互联网行业2024年11月投资策略：业绩期将至，互联网龙头有望持续抬升盈利底部

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年11月11日优于大市互联网行业 2024 年 11 月投资策略业绩期将至，互联网龙头有望持续抬升盈利底部核心观点行业研究·行业投资策略互联网优于大市·维持评级证券分析师：张伦可证券分析师：陈淑媛0755-81982651021-60375431zhanglunke@guosen.com.cnchenshuyuan@guosen.com.cnS0980521120004S0980524030003联系人：王颖婕联系人：刘子谭0755-81983057wangyingjie1@guosen.com.cnliuzitan@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《人工智能周报（24 年第 43 周）-海外巨头集中投资核能源以应对未来 AI 发展》 ——2024-10-28《互联网行业 2024 年 10 月投资策略-互联网巨头进入高质量增长阶段，股本数量将持续下降》 ——2024-10-03《人工智能周报（24 年第 38 周）-OpenAI 发布 ChatGPT 新版本，中国政府明确《人工智能伦理规范》》 ——2024-09-23《港股互联网板块的机遇：开启新一轮上涨》 ——2024-09-23《人工智能周报（24 年第 36 周）-多款 AI 独立 APP 上线，腾讯发布新一代大模型“混元 Turbo”》 ——2024-09-1310 月行情回顾：10 月恒生科技指数单月下跌 5.3%。同期，纳斯达克互联网指数 2 月录得上涨，单月涨幅为 0.1%。港股方面，美团为本月上涨的股票，单月长幅为 7.4%，跑赢恒生科技指数 12.4pct。美股方面，英伟达、贝壳、Google 为本月表现前三的股票，单月涨幅为 14.7%、11.4%、5.2%，跑赢纳斯达克指数 12.4pct、9.0pct、2.9pct。从市盈率看，恒生科技指数估值有回升：截至 2024 年 10 月 11 日，恒生科技指数 PE-TTM为 25.36x，处于恒生科技指数成立以来 28.7%分位点。人工智能动态：1）OpenAI：ChatGPT-o1 发布,OpenAI 推进新一轮融资；2）亚马逊：发布首款 AI+电商助手 Amelia；3）苹果：发布 iPhone16系列，10 月上新 Apple Intelligence；4）微软：Copilot AI 更新，发布 Agent 基准框架；5）Meta：发布 AR 眼镜 Orion 原型，Llama 迎来多模态版本；6）腾讯：发布混元 Turbo，元器 AI 接入公众号；互联网行业动态：1）游戏：10 月国产游戏版号下发,腾讯《胜利女神：新的希望》等重点游戏获批；2）金融科技：9 月支付机构备付金同比下降 2.4%；3）本地生活：美团持续布局闪电仓业态，抖音外卖升级“随心团” 整合到家到店业务；4）电商：快手电商双 11 后半程重点推出四大品类日；5）短视频：视频号小店虚拟号功能上线。11 月投资策略：受益于美联储 9 月开启降息周期，和我国政治局会议后推出的系列积极政策，恒生科技指数向上迅猛突破。我们认为互联网巨头将持续走出三年股价底部，并且进入到明确的股本数量下降期。今年初以来，我们判断港股互联网企业经营层面迎来明显筑底，新阶段巨头的经营特点整体呈现：更加聚焦主业、发展高毛利业务；通过组织架构整合提升经营效率；同时增加回购和分红力度，股东回报强于多数板块。回顾九月，再次出现几个重要事件，标志着行业进入全新的高质量发展阶段：1）阿里巴巴正式完成三年反垄断整改，行业从强监管阶段逐步走向规范化发展；2）近期腾讯、阿里、京东等平台宣布开展生态互联互通，意味着互联网行业逐步从跑马圈地的快速增长期进入稳定增长阶段，将满足更广泛消费者的需求，对各家平台的收入利润增长都将有正向促进作用。因此，我们建议增加港股互联网板块的仓位配置。持续推荐竞争格局清晰的港股互联网龙头腾讯、美团和边际竞争格局改善的阿里。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（港元/美元）（百万港元/美元）2024E2025E2024E2025E0700.HK腾讯控股优于大市421.03,906,71919.522.220159999.HK网易-S优于大市123.9397,81611.212.01093690.HK美团-W优于大市184.91,125,0675.87.929219888.HK百度集团-SW优于大市87.1244,19410.711.4771024.HK快手-W优于大市45.9198,1034.05.71179988.HK阿里巴巴-SW优于大市95.41,826,8918.09.21110PDD.O拼多多优于大市122.51,321,49817.925.91289618.HK京东集团-SW优于大市156.2497,25211.312.51311资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾：10 月恒生科技指数下跌 5.3% ........................................... 4人工智能动态：OpenAI 推进新一轮融资 ............................................5OpenAI：Consistency Model 发布,OpenAI 推进新一轮融资 ............................. 5谷歌：Lens 更新，Gemini1.5 模型更新 ................................................ 6苹果：发布了 iOS 18.2 with AI 版 ...................................................... 6微软：Copilot 第二轮更新正式启动，提升用户体验 ....................................6Meta：推 Spirit 语言模型、AI 视频生成工具 Meta Movie Gen .......................... 7亚马逊：发布视觉和语言的新技术 .....................................................7阿里：Marco 翻译大模型发布 ......................................................... 7行业政策：全球首个开源 AI 标准发布；通用大模型评测标准 .......................... 7行业动态：10 月国产游戏版号下发，抖音外卖升级“随心团” 整合到家到店业务 .......8游戏：10 月国产游戏版号下发,腾讯《胜利女神：新的希望》等重点游戏获批 .................. 8金融科技：9 月支付机构备付金同比下降 2.4% ...................................