纺织服装行业周报：裕元集团披露24年前九个月业绩，上调全年鞋履出货量指引

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1纺织服装行业周报（20241110-20241116）同步大市-A(维持)裕元集团披露 24 年前九个月业绩，上调全年鞋履出货量指引2024 年 11 月 18 日行业研究/行业周报纺织服装行业近一年市场表现来源：最闻，山西证券研究所相关报告：【山证纺织服装】10 月我国纺织服装出口同增 11.9%，PUMA 维持 24 全年中单位数收入增长指引-【山证纺服】行业周报 2024.11.11【 山 证 纺 织 服 装 】 Deckers 公 布FY25Q2 季报，上调 FY2025 收入指引至 12%- 【 山 证 纺 服 】 行 业 周 报2024.11.4分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com投资要点本周观察：裕元集团披露 2024 年前九个月业绩，上调全年鞋履出货量指引裕元集团公布 2024 年前九个月业绩。2024Q1-Q3，公司实现营业收入 60.75 亿美元，同比增长 1.5%，实现归母净利润 3.32 亿美元，同比增长 140.9%。制造业务实现营收41.36 亿美元，同比增长 9.0%，实现归母净利润 3.02 亿美元，同比增长 174.2%；零售业务实现营收 19.40 亿美元，同比下降 11.6%，归母净利润 2980 万美元，同比增长8.0%。制造业务驱动集团营收增长，鞋履出货量增长超过中双位数。分业务板块看，2024Q1-Q3，制造业务实现营收 41.36 亿美元，同比增长 9.0%，拆分量价看，鞋履出货量为 1.87亿双，同比增长 16.2%，由于高基数与产品组合变化，平均售价为 20.24 美元，同比下降6.8%。制造业务产能利用率为 92%，同比提升 16pct，产能利用率回升，带动毛利率同比提升 1.6pct 至 19.6%，归母净利润率同比提升 4.4pct 至 7.3%。2024Q1-Q3，零售业务实现营收 19.40 亿美元，同比下降 11.6%，归母净利润 2980 万美元，同比增长8.0%。运动户外鞋为制造业务第一大收入来源，中国大陆营收实现高速增长。制造业务按品类拆分，2024Q1-Q3，运动鞋/户外鞋营收 32.48 亿美元，同比增长 7.2%，休闲鞋&运动凉鞋营收 5.35 亿美元，同比增长 15.1%，鞋底、配件及其它营收 3.53 亿美元，同比增长18.3%。制造业务按区域拆分，2024Q1-Q3，美国、欧洲、中国大陆、其它区域（含亚洲其它地区、南美洲、加拿大、澳大利亚等地区）营收同比分别增长 6.0%、7.7%、19.1%、7.3%，占比分别为 27.7%、25.3%、18.5%、28.5%。印尼与越南为主要生产地，期末制造业务员工人数净增加接近 2 万人。截至 2024Q3 末，公司员工总数为 28.2 万人，较年初增加 1.74 万人。其中，制造业务员工人数为 26.2 万人，较年初增加 1.92 万人，同比涨幅 7.5%；零售业务员工人数为 2.0 万人，较年初减少1800 人。员工分布方面，截至 2023 年末，制造业务员工中，46%位于印尼、39%位于越南、10%位于中国大陆、5%位于其它地区。出货量区域分布方面，2024Q1-Q3，印尼、越南、中国大陆、其它地区出货量占比为 53%、31%、11%、5%，同比增长 27.4%、2.9%、10.6%、11.3%。展望后续，公司预计制造业务，全年鞋履出货双数增长动能有望保持前三季度的销售趋势，即同比增长 16%左右，产能利用率达到 90%以上，鞋履均价跌幅有望继续收窄，Q4有机会实现持平或转正。综上，对制造业务全年营收增长预计达到双位数。行业动态：1)日本运动巨头 Asics（亚瑟士）发布截至 2024 年 9 月 30 日的 2024 财年前九个月财报，销售额同比增长 17.3%，其中，大中华区增幅达 27.5%。集团利润增长加快，同时进一步上调全年业绩预期。Asics 预计至 12 月 31 日的全财年，Asics 净销售额同比增长 19.2%至 6800 亿日元，经营利润同比增长 84.4%至 1000 亿日元，归母净利润同比增长 78.6%至 630 亿日元。2)天猫、京东公布 2024 年双十一战报。11 月 11 日 24 点 2024 年天猫双 11 收官，成交总额强劲增长，购买用户规模创新高。天猫双 11 全周期，589 个品牌成交额破行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2亿，同比去年增长 46.5%，刷新历史纪录。根据官方消息，2024 年京东双 11 购物用户数同比增长超 20%，京东采销直播订单量同比增长 3.8 倍。超 17000 个品牌成交额同比增长超 5 倍，超 30000 个中小商家成交额同比增长超 2 倍。服装品类方面，羽绒服、冲锋衣、保暖内衣、羊绒衫、儿童雪地靴等成交额同比增长均超100%；瘦瘦靴、豆豆鞋、棉靴增长超 2 倍；帽子、围巾等保暖配饰超 300 个品牌增长翻倍。3)11 月 8 日，瑞士奢侈品巨头历峰集团（Richemont）公布了截至 2024 年 9 月 30日的 2025 财年上半年财务数据：得益于集团均衡的地域组合和珠宝品牌的持续强劲增长，持续经营业务的销售额同比持平达到 101 亿欧元（按现行汇率下降 1%）；营业利润达到 22 亿欧元，按固定汇率下降 12%（按现行汇率下降 17%），主要反映了专业制表部门销售额下降、毛利率略有下降以及对品牌长期增长进行持续投资的影响。报告期内，历峰集团中国内地及香港和澳门的销售额合计同比下降了 27%。行情回顾（2024.11.11-2024.11.15）本周纺织服饰板块跑输大盘、家居用品板块跑输大盘：本周，SW 纺织服饰板块下跌3.38%，SW 轻工制造板块下跌 3.68%，沪深 300 下跌 3.29%，纺织服饰板块落后大盘0.09pct，轻工制造板块落后大盘 0.38pct。各子板块中，SW 纺织制造下跌 3.35%，SW服装家纺下跌 3.23%，SW 饰品下跌 3.86%，SW 家居用品下跌 5.06%。截至 11 月 15日，SW 纺织制造的 PE（TTM 剔除负值，下同）为 19.74 倍，为近三年的 68.21%分位；SW 服装家纺的 PE 为 16.51 倍，为近三年的 49.01%分位；SW 饰品的 PE 为 15.38倍，为近三年的 21.85%分位；SW 家居用品的 PE 为 18.43 倍，为近三年的 15.89%分位。投资建议：（一）纺织制造板块：根据国际运动服饰披露的 2024 年第三季度财报，Deckers、Adidas、Asics 上调全年收入指引，Vans 季度降幅环比收窄，Under Armour 及Puma 维持全年收入指引。纺织制造公司下游核心客户伴随库存水平回归常态，后续销售展望偏谨慎乐观。2024 年 10 月，我国纺织品、服装出口同比分别增长16.1%、8.1%；越南纺织服装、制鞋出口同比分别增长 25.2%、16.5%。本周，裕元集团