医药生物行业周报：医疗影像设备板块有望触底回升，关注AI影像市场快速发展

行 业 研 究 2024.11.19 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 医 药 生 物 行 业 周 报 医疗影像设备板块有望触底回升，关注 AI 影像市场快速发展 分析师 周超泽 登记编号：S1220523070003 联系人 窦慧敏 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 643 总股本(亿股) 5,912.19 销售收入(亿元) 37,401.40 利润总额(亿元) 3,384.04 行业平均 PE 33.82 平均股价(元) 20.29 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《化债政策发布，看好医疗设备、制药装备及科学仪器方向》2024.11.13 《医药 Q3 基金持仓分析：医药持仓逐步增加，看好创新与设备》2024.11.07 《数智化技术赋能医疗健康，医疗信息化企业发展前景广阔》2024.10.29 《各省市设备更新加速推进，医疗设备采购热潮开启》2024.10.14 本周（2024.11.11-2024.11.15）申万医药指数跌幅 3.79%，沪深 300 指数跌幅 2.99%，跑输沪深 300 指数 0.8pct，在申万 31 个一级行业指数中排名第 20 位。截至本周五（2024.11.15）医药生物行业指数 PE（TTM，剔除负值）为 27.66 倍，沪深 300 指数 PE（TTM，剔除负值）为 11.95 倍，医药生物行业相较于沪深 300 指数的估值溢价率为 131.36%，仍处于历史低位。 医疗影像设备板块回暖趋势显现，设备采购需求有望在四季度集中释放。2024 年医疗影像板块受医疗行业整顿及设备更新政策执行首年、各地院内招标采购节奏延迟影响业绩增长放缓，24Q3 单季度显著承压，实现营业收入 170.8 亿元、同比下滑 4.18%、环比下滑 21.74%，归母净利润 31.61 亿元、同比下滑 20.7%、环比下滑 45.58%。具体到板块主要标的，三季度业绩表现存在一定差异，龙头企业国内市场占比领先、受行业影响较大，其中联影医疗作为国产高端影像龙头，24Q3 营收同比下降 25%，归母净利润亏损2.8 亿元；万东医疗受产品结构转型驱动营收端持续增长、利润端暂时承压；迈瑞医疗影像业务 24Q1-3 在高端/超高端系列驱动下同比增长 11.4%，但单三季度受国内市场影响增长较为疲软；其他国产超声企业如祥生医疗、开立医疗 24Q3 业绩也呈现环比下降趋势。进入四季度，全国设备更新招标显著加速，各类医疗设备的招标金额快速上升，11 月份首周已上涨至 6.56 亿元。医学影像设备是主要招标品类，尤其是对 128 排及以上 CT、3T 磁共振等中高端设备需求增长，国产影像龙头企业有望凭借丰富且高端化的产品矩阵在四季度受益于采购需求释放实现业绩大幅回升。 AI 驱动医学影像应用市场扩容，头部企业加速智能化布局。人工智能技术正在深度赋能医学影像，从辅助诊断、质量控制、手术规划和精准治疗等多个环节为医疗服务效率和精度带来显著提升。AI 赋能的大型医学影像设备市场近年来也实现了快速成长，展现出极大的发展潜力。据华经产业研究院数据，2023 年中国 AI 医学影像市场规模达到 36.2 亿元，同比增长 244.76%，预计 2025 年将达到 126.8 亿元，2020-2025 年 CAGR 高达 127.1%，表现出强劲的增长潜能。头部企业在 AI 赋能医学影像设备领域积极布局，通过自主研发和战略合作构建智能化产品体系。联影医疗推出 uAI 智能系列，包括影智大模型和智能报告系统，并与盈康生命携手打造医疗智能生态；东软集团通过智慧医学影像数据平台（N-VNA）和 MDaaS 平台，与百度、英特尔等合作推进 AI 产品的生态建设；万东医疗开发万里云智慧医学影像平台，专注基层医疗的智能化影像服务；迈瑞医疗以“三瑞”数智化生态系统为核心，与腾讯合作发力超声 AI 与云服务等。这些企业通过创新研发和合作布局，推动 AI 赋能影像设备在诊断效率、精准度和智能化方向的全面升级，为市场扩展和竞争力提升注入了持续动力。 投资建议：短期来看，随着各地设备更新政策的加速落地，院内招标采购需求有望进入加速释放阶段，国产影像设备企业有望显著受益，业绩端实现触底回升；长期来看，高端化、智能化需求快速增长，AI 赋能医疗影像市场潜力巨大，国产龙头加速布局，储备长期增长驱动，建议关注联影医疗、万东医疗、新华医疗、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜等。 风险提示：招标采购需求释放不及预期，行业政策变动风险，市场竞争加剧，研发进度不及预期，其他系统性风险等。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -31%-21%-11%-1%9%19%23/11/19 24/1/31 24/4/13 24/6/2524/9/6 24/11/18医药生物沪深300医药生物 行业周报 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 正文目录 1 医药周度行情回顾 ................................................................................ 4 2 医药周度要闻回顾 ................................................................................ 5 3 影像设备板块有望触底回升，智能化赋能加速发展 .................................................... 7 3.1 行业回暖趋势显现，设备采购需求有望集中释放 ............................................... 7 3.2 AI 驱动医学影像市场扩容，头部企业加速智能化布局 ........................................... 8 4 投资建议与风险提示 ............................................................................. 10 医药生物 行业周报 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表目录 图表 1: 申万一级行业指数周度涨跌幅（2024.11.11-2024.11.15） ................................... 4 图表 2: 医药各细分行业指数区间涨跌幅（2024.11.11-2024.11.15） ................................. 4 图表 3: 医药生物行业估值溢价水平（截至 2024.11.15） ........................................... 5 图表 4: 本周医药行业新闻梳理（截至 2024.11.15）