食品饮料行业报告：餐饮呈现平稳增长，餐饮产业链有望持续复苏

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 食品饮料行业：餐饮呈现平稳增长，餐饮产业链有望持续复苏 2024 年 11 月 20 日 看好/维持 食品饮料 行业报告 受益于家电以旧换新等一系列消费政策的支持，国内消费逐渐恢复，其中餐饮消费呈现平稳增长。我们判断随着国家系列经济刺激政策的落地，消费复苏将是明年的确定性趋势，特别是餐饮产业链的复苏是明年食品饮料投资的重要主线，建议重点关注调味品板块。 据国家统计数据，10 月份，我国社会消费品零售总额 45396 亿元，同比增长4.8%，增速比上月加快 1.6 个百分点。10 月份社会消费品零售总额同比增速创今年下半年以来的新高，并已连续两个月保持加快增长的态势。其中 10 月餐饮行业收入总额 4952 亿元，同比增长 3.2%，比上月加快 0.1 个百分点，虽然月增速慢于年初，但是餐饮消费整体仍处于平稳增长。预期在各地消费券刺激下，餐饮消费将有进一步的复苏空间。 我们认为随着餐饮消费的复苏，围绕餐饮产业的上下游需求都将有所恢复，白酒、调味品、啤酒等行业整体需求处于逐步恢复当中。特别是调味品行业，推测中秋后行业整体在去库存过程中，随着元旦、春节旺季消费的到来，旺季备货期有望开启，预期 Q4 主流调味品企业实现稳健增长可期。当前调味品行业整体估值在 38 倍，远低于 10 年均值 51.3 倍，估值存在修复空间，受益标的：海天味业、涪陵榨菜等。 市场回顾： 上周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：黄酒（长江）-1.26%，啤酒-1.89%，其他酒类-3.38%，肉制品-3.39%，软饮料-3.40%，调味发酵品-4.05%，白酒-4.81%，乳品-6.94%，其他食品-8.05%。 上周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：金枫酒业 2.87%，ST 通葡 1.01%，威龙股份 0.36%，青岛啤酒-0.26%，青岛啤酒股份有限公司-8.90%；表现后五位的公司为：华润啤酒-13.22%，百威亚太-11.66%，皇台酒业-10.22%，顺鑫农业-9.97%，迎驾贡酒-0.96%。 港股市场回顾： 上周港股必需性消费指数-7.12%，其中关键公司涨跌幅为：中国飞鹤-5.88%，周黑鸭-5.11%，康师傅控股-6.35%，颐海国际-9.13%，农夫山泉-8.45%，中国旺旺-9.50%，华润啤酒-13.22%，百威亚太-11.66%。 风险提示：宏观经济下行，中美关系变化对经济带来的影响，消费复苏不及预期等。 未来 3-6 个月行业大事： 2024-11-20 好想你：限售股份上市流通 2024-12-09 天味食品：限售股份上市流通 2024-12-11 华统转债：可转债提前赎回 2024-12-18 新乳转债：票面利率调整 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 行业基本资料 占比% 股票家数 126 2.78% 行业市值(亿元) 49857.36 5.3% 流通市值(亿元) 48365.33 6.35% 行业平均市盈率 22.34 / 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：孟斯硕 010-66554041 mengssh@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480520070004 分析师：王洁婷 021-25102900 wangjt@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480520070003 -39.0%-26.4%-13.8%-1.2%11.4%24.0%11/202/195/208/1911/18食品饮料沪深300P2 东兴证券行业报告 食品饮料行业：餐饮呈现平稳增长，餐饮产业链有望持续复苏 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 餐饮呈现平稳增长，餐饮产业链有望持续复苏 受益于家电下乡等一系列消费政策的支持，国内消费逐渐恢复，其中餐饮消费呈现平稳增长。我们判断随着国家系列经济刺激政策的落地，消费复苏将是明年的确定性趋势，特别是餐饮产业链的复苏是明年食品饮料投资的重要主线，建议重点关注调味品板块。 据国家统计数据，10 月份，我国社会消费品零售总额 45396 亿元，同比增长 4.8%，增速比上月加快1.6 个百分点。10 月份社会消费品零售总额同比增速创今年下半年以来的新高，并已连续两个月保持加快增长的态势。其中 10 月餐饮行业收入总额 4952 亿元，同比增长 3.2%，比上月加快 0.1 个百分点，虽然月增速慢于年初，但是餐饮消费整体仍处于平稳增长。预期在各地消费券刺激下，餐饮消费将有进一步的复苏空间。 我们认为随着餐饮消费的复苏，围绕餐饮产业的上下游需求都将有所恢复，白酒、调味品、啤酒等行业整体需求处于逐步恢复当中。特别是调味品行业，推测中秋后行业整体在去库存过程中，随着元旦、春节旺季消费的到来，旺季备货期有望开启，预期 Q4 主流调味品企业实现稳健增长可期。当前调味品行业整体估值在 38 倍，远低于 10 年均值 51.3 倍，估值存在修复空间，受益标的：海天味业、涪陵榨菜等。 2. 市场表现 上周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：黄酒（长江）-1.26%，啤酒-1.89%，其他酒类-3.38%，肉制品-3.39%，软饮料-3.40%，调味发酵品-4.05%，白酒-4.81%，乳品-6.94%，其他食品-8.05%。 图1：食品饮料子行业涨跌幅 图2：食品饮料子行业市盈率 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 上周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：金枫酒业 2.87%，ST 通葡 1.01%，威龙股份 0.36%，青岛啤酒-0.26%，迎驾贡酒-0.96%；表现后五位的公司为：华润啤酒-13.22%，百威亚太-11.66%，皇台酒业-10.22%，顺鑫农业-9.97%，青岛啤酒股份-8.9%。 上周乳制品公司表现前五位：雅士利国际 0.00%，庄园牧场 0.00%，科迪退 0.00%，中国圣牧-1.11%，燕塘乳业-1.73%；表现后五位的公司为：贝因美-15.08%，骑士乳业-14.39%，西部牧业-12.79%，麦趣尔-9.76%，中国旺旺-9.50%。 东兴证券行业报告 食品饮料行业：餐饮呈现平稳增长，餐饮产业链有望持续复苏 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图3：酒类板块涨跌前五的公司 图4：乳制品板块涨跌前五的公司 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 上周调味品行业子板块表现前四（不含 ST）的公司为：莲花控股 11.59%，星湖科技-1.51%，日辰股份-2.14%，恒顺醋业-2.75；表现后五位的公司为：佳隆股份-14.62%，仲景食品-12.02%，朱老六-9.17%，颐海国际-9.14%，天味食品-6.80%。 上周食品子板块涨幅前五的公司为：有友食品 12.16%，祖名股份 11.82%，嘉必优 8.89%，ST 春天 7.17%，维他奶国际 5.20%；表现后五位的公司为：西王食品-27.96%，黑芝麻-23.76%，品渥食品-1