银行业24年三季度业绩综述：业绩韧性强，长期夏普高

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2024 年 11 月 22 日 推荐（维持） 银行 24 年三季度业绩综述 总量研究/银行 1、业绩：大行边际改善，区域行相对优势延续 ❑ 整体来看，24Q1~3 上市银行整体业绩边际有所改善，大行改善较多，绝对值依旧承压，优质区域行业绩维持正增长，相对优势延续。 ❑ 24 年上市行营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为-1.0%、-2.1%、1.4%，较 1H24 变动+0.9pct、+1.1pct、+1.1pct。整体来看，上市银行业绩有所回升，个股方面，国股行普遍边际改善，城商行绝对业绩增速表现相对较好。 ❑ 净息差和中收仍为 Q3 主要拖累因素。从 A 股上市银行合并业绩拆分来看，24Q1~3 业绩增长主要正向贡献来自生息资产扩张、其他非息收入增长、减值损失计提力度下降、投资政府债券等轻税负资产带动的所得税减少，分别带动归母净利润增长 9.7pct、2.8pct、2.6pct、1.0pct；主要负向贡献来自净息差下行、净手续费收入下降和成本收入比上升，分别为归母净利润增长带来12.9pct、1.2pct、0.4pct 的负面贡献。 2、规模：负债偏弱，信贷回落 ❑ 贷款增速回落，金融投资、同业资产增速回升，板块间趋分化。截至 24 年 9月末，上市银行合计贷款同比增速 8.2%，增速环比下降 0.8pct，信贷增长仍偏弱；金融投资同比增速 11.4%，增速环比上升 1.1pct；同业资产同比增速3.0%，环比上升 13.7pct。 ❑ 存款保持低增速，主动负债增速继续回升。截至 24 年 9 月末，上市银行存款同比增长 4.3%，较 24Q2 微幅回升 0.1pct，存款保持低增长。主动负债增速继续回升，同业负债同比增长 28.0%，较 24Q2 末回升 9.3pct，发行债券同比增长 16.3%，较 24Q2 末回升 10.6pct。 3、收入端：负债成本改善，中收增速拐点或已现 ❑ 前三季度息差继续小幅收窄，负债成本率延续改善，资产端收益率承压。24Q1~3 上市银行测算合计息差、生息资产收益率、计息负债成本率分别为1.51%、3.39%、2.01%，较 24H1 分别变动-3bp、-9bp、-4bp。 ❑ 行业中收增速或已见底。今年以来银行中收增速承压，进入下半年以来，代理业务收入高基数消退后，三季度手续费同比增速已有所回升，Q4 以来多项政策发力下，资本市场活跃度回暖，预计 24Q4 中收增速保持回升，明年有望回正。 4、资产质量：不良稳定好于预期 ❑ 整体看，三季度末上市银行资产质量稳定，不良率持平，关注率略有上升，拨备覆盖率略有下降。各类型银行不良率基本稳定，变化幅度较小。截至 24年 9 月末，上市银行整体不良贷款率为 1.25%，与 24Q2 末持平。 ❑ 拨备覆盖率基本稳定。分类型看，大行和农商行拨备覆盖率有所下降。截至24 年 9 月末，上市银行拨备覆盖率均值为 242.87%，环比下降 1.41pct。 投资建议：银行三季报业绩改善、资产质量稳定，银行业绩比较优势依旧。交易上，随着市场活跃度提升，银行弹性优势低于市场，短期超额可能存在波动，但长期夏普依旧，适合长期价值配置。经济承压后期，银行个股业绩 alpha 取决于资产质量，短期建议关注受益于化债主题的低估值区域行和股份行，中长期看好负债优资产质量好的银行和港股高股息银行。 ❑ 风险提示：金融让利，息差收窄，经济恢复不及预期，资产质量恶化等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 41 0.8 总市值（十亿元） 8658.5 10.0 流通市值（十亿元） 8542.7 10.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -1.5 9.9 30.3 相对表现 -2.9 1.4 18.9 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《银行资本研究系列之二—高级法申请重启的影响测算》2024-11-19 2、《2024 年第三季度理财综述—规模回暖，减配基金》2024-11-13 3、《资金活化，货币上行—2024 年10 月金融数据点评》2024-11-11 王先爽 S1090524100006 wangxianshuang@cmschina.com.cn 文雪阳 S1090524110001 wenxueyang@cmschina.com.cn 邵春雨 S1090522040001 shaochunyu@cmschina.com.cn -20-10010203040Nov/23Mar/24Jul/24Oct/24(%)银行沪深300业绩韧性强，长期夏普高 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文目录 一、整体业绩：大行边际改善，区域行相对优势延续 ........................................ 4 二、业绩驱动拆分：息差与中收业绩拖累环比收敛 ........................................... 5 三、规模：负债偏弱，信贷回落 ......................................................................... 8 3.1 资产端：信贷增速继续回落，Q4 预计延续弱势 ........................................... 8 3.2 负债端：24Q3 存款回归正增长，关注 Q4 负债压力 .................................. 10 四、收入端：负债成本改善，中收增速拐点或已现 ......................................... 13 4.1 息差：负债成本边际回落，全年息差或仍承压 ........................................... 13 4.2 非息：行业中收增速或见底，其他非息业绩贡献收敛 ................................ 15 五、资产质量：不良稳定好于预期 ................................................................... 16 六、资本及股东：阶段性内生资本能力增强 .................................................... 20 七、投资建议 .................................................................................................... 24 八、风险提示 .................................................................................................... 25 图表目录 图 1：上市银行营收、拨备前利润和归母净利润的同比增速 .