合合信息(688615)首次覆盖：智能文字-商业大数据应用领先企业

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 合合信息(688615) 软件开发/计算机 [Table_Date] 发布时间：2024-11-17 [Table_Invest] 增持 首次 覆盖 [Table_Market] 股票数据 2024/11/15 6 个月目标价（元） 收盘价（元） 253.99 12 个月股价区间（元） 113.62~350.00 总市值（百万元） 25,399.00 总股本（百万股） 100 A 股（百万股） 100 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 2 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 25% 相对收益 22% [Table_Report] 相关报告 《AI 应用逐渐开花，国内厂商弯道超车》 --20241117 《震荡向上阶段，分歧当中寻找主线，金融 IT+指数权重+精选主题》 --20241110 《AI Agent+AI 搜索预示 AI 商业化应用逐渐落地》 --20241103 [Table_Author] 证券分析师：吴源恒 执业证书编号：S0550522100004 15767875282 wuyh1@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告/公司深度报告 智能文字&商业大数据应用领先企业 ---合合信息首次覆盖 报告摘要： [Table_Summary] 合合信息是行业内少有的在 C 端产品与 B 端服务同时拥有完善布局矩阵的企业，致力于通过智能文字识别及商业大数据领域的核心技术为全球企业和个人用户提供创新的数字化、智能化服务。公司业务布局智能文字识别及商业大数据两大业务板块，均面向个人及企业客户。C 端业务主要为面向全球个人用户的 C 端 APP 产品，包括扫描全能王（智能扫描及文字识别 APP）、名片全能王（智能名片及人脉管理 APP）、启信宝（企业商业信息查询 APP）3 款核心产品；B 端业务为面向企业客户提供以智能文字识别、商业大数据为核心的服务，形成了包括基础技术服务、标准化服务和场景化解决方案的业务矩阵，满足客户降本增效、风险管理、智能营销等多元需求。近三年来，公司各项业务保持稳健增速，驱动公司营业总收入及归母净利润持续快速增长。 公司智能文字识别业务 C 端产品市占率遥遥领先，B 端客户覆盖广泛。公司深耕行业 15 余年，技术实力雄厚，达到行业领先的文字识别准确率。公司积极挖掘市场需求，积极开发多种渠道，目前两款 APP 全球市占率遥遥领先。在 B 端业务方面，公司在强大的技术能力的支撑下，其智能文字识别服务已覆盖了银行、证券、保险、政府、物流、制造、地产、零售等行业的众多头部客户，《财富》杂志 2023 年发布的世界 500强公司名单中，公司客户已覆盖超过 130 家。 商业大数据业务持续创新，寻求差异化机会。公司商业大数据技术对海量非结构化多源异构数据进行多层次的挖掘，并构建超大规模动态知识图谱，C 端 B 端齐发力，挖掘商业数据背后蕴藏的价值，为用户提供企业信息画像、关联关系查询、风险查询、营销决策分析等数据挖掘服务，赋能各行各业，，提供风险预警、信用评级、供应链管理等附加价值。已服务了政府、产业园区、物流、制造、地产、零售、银行、证券、保险等近 30 个行业的众多客户。 盈利预测：综上所述，我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为14.28/17.12/20.35 亿元，归母净利润分别为 4.02/4.80/5.81 亿元,首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：海外业务拓展不及预期、市场竞争加剧、新产品拓展不及预期、业绩预测不及预期。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 988 1,187 1,428 1,712 2,035 (+/-)% 22.67% 20.04% 20.36% 19.89% 18.89% 归属母公司净利润 284 323 402 480 581 (+/-)% 96.37% 13.91% 24.24% 19.45% 21.14% 每股收益（元） 3.78 4.31 4.02 4.80 5.81 市盈率 0.00 0.00 63.26 52.96 43.72 市净率 0.00 0.00 9.52 8.07 6.81 净资产收益率(%) 50.30% 38.62% 15.05% 15.24% 15.58% 股息收益率(%) 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 总股本(百万股) 75 75 100 100 100 0%50%100%150%200%250%2024/92024/10合合信息沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 32 [Table_PageTop] 合合信息/公司深度 目录 1. 从智能文字识别到商业大数据分析，完善 C 端产品及 B 端服务矩阵 ........ 4 1.1. 从智能文字识别到商业大数据，从 C 端到 B 端 ................................................................. 4 1.2. 股权结构集中稳定，核心技术人员经验丰富 ....................................................................... 5 1.3. 智能文字识别业务驱动营业总收入持续快速增长 ............................................................... 6 2. 文字识别业务：应用场景落地清晰，技术优势引领行业 .............................. 8 2.1. 积极开发新功能满足市场需求，增量市场带来高订阅量 ................................................... 8 2.2. 技术优势引领行业，识别准确率遥遥领先 ......................................................................... 13 2.3. B 端业务持续扩张，打造新增长空间 ................................................................................. 17 3. 数据分析业务：场景日益丰富，用户群体快速扩大 .................................... 20 3.1. C 端服务：差异化竞争，持续拓展市场空间 ..................................................................... 2