财富趋势(688318)深度报告：充分受益市场成交额倍增，C端通达信夯实增长基础

证券研究报告 | 公司深度 | 软件开发 http://www.stocke.com.cn 1/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 财富趋势(688318) 报告日期：2024 年 11 月 12 日 充分受益市场成交额倍增，C 端通达信夯实增长基础 ——财富趋势深度报告 投资要点 ❑ B 端基础稳健，C 端具备潜力 B 端，“通达信”软件品牌在机构中具有较高认可度，公司在券商行情交易系统市场市占率领先，目前已覆盖国内超过 90%的拥有经纪业务资质的证券公司。 C端，产品体系完善，证券信息服务收费终端主要分为基础行情、专业研究、高端决策三大类，可满足不同类型投资者需求。移动端 APP 月活位居三方证券 APP第 7。2018-2023 年，证券信息服务业务 CAGR 为 20.9%，快速增长。 ❑ “9.24”行情带动成交额倍增 2024 年 9 月 24 日以来，沪深股市成交额显著上升，从 9 月 23 日时的 5244 亿元增长至 10 月 8 日的 3.2 万亿元，11 月 7 日，成交额为 2.4 万亿元。我们认为，如果未来货币政策、财政政策持续发力提振国内经济、改善信心，则市场成交额有望持续保持在高位，非银 IT 有望持续受益。对公司而言，本轮行情下，B 端业务受益于下游券商经营改善，预算有望提升。C 端业务受益于增量投资者入市以及成交活跃，具备弹性。新投资者入市，增量空间下，业务增长机会更多，也给行业格局变化带来机会。与同花顺、指南针、东方财富相比，10 月 8 日至今上涨幅度较小，公司涨幅为 25.1%，上述可比公司则分别上涨 69.5%、57.1%、47.8%。考虑到公司规模小、人效高、资金充裕，我们认为公司仍有较好成长空间与弹性，在当前极为活跃的市场下，如果公司能够加大市场投入、升级产品，则有望获取增量市场，扩大市场份额。 ❑ 信创夯实基础，AI 打开空间 公司重视技术，研发费用在期间费用中占主导地位。伴随公司持续研发，丰富产品矩阵，市场有望进一步打开。1）信创方面，通过编码、安全、密码积累，公司在数据安全技术领域，公司提出全栈信息技术创新，为证券公司提供基于商密、信创、多端协同数字化中台的解决方案。移动端，通达信 HarmonyOS 网上交易系统软件 V1.0 上线华为鸿蒙应用商店，未来功能将逐步完善，计划 2024 年底实现与 Android 和 iOS 功能一致。2）AI 方面，公司继续深入生成式 AI、语言模 型 等 领 域 的 研 究 ， 现 有 产 品 问 小 达 自 然 语 言 理 解(NLP)持 续 优 化 中 ；TendencyGPT 金融大模型获得国家深度合成备案，并试上线手机 app 和 PC 公版软件，丰富了智能金融服务渠道。 ❑ 盈利预测与估值 预计 2024-2026 年公司营业收入达到 4.51、5.23、6.07 亿元，同比+3.86%、+15.75%、+16.18%；归母净利润分别为 3.26、3.53、4.17 亿元，同比+4.86%、+ 8.34%、+18.10%。以同花顺、指南针作为可比公司，公司 2024-2026 年对应 PE为 101、93、79，可比公司对应 PE 的均值为 198、121、94。首次覆盖，给予“买入”评级。 ❑ 风险提示 竞争风险、资本市场风险、研发风险。 投资评级: 买入(首次) 分析师：刘雯蜀 执业证书号：S1230523020002 liuwenshu03@stocke.com.cn 分析师：童非 执业证书号：S1230524050005 tongfei01@stocke.com.cn 研究助理：张致远 zhangzhiyuan@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥180.36 总市值(百万元) 32,995.51 总股本(百万股) 182.94 股票走势图 相关报告 -34%-7%20%47%74%101%23/1123/1224/0124/0224/0324/0424/0524/0724/0824/0924/1024/11财富趋势上证指数财富趋势(688318)公司深度 http://www.stocke.com.cn 2/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 435 451 523 607 (+/-) (%) 35.21% 3.86% 15.75% 16.18% 归母净利润 311 326 353 417 (+/-) (%) 102.35% 4.86% 8.34% 18.10% 每股收益(元) 1.70 1.78 1.93 2.28 P/E 106.19 101.27 93.48 79.16 资料来源：浙商证券研究所 财富趋势(688318)公司深度 http://www.stocke.com.cn 3/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 深耕证券 IT，“通达信”享誉行业 ............................................................................................................. 5 2 受益成交活跃，具备弹性与空间 ................................................................................................................ 9 3 盈利预测与估值 .......................................................................................................................................... 12 4 风险提示 ...................................................................................................................................................... 14 财富趋势(688318)公司深度 http://www.stocke.com.cn 4/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： 面向机构客户的证券信息软件产品的整体架构 ................................................................................................................. 5 图 2： 通达信 PC 终端客户端软件 ......................................