宠物食品行业简评：“双11”宠物食品表现亮眼，龙头强者恒强

行业研究 行业简评 农林牧渔 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2024年11月14日 [table_invest] 超配 [Table_NewTitle] “双11”宠物食品表现亮眼，龙头强者恒强 ——宠物食品行业简评 [Table_Authors] 证券分析师 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn 联系人 陈涛 cht@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1.巨星农牧（603477）：成本保持低位，产能稳健增加——公司简评报告 2.乖宝宠物（301498）：自有品牌快速增长，产品高端化趋势显著——公司简评报告 3.立华股份（300761）: 三季度养殖成本继续下降，盈利保持高增——公司简评报告 [table_main] 投资要点： ➢ 宠物食品类目“双11”再创佳绩。截至2024年11月13日，各电商平台陆续发布了宠物类目“双11”战绩。根据星图数据，2024年宠物食品“双11”全网销售总额达59亿元，同比增长22.92%。根据各平台战报，天猫宠物在今年“双11”全周期内，9个宠物品牌成交破亿元，1340个宠物品牌成交同比翻倍，宠物食品类目再创佳绩，同比增速领先总体。京东宠物“双11”全周期百万单品同比增长超37%，成交翻倍店铺数量同比增长超56%，10月14日“双11”开启日宠物业务成交额同比增长超2.1倍。“双11”期间宠物类目线上销售实现全面增长，各品牌增速均表现亮眼。 ➢ 烘焙粮热度不减，功能食品收获消费者青睐。烘焙猫粮通过低温烘焙锁住营养，高肉含量贴近猫咪天然饮食需求，颗粒酥脆易消化，低油低盐有益健康等优势收获国内大批消费者的青睐。从电商数据来看烘焙粮的热度仍不减，京东“双11”全周期数据显示，烘焙猫粮销售金额同比增长147%，维持高增趋势。随着宠物饲养的健康化以及精细化，各种功能粮也开始受到追捧。根据京东“双11”全周期数据，泌尿功能猫粮成交额同比增长137%、体重控制低脂猫粮成交额同比增长326%、功能猫零食成交额同比增长287%。消费者对宠物的健康关注度日益提升，泌尿功能问题和肥胖成为了宠物最常见的健康疾病之一，因此细分功能粮有望开辟新道路和常规主粮形成差异化竞争。同时随着老年犬只的增长，适合老年犬只的宠粮受到消费者青睐，老年宠物市场或成为新蓝海。我们认为未来健康、方便喂食、浅加工的主粮品类仍将获得消费者青睐。 ➢ 国内龙头较为强势，竞争仍保持激烈。从各个电商平台公布的“双11”宠物食品品牌和店铺排名来看，天猫全阶段成交品牌排行榜，乖宝宠物旗下麦富迪占据细分品类三个第一；弗列加特占据猫主粮第一。中宠股份旗下顽皮、Toptrees和ZEAL分别占据猫零食第5、第9和狗零食第4。佩蒂股份旗下爵宴在狗零食类目中获得第2。京东全阶段成交品牌排行榜，乖宝宠物旗下麦富迪在猫主粮获第二外其余细分均获第一。中宠股份旗下顽皮在猫零食和狗零食类目中获得前5；ZEAL狗零食获得第4。佩蒂股份旗下爵宴在狗零食类目中获得第2。国产品牌中强者恒强，从各个品牌发布的数据来看，乖宝宠物自有品牌全网销售额突破6.7亿元，同比增长65%，其中弗列加特全网销售额突破2亿元，同比增长190%；麦富迪barf系列突破7900万元，同比增长150%，羊奶肉系列突破2000万元，双拼粮系列突破3500万元。佩蒂股份旗下爵宴品牌全网销售额超4250万元，同比去年双11增长超70%。 ➢ 2024年9月宠物食品出口量和出口金额同比延续增长。2024年9月我国宠物食品出口量为2.56万吨，同比+5.47%；出口金额1.24亿美元，同比+11.04%。宠物食品出口量和出口金额今年以来同比维持较快增长，在去年低基数影响下9月维持同比增长。随着海外去库存结束，我国宠物食品出口稳步增长。 ➢ 投资建议：出口方面，海外去库存结束，今年以来我国宠物食品出口同比维持较快增长。国内方面，宠物食品“双11”数据表现亮眼，行业继续保持快速增长。随着国产宠物食品替代的推进，国内宠物食品品牌迎来了发展机遇。近年来国内宠物数量持续增长且宠物消费呈现高质量发展。产品高端化和差异化是行业发展趋势，占据先发优势和具备规模效应的宠物食品公司将有望直接受益，我们建议关注乖宝宠物、中宠股份以及佩蒂股份。 ➢ 风险提示：原材料价格波动风险、宠物食品安全风险、自有品牌推广不力风险。 -36%-25%-14%-3%8%19%30%23-1124-0224-0524-08申万行业指数:农林牧渔(0711)沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/7 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业简评 正文目录 1. “双 11”收官，宠物食品再创佳绩 ............................................. 4 1.1. 各品牌同比高增，功能食品受获青睐 .......................................................... 4 1.2. 国产龙头较为强势，竞争仍保持激烈 .......................................................... 4 1.3. 宠物食品出口同比延续高增 ......................................................................... 6 2. 投资建议 ..................................................................................... 6 3. 风险提示 ..................................................................................... 6 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/7 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业简评 图表目录 图 1 中国宠物食品出口量（吨） ................................................................................................... 6 图 2 中国宠物食品出口金额（万美元） ........................................................................................ 6 表 1 天猫“双 11”全阶段品牌排行榜 ........................................................................................... 5 表 2 天猫国际“双 11”全阶