海目星(688559)工业激光有竞争力，将受益于光伏、锂电技术迭代

证券研究报告 | 公司深度报告 2024 年 11 月 11 日 增持（首次） 工业激光有竞争力，将受益于光伏、锂电技术迭代 中游制造/电力设备及新能源 目标估值：NA 当前股价：46.5 元 公司在激光设备领域长期耕耘，通过持续的技术研发与产品迭代，不断拓宽下游应用，已形成动力电池、消费电子、光伏等几大业务板块。在锂电激光设备领域，公司产品具备竞争力，伴随产能出海给设备企业带来新的机遇，公司海外开始收获，2024 年新签订单海外占比过半。在固态电池领域，公司已进行了长期的研发工作，已与下游企业签署 2GWh 设备采购协议。在光伏激光领域，公司抓住了 N 型机遇，成为光伏激光设备核心供应商之一，未来随着 xBC、TOPCon+、以及无银浆料烧结技术的进步与推广，公司储备业务有望有所斩获。此外，公司在医疗与医美激光领域投入多年并取得一定的技术突破，有望逐步实现产业化。  公司简介。公司成立于 2008 年，专注在激光及其应用领域，有较强的激光光学及控制技术、自动化技术实施能力。通过持续 know-how 学习和产品迭代，公司从单一产品到系列产品与解决方案，不断拓宽下游应用，产品应用场景由最初的钣金加工逐步拓展到消费电子、动力电池、光伏等行业。  公司动力电池激光设备有较强竞争力，有望迎来新一轮发展。公司在锂电设备领域有综合技术优势，之前率先通过自主研发解决过极耳焊接等多个行业性技术难点，公司从个别产品出发不同段拓宽，产品矩阵不断完善，客户结构也比较好，目前在手订单有保障。虽然国内锂电企业扩产回归理性，但产能出海已经展现出积极势头，公司前瞻的海外布局开始取得收获。除此之外，公司在固态电池领域已进行了长期的研发工作，目已与下游企业签署 2GWh设备采购协议。  深入光伏领域，将受益于 BC、TOPCOn、铜浆等技术革新。在光伏行业“P-N”的转型期，公司凭借行业首创的 SE 一次掺杂设备，切入光伏行业。过去几年公司贴紧行业发展不断推出新的解决方案，其激光烧结设备去年下半年开始出货，市占率迅速提升，成为光伏激光设备主要供应商之一。未来随着BC、TOPcon+以及铜浆等无银浆料技术的进步与推广，公司有望在下一个大迭代中获得新的较大的业务增量。  进军医疗与医美激光领域。近日，公司公告在中红外飞秒激光关键技术中取得突破，其开发的长波红外连续可调谐的台式飞秒激光器（LWIRFS）为开创性产品，在医疗及美容行业均具有广泛应用前景。公司预计，相关医疗器械产品在获得二类、三类医疗许可证后，有望逐步实现医疗相关产业的产业化。  投资建议：预计公司 2024-2025 年归母净利润 1.44、3.7 亿元，对应 PE80x，31x。给予“增持”评级。  风险提示：海外锂电不及预期、光伏新技术不及预期、医疗开拓不及预期。 财务数据与估值 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万元) 4105 4805 4577 5709 6737 同比增长 107% 17% -5% 25% 18% 营业利润(百万元) 398 293 150 386 558 同比增长 252% -27% -49% 158% 45% 归母净利润(百万元) 380 322 144 369 533 同比增长 248% -15% -55% 156% 45% 每股收益(元) 1.54 1.30 0.58 1.49 2.16 PE 30.1 35.6 79.7 31.1 21.5 PB 5.6 4.9 3.1 2.9 2.5 资料来源：公司数据、招商证券 基础数据 总股本（百万股） 247 已上市流通股（百万股） 207 总市值（十亿元） 11.5 流通市值（十亿元） 9.6 每股净资产（MRQ） 14.4 ROE（TTM） 5.0 资产负债率 69.8% 主要股东 南京盛世海康创业投资合伙 主要股东持股比例 19.4% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 33 55 19 相对表现 36 42 5 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 游家训 S1090515050001 youjx@cmschina.com.cn 蒋国峰 S1090524100005 jiangguofeng@cmschina.com.cn -60-40-2002040Nov/23Mar/24Jun/24Oct/24(%)海目星沪深300海目星（688559.SH） 敬请阅读末页的重要说明 2 公司深度报告 正文目录 一、 公司简介 .................................................................................................. 4 1、 基本情况 ................................................................................................... 4 2、 股权结构与管理团队 ................................................................................. 4 3、 主营业务 ................................................................................................... 6 4、 财务分析 ................................................................................................... 7 二、 公司动力电池的激光设备有较强竞争力 ................................................. 10 1、 动力电池设备订单有支撑 ........................................................................ 10 2、 固态电池取得技术突破，有望逐渐开始出货 ............................................ 11 三、 光伏激光设备已有一定规模，有望受益于技术迭代 ............................... 12 1、 光伏设备已有一定规模，技术迭代有储备 ............................................... 12 2、 电池片迭代有望带来激光增量需求 .......................................................... 13 四、 进军医疗与医美激光领域 ....................................................................... 16 五、