快递行业2024年10月数据点评：10月行业件量增速24%，通达系单票收入环比提升，持续看好行业投资机会

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 快递 2024 年 11 月 20 日 快递行业 2024 年 10 月数据点评 推荐 （维持） 10 月行业件量增速 24%，通达系单票收入环比提升，持续看好行业投资机会  行业：10 月行业件量增速 24%。行业业务量：1）10 月完成业务量 163.1 亿件，同比增长 24.0%；2）1-10 月累计看，完成业务量 1400.8 亿件，同比增长 22.3%。行业收入、单价：1）10 月行业收入 1257.9 亿元，同比增长12.3%，1-10 月累计收入 11224.7 亿元，同比增长 13.9%；2）单票收入：10月单票收入 7.71 元，同比下降 15.3%，1-10 月票均 8.01 元，同比下降12.6%。  上市公司业务量：10 月韵达同比增速领先。10 月业务量同比增速：韵达（31.8%）＞圆通（31.2%）＞申通（30.4%）＞顺丰（26.9%）>行业（24.0%）。1-10 月业务量累计同比增速：申通（30.7%）>韵达（28.2%）>圆通（26.6%）>行业（22.3%）＞顺丰（10.9%）。  上市公司快递收入：10 月圆通增速领先。10 月收入增速：圆通（26.9%）>申通（24.9%）>韵达（16.6%）>顺丰（14.3%）>行业（12.3%）。1-10 月收入累计同比增速：圆通（20.6%）>申通（19.6%）>行业（13.9%）>韵达（10.7%）>顺丰（8.3%）。  单票收入：通达系环比提升，圆通提升幅度最高。10 月单票收入：圆通 2.31元，同比-3.2%（-0.07 元），环比＋6.0%（＋0.13 元）；韵达单票收入 2.02元，同比-11.4%（-0.26 元），环比＋0.5%（＋0.01 元）；申通 2.03 元，同比-3.8%（-0.08 元），环比＋0.5%（＋0.01 元）；顺丰 14.64 元，同比-10.0%（-1.62 元），环比-8.5%（-1.36 元）。通达系环比单票收入均有提升，申通同比降幅为 23 年 4 月以来最低。1-10 月累计单票收入：圆通 2.29 元，同比-4.7%（-0.11 元），韵达 2.06 元，同比-13.6%（-0.32 元），申通 2.05 元，同比-8.5%（-0.19 元），顺丰 15.75 元，同比-2.3%（-0.38 元）。  11 月 19 日，顺丰刊发 H 股招股说明书，公司本次全球发售 H 股基础发行股数为 1.7 亿股，若超额配售权全部行使，公司发行合计最多不超过 1.955 亿股，发行价格初步确定为 32.30 港元至 36.30 港元。整体募集资金规模在 55-71 亿港元。发行规模对 A 股影响相对较小。  投资建议：我们持续看好快递行业需求韧性足，建议关注行业格局变化。1）我们认为行业“反内卷”是大势所趋，利于快递公司业绩弹性释放。尤其建议关注行业主要公司竞争策略正在发生转变，中通将战略重点转移到服务质量上，极兔在 2024 年上半年实现了调整后盈利，意味着过去行业最头部以及最强新进入者均转向了利润优先的策略，有助于缓解行业竞争压力。主要快递企业资本开支持续放缓，为行业格局优化奠定基础。2）我们在 8 月 29 日与 9 月17 日分别发布重要深度：《申通快递：量在“利”先的循环已经启动，“反内卷”下更有助于业绩弹性释放》，《解码顺丰（19）:三个话题聊聊顺丰净利率能否可持续提升》。持续看好申通快递量在“利”先循环已经启动，作为拐点型企业业绩弹性大。持续看好顺丰控股净利率可持续提升。其一、我们认为公司核心时效快递需求有韧性，从卖产品到卖行业解决方案的转型也会助于公司在服务行业的加速渗透。其二、我们认为公司降本的底层逻辑是基于大营运模式变革，并可支撑降本持续性。其三、我们认为国际业务是时代红利，预计该分部利润或走向上升通道。3）我们看好龙头公司中通快递，在市场的领军地位和盈利水平，带来更好的投资者回报。我们建议重点关注圆通与韵达股份。  风险提示：经济出现下滑，行业业务量增速明显放缓，价格战明显扩大。 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 联系人：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 5 0.00 总市值(亿元) 3,149.41 0.32 流通市值(亿元) 3,126.78 0.40 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 0.6% 8.0% 9.3% 相对表现 -0.7% -0.2% -2.1% 相关研究报告 《快递行业 2024 年 9 月数据点评：9 月圆通业务量增速领先，通达系单票收入环比均有提升》 2024-10-19 -20%-7%6%19%23/1124/0224/0424/0624/0924/112023-11-20~2024-11-19快递沪深300华创证券研究所 快递行业 2024 年 10 月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 图表 1 快递行业月度件量增速（%） 图表 2 快递行业单票收入 资料来源：国家邮政局，华创证券 资料来源：国家邮政局，华创证券 图表 3 各公司业务量增速（17 年 10 月-24 年 10 月） 资料来源：Wind，公司公告，华创证券 -40-200204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月快递行业月度件量增速2020年2021年2022年2023年2024年8.3678910111213141月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月快递行业单票收入（元）2020年2021年2022年2023年2024年 快递行业 2024 年 10 月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表 4 2024 年 10 月各公司业务量及收入增速 资料来源：Wind，公司公告，华创证券 图表 5 顺丰单票收入（元） 图表 6 韵达单票收入（元） 资料来源：Wind，公司公告，华创证券 资料来源：Wind，公司公告，华创证券 当月值同比增速累计值累计同比收入（亿元）1257.912.3%11224.713.9%业务量（亿件）163.124.0%1400.822.3%同城13.812.5%127.617.8%异地145.625.1%1