油车的期待。软件层面的创新，如阿维塔与华为合作的乾崑智驾3.0 系统，提升了车辆在复杂路况下的自主驾驶能力。 3.合资品牌智能化加速 合资品牌在智能化和电动化方面取得了显著进展。例如，东风日产亮相了支持高速/城市领航 NOA 以及全场景记忆泊车的纯电动中大型轿车 N7，广汽丰田发布的纯电动SUV——铂智 3X 同样支持高阶辅助驾驶。 4.自主品牌发力高端市场 华为、小米等新自主品牌集中发力高端市场，通过智能驾驶和座舱黑科技赋能品牌，展现了中国汽车品牌对传统超豪华市场的冲击以及技术实力。 1.2 商务部将提前谋划明年汽车以旧换新接续政策 11 月 21 日，商务部消费促进司宋英杰在 2024 汽车金融产业峰会上表示，以旧换新政策取得阶段性成果，商务部正在提前谋划明年汽车以旧换新的接续政策，稳定市场预期，并继续推动汽车流通和消费的健康增长。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共20页 简单金融 成就梦想 以旧换新政策取得阶段性成果。截至 11 月 21 日，全国汽车报废更新的申请量和全国汽车置换更新的申请量均突破 200 万份，累计超 400 万份，日均补贴申请量持续保持在高位。1~10 月，全国报废汽车回收量，同比增长 50%。其中，9 月和 10 月，全国报废汽车回收量同比增速均翻倍。 政策布局先行，推动汽车行业回暖。在取得阶段性成果的基础上，商务部通过加强汽车以旧换新政策的执行力度、提高补贴标准、鼓励地方政府灵活实施政策、提供专项资金支持、促进二手车市场活跃化以及推出金融支持政策等措施，有效激发了消费者购车热情，加速了新能源汽车更新换代，推动了环保节能目标的实现，并促进了整个汽车流通消费链条的完善。 未来商务部将进一步着力扩大汽车流通消费，持续推动汽车后市场的发展。商务部将科学评估今年的政策成效，提前谋划明年的汽车以旧换新接续政策，以稳定市场预期。针对当前新车市场在融资转型等方面遇到的困难，商务部会配合相关部门研究并提出解决方案，进一步完善汽车相关政策。同时，落实二手车销售的便利化措施，破除流通堵点，支持二手车信息查询平台及新能源在用车动力电池检测平台的推广应用，以促进二手车的放心和便利交易。通过这些举措，商务部将持续推动汽车后市场的发展，为消费者提供