公司动态报告：ICT建设服务商，产教融合打开成长空间

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 国脉科技（002093.SZ）公司动态报告 ICT 建设服务商，产教融合打开成长空间 2024 年 11 月 24 日 ➢ 国脉科技：国内领先的 ICT 建设服务商，构建产教融合的生态运营平台。公司成立于 2000 年，电信运维外包服务起步，作为物联网技术服务提供商，近年来积极转型推动产教融合，教育业务已成为核心业绩驱动。24 年前三季度实现营收 3.65 亿元，同比增长 14.91%，归母净利润 1.48 亿元，同比增长 66.99%。主要得益于深度产教融合战略带来经营效率提升及公司自有资金配置结构的调整，远期身联网等业务预计形成新的增长点。 ➢ 上层重提加强通信基建，公司电信网络服务业务再发力可期。10 月工信部强调持续做优做强信息通信业，积极推进网络设施演进升级，推动 5G-A 等技术；同月,中国移动在全球合作伙伴大会上明确表示要推动网络设施提质扩容。公司作为国内最早一批通信网络技术服务商，深度参与国家 5G 网络建设，立足本土加强建设服务，本业务有望稳步发展。公司 18 年因竞争格局恶化、行业盈利能力下降，选择放弃部分电信网络业务，如今在市场需求得到保障，公司产教融合协同效应凸显、业务盈利能力提升背景下，我们认为公司有望加大发力电信网络服务相关业务。 ➢ 产教融合深化，与华为共建 ICT 学院协同性突出。国家不断深化产教融合改革，职业教育和新兴工科专业的发展受到政策的大力支持。根据相关招聘平台预测，24 年春招市场鸿蒙相关职位数同比增长 163%，预计未来 3 年需新增 150 万鸿蒙人才。公司全资举办的福州理工学院坚持产教深度融合的办学理念，目前已与华为合作建设ICT 学院，同时以移动端的鸿蒙开发为核心，集合云计算和人工智能等云端先进技术，共建“端侧鸿蒙+云+智能”的产教融合教学资源和人才培养方案。随着鸿蒙系统的逐步推广和应用，市场对鸿蒙开发人才的需求持续增加。学院积极强化教学质量和实践资源，突出的理工科研能力以及独特的产学协同优势，对福建及全国具备较强招生吸引力，公司目前积极扩招，且已启动新校区的建设，学校办学规模有望稳步增长。 ➢ 发展身联网，进军银发经济打开成长空间。国办印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》；2030 年中国健康服务业市场规模将达到 16 万亿元。公司紧抓行业发展的黄金时期，加快在大健康领域的布局，凭借其在大健康领域的身联网（IoB）技术创新，为人们提供全方位的精准健康管理服务。截至 2023 年，国脉健康已实现净利润 1319 万元，中长期有望贡献更多业绩增量。 ➢ 投资建议：公司发挥产教协同作用，各新产业有望提供实践平台，招生量有望保持较快增长，同时公司积极推动降本增效，提供较大利润弹性；未来身联网业务进一步打开业绩增量空间。我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 2.1/2.3/3.0亿元，当前市值对应的 PE 倍数为 37x/34x/26x。首次覆盖，给予“推荐”评级。 ➢ 风险提示：新技术发展不及预期及业务拓展风险；市场竞争加剧；教育需求不及预期。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 533 626 763 894 增长率（%） 3.5 17.4 22.0 17.1 归属母公司股东净利润（百万元） 104 209 229 296 增长率（%） 45.9 99.8 9.8 29.0 每股收益（元） 0.10 0.21 0.23 0.29 PE 75 37 34 26 PB 2.1 2.1 2.0 1.9 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 11 月 21 日收盘价） 推荐 首次评级 当前价格： 7.75 元 [Table_Author] 分析师 马天诣 执业证书： S0100521100003 邮箱： matianyi@mszq.com 研究助理 范宇 执业证书： S0100123020004 邮箱： fanyu@mszq.com 国脉科技(002093.SZ)/通信 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 国脉科技：作为 ICT 建设者起家，推动产教融合多元发展 ........................................................................................ 3 1.1 公司简介：国内领先的 ICT 建设服务提供商，物联网与产教融合发展 .................................................................................. 3 1.2 财务分析：教育业务成为核心驱动，降本增效成效凸显 ........................................................................................................... 5 1.3 股权结构：股权结构集中且稳定，管理层经验丰富 ................................................................................................................... 6 2 上层重提推进网络升级，公司 ICT 建设服务业务有望再发力 ..................................................................................... 8 2.1 上层重提加强通信基建，有望提供需求支撑 ................................................................................................................................ 8 2.2 强化本土化 ICT 建设服务，解决方案拓展能力突出 ................................................................................................................. 10 3 产教融合深化，与华为共建 ICT 学院协同性突出 ................................................................................................... 13 3.1 国家深化产教融合改革，鸿蒙开发人员需求持续增加 ........................................