家电行业周报：九阳股份发布2026年员工持股计划，石头科技发布26年一季报

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2026 年 04 月 25 日 九阳股份发布 2026 年员工持股计划，石头科技发布 26 年一季报 看好 ——《2026/04/20-2026/04/24》家电周报 相关研究 - 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周家电板块表现跑赢沪深 300。本周申万家用电器板块指数上升 1.0%，同期沪深 300指数上升 0.9%，家电板块指数跑赢沪深 300。重点公司方面，莱克电气（13.5%）、九阳股份（11.1%）、飞科电器（11.1%）领涨；亿田智能（-8.1%）、华之杰（-6.4%）、民爆光电（-6.0%）领跌。 ⚫ 行业动态：1）九阳股份发布2026年员工持股计划。公司拟实施2026年员工持股计划，参与对象为高级管理人员及核心骨干员工，总人数不超过 100 人。资金总额不超过 2 亿元，股票来源为二级市场购买，按 2026 年 3 月 25 日收盘价 10.09 元/股测算，可购股票数量不超过 1,982.17 万股，占公司总股本比例不超过 2.60%。存续期不超过 72 个月，标的股票锁定期为 12 个月，分 3 期解锁（30%、30%、40%）。2）石头科技发布 2025年年报及 2026 年一季报。石头科技 2025 年实现营收 186.95 亿元，同比增长 57%；实现归母净利润 13.63 亿元，同比下降 31%；实现扣非归母净利润 10.92 亿元，同比下降33%。2026 年 Q1 单季度实现营收 42.27 亿元，同比增长 23%；实现归母净利润 3.23 亿元，同比增长 21%；实现扣非归母净利润 2.59 亿元，同比增长 7%。 ⚫ 数据观察：2 月洗衣机出货增长，冰、空同比下降 1）空调出货端：产、销量同比下降。根据产业在线披露数据，2026 年 2 月空调行业实现产量 1289.82 万台，同比下降 23.20%；实现总销量 1347.20 万台，同比下降19.80%，其中内销 580.60 万台，同比下降 21.10%，出口 766.60 万台，同比下降18.70%。分品牌出货端：空调总销量美的位列第一。根据产业在线披露，2026 年 2 月空调总销量市占率美的以 35.40%的市占率位列第一，格力、海信、奥克斯、海尔市占率分别为 15.60%、9.80%、6.80%和 8.20%。 2）冰箱出货端：产量下降，内外销表现分化。根据产业在线披露数据，2026 年 2 月冰箱行业实现产量 618.60 万台，同比下降 14.4%；实现销量 698.20 万台，同比上升2.20%，其中内销 238.70 万台，同比下降 23.90%，出口 459.50 万台，同比上升24.40%。 3）洗衣机出货端：外销延续增长，内销同比下滑。根据产业在线披露数据，2026 年 2月洗衣机行业实现产量 685.00 万台，同比上升 5.2%；实现销量 699.82 万台，同比上升8.50%，其中内销 302.00 万台，同比下降 8.30%，出口 397.82 万台，同比上升26.10%。 ⚫ 投资要点：两大投资主线：【红利】白黑电头部企业兼具“低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。内销方面，25 年以旧换新政策落地效果持续超预期，26 年仍有望保持稳定。出口方面，头部大家电企业均在全球多地布局生产基地，良好应对关税变化等国际贸易波动，同时，东南亚、南美、中东非等多个新兴市场长期需求向好，有望拉动家电长期增量空间。我们认为白黑电头部企业当前处于价值底，持续推荐三大白“美的、海尔、格力”+两海信“视像、家电”的组合。【科技】部分家电企业在深耕主业行业的同时，积极向机器人、数据中心液冷、半导体等新兴科技领域迁移，寻求跨行业转型发展。推荐：安孚科技：电池主业现金流稳健，外延并购及投资开拓第二主业；华之杰：激励目标高举高打，液冷+无人机+机器人等新业务即将放量；民爆光电：收购厦芝精密，切入 PCB 钻针高景气赛道；绿联科技：消费电子出海新势力，AI+NAS 空间大有可为。 ⚫ 风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共19页 简单金融 成就梦想 1．上市公司动态 1.1 本周板块涨跌幅情况 本周家电板块表现跑赢沪深 300。本周申万家用电器板块指数上升 1.0%，同期沪深300 指数上升 0.9%，家电板块指数跑赢沪深 300。 图 1：本周申万板块涨跌幅（%） 资料来源：iFinD，申万宏源研究 重点公司方面，莱克电气（13.5%）、九阳股份（11.1%）、飞科电器（11.1%）领涨；亿田智能（-8.1%）、华之杰（-6.4%）、民爆光电（-6.0%）领跌。 图 2：申万家电板块公司涨跌幅情况（%） 资料来源：iFinD，申万宏源研究 0.9%1.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%农林牧渔综合传媒钢铁休闲服务有色金属非银金融建筑装饰医药生物汽车机械设备房地产交通运输建筑材料轻工制造计算机通信采掘纺织服装电气设备银行沪深300家用电器化工国防军工食品饮料公用事业电子商业贸易-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%亿田智能华之杰民爆光电老板电器华帝股份绿联科技倍轻松欧普照明极米科技奥佳华海尔智家万和电气三花智控科沃斯小熊电器浙江美大光峰科技荣泰健康海信家电格力电器公牛集团美的集团华翔股份火星人苏泊尔奥普科技比依股份石头科技新宝股份海信视像飞科电器九阳股份莱克电气 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共19页 简单金融 成就梦想 1.2 行业动态 1）九阳股份发布 2026 年员工持股计划 公司拟实施 2026 年员工持股计划，参与对象为高级管理人员及核心骨干员工，总人数不超过 100 人。资金总额不超过 2 亿元，股票来源为二级市场购买(竞价、大宗交易等)，按 2026 年 3 月 25 日收盘价 10.09 元/股测算，可购股票数量不超