有色金属行业-海外季报：Pan American Silver2024Q3白银产量环比增长20%至546.7万盎司，实现净利润为5710万美元

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] Pan American Silver2024Q3 白银产量环比增长 20%至 546.7 万盎司，实现净利润为 5710 万美元 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ► 生产经营情况 1）白银 产量：2024Q3 白银产量为 546.7 万盎司（170.04 吨），同比减少 3.87%，环比增长 19.71%。 现金成本：2024Q3 白银现金成本为 15.88 美元/盎司（3.62 元/克），环比增长 1.39 美元/盎司（0.32 元/克）或者增长9.59%，同比增长 2.75 美元/盎司（0.63 元/克）或者增长20.94%。 总维持成本（AISC）：2024Q3 白银 AISC 为 19.63 美元/盎司（4.48 元/克），环比增长 0.56 美元/盎司（0.13 元/克）或者2.94%，同比增长 1.44 美元/盎司（0.33 元/克）或者增长7.92%。 平均实现价格：2024Q3 白银平均实现价格为 29.52 美元/盎司（6.74 元/克），环比增加 1.38 美元/盎司（0.32 元/克）或者增加 4.90%，同比增加 6.41 美元/盎司（1.46 元/克）或者增加27.74%。 2）黄金 产量：2024Q3，黄金产量为 22.5 万盎司（7.00 吨），同比减少 7.86%，环比增加 2.09%。 现金成本：2024Q3 黄金现金成本为 1,195 美元/盎司（272.78元/克），环比增长 9 美元/盎司（2.05 元/克）或者增长0.76%，同比增长 8 美元/盎司（1.83 元/克）或者增长 0.67%。 总维持成本（AISC）：2024Q3 黄金 AISC 为 1,496 美元/盎司（341.49 元/克），环比减少 88 美元/盎司（20.09 元/克）或者减少 5.56%，同比增长 45 美元/盎司（10.27 元/克）或者增长3.10%。 平均实现价格：2024Q3 黄金实现价格为 2,475 美元/盎司（564.97 元/克），环比增加 139 美元/盎司（31.73 元/克）或者增加 5.95%，同比增加 548 美元/盎司（125.09 元/克）或者增加 28.44%。 3）基本金属产量 2024Q3 的锌、铅和铜产量分别为 1.12 万吨、5.2 万吨和 1.3 万吨，与 2023Q3 相比，锌和铅产量分别增加了 1.7 万吨和 0.4 万吨。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级：推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《行业点评|Pan American Silver 2024Q2 白银产量同比减少 24.19%至 142.05 吨，季度净亏损环比减少 910 万美元至 2140 万美元》 2024.08.08 证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2024 年 11 月 15 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 ►财务业绩情况 营业收入：2024Q3 营业收入为 7.16 亿美元，环 比增长4.34%，同比增长 16.19%。其中不包括约 3000 万美元的成品和精矿库存增加额。 销售成本：2024Q3 销售成本为 5.40 亿美元，环 比减少5.09%，同比减少 1.67%。 矿山营业利润：2024Q3 营业利润为 1.76 亿美元，环比增长50.30%，同比增长 163.42%。 净利润（亏损）：2024Q3 净利润为 5710 万美元，上一季度亏损 2140 万美元，去年同期亏损 2060 万美元。 调整后利润：2024Q3 调整后利润为 1.15 亿美元，环比增长187.5%，去年同期为 520 万美元。 所得税费用：2024Q3 的所得税费用为 7330 万美元，包括：(i) 墨西哥净额 4050 万美元和 (ii) 阿根廷净额 630 万美元，均与前几年的纳税申报有关，但部分抵消了 (iii) 2024 年上半年记录的阿根廷通胀驱动的 2650 万美元税收费用的逆转。调整后的收益不包括前两项，因为它们与前几年的收入有关。 经营活动产生的净现金：2024Q3 经营活动产生的净现金为2.26 亿美元，环比增长 39.03%，同比增长 97.38%。 资本支出：2024Q3 维持性资本支出为 7470 万美元，非维持性资本支出为 1430 万美元。 债务及现金：截至 2024 年 9 月 30 日，公司拥有 7.8 亿美元的营运资金和 7.5 亿美元的未提取信贷额度。总债务 8.152亿美元主要与两张优先票据以及某些租赁负债、建筑和其他应付贷款有关。 公司于 2024 年 11 月 5 日宣布就 2024Q3 派发每股普通股 0.10 美元的现金股息，股息将于 2024 年 11 月 29 日或该日前后支 付 给 截 至 2024 年 11 月 18 日 收 市 时 记 录 在 案 的PanAmerican 普通股持有人。2024Q3，公司共支付现金股息3,630 万美元。这些股息符合加拿大所得税的规定。 ►主要矿山生产经营情况 1、白银 1）La Colorada 2024Q3 的白银产量为 133 万盎司（35.15 吨），同比增加32%，这主要反映了在 2024 年 7 月新的 Guadalupe 通风基础设施竣工后，矿山通风条件得到显著改善。通风条件的改善使得矿山恢复和开发速度加快，增加了生产区域的数量，从而提高了 2024Q3 的吞吐率。预计 2024Q4 的吞吐率将继续提高，到2024 年底达到每天 2,000 吨。2024Q3 的锌和铅产量分别提高了 79%和 114%，这归功于矿山排序和通风条件的改善，从而提高了吞吐量并进入了高品位矿区。 与 2023Q3 相比，单位现金成本下降了 4.87 美元，主要原因是 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 通风条件的改善提高了矿山开产率，从而降低了单位采矿成本，并提高了银和副产品产量。 2024Q3 的 AISC 为每盎司 22.25 美元，比 2023Q3 低 8.05 美元，主要反映了影响现金成本的相同因素，以及每盎司 3.40 美元的成本下降 NRV 库存调整。 2）Cerro Moro 2024Q3 的白银产量为 80 万盎司（24.88 吨），金产量为 1.7 万盎司（0.53 吨），分别比 2023Q3 低 36%和 37%，这反映了计划中的矿山排序为银品位较低的区域，地下矿山的开发延迟和稀释度高于计划，以及由于 2024Q2 影响开发的恶劣天气条件，Naty 区的金矿石开采和加工延迟。 2024Q3 每盎司 18.84 美元的现金成本比 2