铝行业周报:铝材出口退税将取消,氧化铝价格继续上扬

铝行业周报:铝材出口退税将取消,氧化铝价格继续上扬评级:推荐(维持)证券研究报告2024年11月17日有色金属陈晨(证券分析师)王璇(证券分析师)S0350522110007S0350523080001chenc09@ghzq.com.cnwangx15@ghzq.com.cn请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2沪深300表现表现1M3M12M有色金属3.6%16.8%9.0%沪深3002.9%18.8%10.0%最近一年走势相关报告《铝行业周报:万亿元化债方案落地,铝价创年内新高(推荐)*有色金属*王璇,陈晨》——2024-11-11《铝行业周报:环保政策影响铝加工开工率,氧化铝维持强势(推荐)*有色金属*王璇,陈晨》——2024-11-03《铝行业周报:铝价震荡,氧化铝继续上扬,关注需求变化(推荐)*有色金属*王璇,陈晨》——2024-10-27-20%-12%-4%5%13%21%2023/112024/012024/032024/052024/07 2024/09有色金属沪深300请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点关注公司及盈利预测重点公司代码股票名称2024/11/15EPSPE投资评级股价20232024E2025E20232024E2025E1378.HK中国宏桥10.841.212.122.259.05.14.8买入002532.SZ天山铝业8.720.470.910.9718.49.69.0买入601600.SH中国铝业7.980.390.770.8620.410.49.3买入000933.SZ神火股份18.102.632.162.566.98.47.1买入000807.SZ云铝股份14.761.141.411.5912.910.49.3买入资料来源:Wind、iFinD,国海证券研究所备注:单位均为人民币元,中国宏桥的股价根据最新汇率(2024年11月15日,港元兑人民币为0.92)换算请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4本周观点u宏观:本周(11月11日-11月15日,下同)宏观面多空交织,一方面国内继续释放积极信号,楼市新政出台,契税优惠加大及增值税免征,有望提振房地产行业。海外方面,美国10月CPI同比增长至三个月高位;特朗普承诺的加征关税及其国内的减税政策可能带来通胀上行压力,市场降息预期回调,美元指数延续涨势,金属市场承压。周内美国前财长建议对华加征关税,贸易战风声再起。11月15日,财政部、税务总局发布调整出口退税政策的公告,从12月1日开始,取消铝材等产品出口退税,此次政策几乎涵盖所有出口的铝材品类,将增加出口的成本,或影响铝加工企业的出口量。u电解铝:u供应:本周国内电解铝持稳运行为主。河南某电解铝企业仍在停槽检修中,截至本周停槽总量已经达60多台,预计后续停槽总量有限;贵州双元二期扩建项目举行铝水下线仪式,企业计划后续每天启动2个电解槽的速度通电,预计满产仍需要到年底。成本端,周内国内氧化铝市场期现背离,现货市场偏紧维持上涨,电解铝成本上移,截至11月14日,国内电解铝即时完全平均成本约20,893元/吨,较上周四上涨516元/吨,周内国内电解铝现货大幅下跌,行业平均盈利转为负值,全国电解铝平均亏损约253元/吨,行业利润较上周四下降1,586元/吨。海外方面,周内印尼某电解铝厂二期新增产能投产延迟,目前共投产3万吨左右,剩余22万吨继续投产时间待定。而海外氧化铝现货成交价格再度上涨,海外铝厂利润压缩明显。u需求:本周国内下游开工整体持稳为主,周内铝价连跌,给予下游补库机会,企业多按订单生产为主,另据家电行业企业反馈,海外部分终端担心后续出口关税有变动,对国内铝制品及家电等补库意愿转好,仍需关注铝加工企业海外订单情况。u铝加工:据SMM,2024年10月(31天)全国铝水棒总产量150.7万吨,环比减少2.1万吨。 10月国内铝水棒开工率为58.0%,环比下降0.8%。进入11月中旬,因建材市场持续走弱,企业开工率低迷。同时由于西北运输不畅、国内铝棒供应端减产、汽运货占比增加等影响因素,国内铝棒库存仍在下降。据SMM,截至11月14日,国内铝棒社会库存为9.66万吨,较上周四去库1.05万吨。新疆地区发往湖州等地的铝棒在途已经获批,需注意后续在途货抵达后的累库风险。本周国内铝型材企业综合开工率持稳运行,录得49.50%。此前北方地区受环保减产的企业,为保证交付本周稍加大产出,开工率因此上行。分板块看,建筑型材需求较差,工业型材相对稳定,部分企业新增汽车型材需求,考虑到12月组件排产下行,光伏型材开工率或将走弱,拖累整体开工。考虑铝材出口退税取消,或对开工率造成进一步冲击。资料来源:SMM、国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5本周观点u铝土矿:截至11月8日,国内港口铝土矿周度入港总量233.7万吨,环比减少93.34万吨;几内亚主要港口铝土矿周度出港量206.92万吨,环比减少63.34万吨,澳大利亚主要港口铝土矿周度出港量88.86万吨,环比增加8.03万吨。几内亚铝供应扰动不断,个别矿企铝土矿增加发运量,但铝土矿周度发运量迟迟未能恢复至雨季前的水平;而贵州清镇地区停产的露天铝土矿仍未复产,短期内预计铝土矿供应持续偏紧,价格偏强运行为主,本周几内亚铝土矿CIF价格上涨2.5美元/吨。u氧化铝:海外方面,截至11月14日,西澳氧化铝FOB价格维持693元/吨,折合国内主流港口对外售价约5968元/吨左右,高于国内氧化铝价格401元/吨,氧化铝现货进口窗口维持关闭状态。国内方面,截至11月14日,全国氧化铝周度开工率较前一周上调1.88个百分点至85.51%,主因西南地区检修的产能陆续恢复正常运行状态。氧化铝现货成交价格重心继续抬升,山西地区氧化铝现货成交价格区间5630-5700元/吨;河南地区氧化铝现货成交价格区间为5580-5670元/吨;贵州地区氧化铝现货成交价格区间为5500-5600元/吨;广西地区成交价格为5550元/吨;山东地区氧化铝现货成交价格区间为5550-5580元/吨。整体而言,国内氧化铝运行产能提升困难,虽然当前氧化铝周度开工率处于相对高位,但北方重污染天气预警时有发生,氧化铝焙烧间歇性受到影响;几内亚雨季以及铝土矿发运扰动事件接连来袭,几内亚铝土矿供应量短期或难有增量,铝土矿供应偏紧对于氧化铝运行产能提升的限制持续存在;氧化铝厂偶有设备故障或检修事件发生。在此情况下,氧化铝供应难有大的增量,而海外氧化铝价格居高不下,短期难有进口氧化铝供应补充。供应偏紧情况下,电解铝运行产能持续增长,需求预计维持小增趋势,叠加备库需求,氧化铝基本面呈现供应小缺口,对氧化铝现货价格形成一定的支撑。u预焙阳极:预焙阳极价格持平,石油焦价格上涨。截至11月15日,预焙阳极均价为4330.0元/吨,相比于上周持平;中硫石油焦均价为2285.0元/吨,相比于上周上涨20.0元/吨,周环比增加0.9% 。资料来源:SMM、国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明6本周观点u投资建议与行业评级:短期来看,国内政策仍在发力,但海外降息预期回调和美元走强给到商品一定压力;出口退税取消或短期对出口造成冲击

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化石能源
2024-11-18
国海证券
陈晨,王璇
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