有色-能源金属行业周报：锂供需仍旧失衡，行业仍待继续出清

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告|行业研究周报 锂供需仍旧失衡，行业仍待继续出清 [Table_Title2] 有色-能源金属行业周报 [Table_Summary] 报告摘要: ►本周国内锂盐价格环比下跌，后市锂价或震荡运行 本周国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场成交价格区间在 7.7-8 万元/吨，市场均价 7.85 万元/吨，较上周四同期均价下滑 1.26%；国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在 7.9-8.3 万元/吨，市场均价为 8.1 万元/吨，较上周四同期均价下滑 1.22%。截止到本周四，国内电池级粗粒氢氧化锂价格为 6.6-7.1 万元/吨，市场均价 6.85 万元/吨；电池级微粉氢氧化锂市场价格为 7.1-7.8 万元/吨，均价 7.45 万元/吨；国内工业级氢氧化锂市场价格 5.8-6.4 万元/吨，均价在 6.1 万元/吨。据 SMM 数据，截至 11 月 21 日，碳酸锂样本周度库存总计10.83 万吨，较 11 月 15 日去库 752 吨，上游冶炼厂较 11 月15 日去库 264 吨至 3.39 万吨，中下游材料厂去库 238 吨至2.93 万吨，其他环节（包括电池厂、主机厂等）去库 250 吨至4.51 万吨。碳酸锂库存持续去化。受制于锂行业供需格局失衡，碳酸锂价格在 24 年不断下跌，甚至一度跌破 7 万大关，带动锂矿价格大幅下跌。由于锂价持续下跌，成本考验开始，2024 年年初陆续开启锂矿减停产潮及延缓产能释放，以收缩资本开支、控制成本以维持现金流，从而维护资产价格和企业利润。2024 年初至今，宣布停产的澳矿已有 4 座，目前低锂价环境迫使一众澳矿生产商纷纷减产或暂停项目以削减资本开支、维持良好的现金流情况。我们预计，若锂价延续弱势运行，不排除海内外产能进一步出清的可能，减停产规模或将继续扩大，届时锂行业供给有望得到修复。但需注意本轮周期矿山暂停运营不牵扯股权变更或者司法纠纷，重启速度要较此前1-3 年的重启周期迅速的多，也成为压制锂盐价格的重要因素。我们维持后市锂盐价格继续震荡的看法，锂供给格局仍待继续出清。 ►本周普氏锂精矿报价小幅下调，后市锂矿价格或震荡运行 截止到 11 月 22 日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为 810 美元/吨（FOB，澳大利亚），较 11 月 15 日报价下调 10 美元每吨。本周原料端各品位锂辉石价格上涨，进口锂辉石原矿均价 675 元/吨度，非洲矿 5.0%价格 482.5 美元/吨，澳洲 6.0%品位锂辉石到岸价 820 美元/吨。因受碳酸锂价格上涨传导作用，虽已达新的高位水平，但买卖双方在采购意向方面均较为薄弱，局面僵持。进口锂矿石货源供应较为充足，市场整体氛围偏于审慎。总体来讲，后续锂矿价格仍会随锂盐价格振荡运行。 ►本周沪镍价格环比上涨，后续关注印尼镍矿政策 截止到 11 月 22 日，LME 镍现货结算价报收 15,610 美元/吨，较 11 月 18 日上涨 0.71%，LME 镍总库存为 159000 吨，较 11 月 15 日增加 2.96%；沪镍报收 12.55 万元/吨，较 11 月 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评 级：推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《能源金属周报|锡供需格局仍然偏强，锡价下行空间相对受限》 2024.08.04 2.《能源金属周报|锡供需格局仍然偏强，锡价下行空间相对受限》 2024.07.28 3.《能源金属周报|锡价受锡矿紧张预期支撑较强，下行空间或有限》 2024.07.21 -20%-12%-5%2%9%16%2023/092023/122024/032024/062024/09有色金属沪深300[Table_Date] 2024 年 11 月 23 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 15 日上涨 1.55%，沪镍库存为 31194 吨，较 11 月 15 日增加2.37%；硫酸镍报收 27,250 元/吨，较 11 月 15 日下跌 1.80%。根据百川周报，供应方面，本周矿商 Prony Resources New Caledonia 已经召集其员工回到工厂现场，准备重启生产，镍矿供应或将增加，此前该公司因法国领土骚乱引发的停产六个月。纯镍市场，精炼镍产量持续攀升，海内外库存累增，供应仍然宽松。需求方面，十一月不锈钢需求整体进入淡季，十月利好消息消耗殆尽，不锈钢行情较弱，下游客户始终以谨慎观望态度为主，钢厂亏损难以接受过高原料报价，抑制镍需求；新能源产业链方面，虽然新能源领域表现亮眼，但需求重心向磷酸铁锂倾斜，对硫酸镍需求有限；军工和轮船等合金需求较好，但电镀下游整体需求有限。成本方面，受印尼镍矿审批配额影响，印尼 12 月内贸矿价将进一步下调，产业成本重心下移导致短期下跌趋势不变。综合来看，基本面表现偏空，但下方有成本支撑，短期下方空间或为有限，后续关注印尼镍矿政策。 ►本周钴价偏弱运行，需求持续疲软 截至 11 月 22 日，电解钴报收 17.95 万元/吨，较 11 月 15日价格持平；氧化钴报收 107 元/千克，较 11 月 15 日下跌4.04%；硫酸钴报收 2.76 万元/吨，较 11 月 15 日价格下跌1.43%。根据百川周报，供应方面，本周国内硫酸钴产量预计990 金属吨，较上周产量减少，开工率同步下调。近期钴盐市场基本面未有明显波动，多数厂家仍面临利润倒挂的窘境，部分企业通过降负荷以应对行情低迷期，市场整体开工维持偏低位水平。同时，据了解四川某厂家预计在本月底完成硫酸钴的投产及试生产。需求方面，根据乘联会发布的 10 月份销量数据，可谓是一片欣欣向荣！今年十月份销量如此强势，主要原因还是在于汽车置换补贴政策带动。单车补贴金额均较为可观，以及逐渐“到底”的定价，促进车主纷纷出手换车，尤其是推动了入门级纯电动车与狭义插混市场强势增长。不过终端需求并未有效传导至钴原料端，采购量未有明显增多。11 月22 日，四氧化三钴报价 114 元/千克，较 11 月 15 日价格持平。根据百川周报，供应方面，本周国内四氧化三钴产量预计2180 吨，较上周产量持稳，开工率同步不变。近期，四氧化三钴需求表现平淡，场内有厂家由于行情较差而减少产量，也有厂家为年底提前备货增加产量，不过整体来看，市场总体供应量充足，波动不大。需求方面，进入四季度后，四氧化三钴下游备货节奏放缓，在 11 月备货后，后市订单或将向下调整。预计四季度供需情况相比三季度有所减弱，下游对原料四钴的采购需求难有明显提量。 ►本周稀土价格偏弱运行，镨钕价格小幅下跌 截止到 11 月 22 日，氧化镧均价 4000 元/吨，较 11 月 15日价格持平；氧化铈均价 7140 元/吨，较 11 月 15 日价格持平；氧化镨均价 42.08 万元/吨，较