钢铁行业跟踪周报：政策不及预期，螺纹开始累库，钢材价格震荡下行

证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 钢铁行业跟踪周报 政策不及预期，螺纹开始累库，钢材价格震荡下行 2024 年 11 月 16 日 证券分析师 孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理 米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《基本面表现较弱，钢材价格震荡运行 》 2024-11-09 《基本面弱势运行，政策预期带动钢价有所上涨》 2024-11-02 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周（11.11-11.15）跟踪：本周钢价受政策不及预期影响叠加基本面弱势震荡下跌，总体库存较为健康，但螺纹开始累库，表现不佳。 钢价震荡下跌，成本端支撑较弱：本周钢价弱势下跌，主要受上周五政策不及预期、基本面角度供需弱势运行影响，截至 11 月 15 日螺纹钢HRB400 上海报价 3420 元/吨（yoy-16.0%），周降 110 元/吨，热轧板卷Q235B 上海报价 3.0mm 为 3510 元/吨（yoy-12.7%），周降 100 元/吨。成本端角度，本周铁矿价格下行，国内焦煤价格基本持平，废钢略有提升，成本端支撑较弱。 供给端总体产量有所下降，需求端消费小幅减量：供应方面，五大钢材总体产量略有下行，截至 11 月 15 日，主要钢厂螺纹产量 234 万吨（yoy-7%），周增 0.2 万吨，热轧板卷产量 224 万吨（yoy-2%），周减 3.7 万吨，我们判断主要受盈利不佳及下游需求分化导致。需求方面，本周除螺纹钢和中厚板外，线材、热轧和冷轧表观消费量均小幅减少，同比去年，线材显著弱于板材，螺纹及线材周消费量 yoy-9/-11%，热轧冷轧周消费量 yoy+3/+9%。侧面来看，本周建筑钢材成交量 ma5 为 11.2 万吨，环比上周减少 1.2 万吨，yoy-25%，地产端需求仍表现不佳。 库存端维持低位，盈利能力有所下降：库存角度表现较为健康，目前五大钢材库存均处于近五年历史低位，截至 11 月 15 日，五大钢材总库存 1204万吨（yoy-10%），周降 15.0 万吨，分种类来看，螺纹库存开始累库，其他品种均保持去库状态。盈利方面，本周五大品种钢滞后一月毛利均有下跌，预计对后续钢企供给端有所制约。 ◼ 投资建议：本周由于上周五财政部出台化债方案落地后，略低于市场预期，结合北方地区寒冷天气，钢铁行业基本面维持供需弱势，钢价显著下行，我们判断伴随逐步进入钢铁需求淡季，短期钢价有所承压，标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 ◼ 风险提示：下游需求恢复不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 -25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%3%7%11%15%19%2023/11/162024/3/162024/7/152024/11/13钢铁沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 15 内容目录 1. 价：本周钢价有所下跌，螺纹价格下降 .......................................................................................... 4 2. 量：五大钢材产量略有减少，库存持续下降 .................................................................................. 7 3. 盈利能力：钢企滞后一月毛利有所下降 ........................................................................................ 11 4. 市场行情 ............................................................................................................................................ 11 5. 上市公司公告及本周新闻 ................................................................................................................ 13 6. 风险提示 ............................................................................................................................................ 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 15 图表目录 图 1： 螺纹钢价格（元/吨） ................................................................................................................. 4 图 2： 线材价格（元/吨） ..................................................................................................................... 4 图 3： 热轧板卷价格（元/吨） ............................................................................................................. 5 图 4： 中板价格（元/吨） ..................................................................................................................... 5 图 5： 国产矿及进口矿价格（元/湿吨） ............................................................................................. 5 图 6： 焦煤价格（元/吨） ..................................................................................................................... 6 图 7： 焦炭价格（元/吨） ..........................................