有色金属行业专题研究：价格延续强势，业绩增长无虞

[Table_Title] 有色金属行业专题研究 价格延续强势，业绩增长无虞 2024 年 11 月 14 日 [Table_Summary] 【投资要点】  前三季度收入小幅增长。2024 年前三季度上市有色金属行业企业实现营业收入 24232.9 亿元，同比增长 1.7%；实现归母净利润 966.5 亿，同比下降 6.9%。季度层面看，2024Q1、2024Q2 和 2024Q3 上市有色金属行业总体分别实现收入 7308.3、8749.5 和 8175.1 亿元，同比分别下降 4.5%、增长 6.3%和增长 3.1%。季度趋势上看，行业总体在经历2023Q4 和 2024Q1 同比负增长之后，2024Q2 收入同比增速转正，2024Q3同比增速较二季度则小幅回落。  三季度盈利能力环比小幅回落。2024 年前三季度，有色金属行业平均ROE 为 7.9%，同比回落 1.2pct。毛利率方面，2024 前三季度行业总体毛利率为 11.2%，同比小幅上升 0.4pct。但是 2024 前三季度由于费用率上行 0.8pct,前三季度净利率较 2023 前三季度小幅回落0.4pct。季度看，2024Q3 有色金属样本企业归母净利润率为 4.1%，同比小幅回落 0.2pct，环比亦回落 0.4pct。分板块而言，黄金、非金属新材、铝等板块归母净利润率居前，分别为 8.2%、7.8%和 5.5%。锂板块由于价格低迷，2024Q3 盈利能力仍然较弱。  金属价格 2024 年 10 月份以来延续强势。2024 年 10 月以来主要有色金属价格走势保持强势。镨钕氧化物、黄金、锌、铝和铜等金属 2024年 10 月以来价格保持强势，环比涨幅分别为 9.7%、8.2%、7.1%、6.4%和 2.5%，同比涨幅分别为-13.2%、30.6%、18.6%、9.7%和 13.0%。锡、钨和锆金属 2024 年 10 月以来价格环比基本持平，碳酸锂价格环比下降 6.5%。从以上四季度金属价格走势判断，镨钕氧化物、黄金、锌、铝和铜等板块四季度业绩预计环比改善。 【配置建议】  美联储降息确定性强，对有色金属价格形成支撑；需求端，新能源、消费电子和国内地产政策扭转有望带动金属需求：建议关注铜、铝、黄金、锡、磁材和锂等板块。个股建议关注紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业、云铝股份、山东黄金、锡业股份、金力永磁、中矿资源、盐湖股份和永兴材料。 【风险提示】  美联储降息不及预期  金属价格走势不及预期  供给端出清不及预期 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 证券分析师：程文祥 证书编号：S1160522090002 联系人：程文祥 联系电话：021-23586475 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《力拓跨界收购，锂行业整合拉开序幕》 2024.10.15 -22.95%-14.85%-6.74%1.37%9.47%17.58%11/141/143/145/147/149/14有色金属 沪深300 行业研究 / 有色金属 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 有色金属行业专题研究 正文目录 1.有色金属前三季度行情回顾................................................................................ 3 2.2024 年前三季度总结........................................................................................... 4 2.1.收入&利润：三季度收入增速保持增长，利润增速环比小幅回落 ............. 4 2.2.盈利能力：毛利率同比回升，净利率小幅回落 ............................................ 9 3.行业展望及投资策略.......................................................................................... 11 3.1.美元降息预期升温，国内地产政策托底需求 .............................................. 11 3.2.个股盈利预测与估值...................................................................................... 12 4.风险提示 ............................................................................................................. 13 图表目录 图表 1：有色金属三级子行业和有色金属年初以来涨跌幅 ................................ 3 图表 2：有色金属三级子行业相对上证指数超额收益情况 ................................ 3 图表 3：有色金属板块市盈率和市净率 ................................................................ 4 图表 4：有色金属行业前三季度收入和利润增速 ................................................ 4 图表 5：有色金属行业季度收入和收入同比 ........................................................ 5 图表 6：有色金属行业季度归母净利润和归母净利润同比 ................................ 6 图表 7：有色金属三级子行业 2024 年前三季度收入增速 .................................. 6 图表 8：有色金属三级子行业 2024 年前三季度利润增速 .................................. 7 图表 9：有色金属三级子行业 2024Q3 收入增速.................................................. 7 图表 1