煤炭行业周报：宏观利好持续发布，静待现实正反馈

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1煤炭行业周报（20241104-20241110）领先大市-A(维持)宏观利好持续发布，静待现实正反馈2024 年 11 月 11 日行业研究/行业周报煤炭行业近一年市场表现资料来源：最闻相关报告：【山证煤炭】煤炭专题报告：煤炭红利价值演绎与套息交易 2024.11.8【山证煤炭】9 月进口量增长，分煤种结构性分化-煤炭进口数据拆解 2024.11.7分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com刘贵军执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com投资要点动态数据跟踪动力煤：供需弱势稳定，动煤港口价窄幅震荡。煤矿正常生产，迎峰度冬保供发力，坑口产销良好。需求方面，本周南方气温回升，终端煤电负荷有所反复，叠加北方供暖季开启，电力耗煤需求较好；非电端在宏观利好影响下，开工率维持较高水平；港口受坑口发运成本支撑，但下游改善尚不明显，煤价窄幅波动；补库带动北方港口煤炭调入大于调出，港口库存有所增加。展望后期，稳经济政策四季度发力叠加供暖需求，预计工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；同时，国际煤价也有所上涨，进口煤价差不高，进口煤增量预期仍存变数，预计国内动力煤价格回落空间不大。截至 11 月 8日，环渤海动力煤现货参考价 852 元/吨，周变化-0.35%；广州港山西优混930 元/吨，周持平；欧洲三港 Q6000 动力煤折人民币 841.69 元/吨，周变化-0.64%。11 月秦皇岛动力煤长协价 699 元/吨，环比上月持平。11 月 8 日，北方港口煤炭库存合计 2475 万吨，周变化+2.4%；长江八港煤炭库存 581万吨，周变化+2.47%；本周环渤海港口日均调入 186.8 万吨，调出 170.67万吨，日均净调出-16.13 万吨。冶金煤：强预期短暂回落，价格高位震荡。保供对冶金煤影响减小，区域冶金煤煤矿生产供应维持常态。需求方面，地产等宏观政策继续加强，制造业重回扩张，日均铁水产量、高炉开工率均继续好转，冶金煤需求仍存；但需求端进入限产周期，叠加台风等气候影响，下游钢材、矿石价格回落带动冶金煤价格震荡偏弱。后期预计稳经济政策措施发力，钢材等下游利润恢复，冶金煤供需有望继续改善。截至 11 月 8 日，京唐港主焦煤库提价 1640元/吨，周变化-5.75%；京唐港 1/3 焦煤库提价 1490 元/吨，周变化-0.67%；日照港喷吹煤 1275 元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价 220.5 美元/吨，周变化+1.38%。11 月 8 日，国内独立焦化厂、247 家样本钢厂炼焦煤总库存分别 746.42 万吨和 741.33 万吨，周变化分别-0.95%、-0.12%；喷吹煤库存 390.63 万吨，周变化+0.30%。247 家样本钢厂高炉开工率 82.27%，周变化-0.19 个百分点；独立焦化厂焦炉开工率 72.83%，周变化-0.25 个百分点。焦、钢产业链：需求仍存，价格震荡。焦化开工率维持低位，库存继续回落；但现货钢材价格表现较弱，钢材利润不佳，不利于焦炭需求增加，价格维持稳定。后期，出口存在变数情况下，国内宏观稳经济及金融支持实体经济政策预计继续加码，钢材需求刚性仍存，或将导致焦炭需求增加；同时前期价格大幅下降，焦炭利润亟待修复，且焦煤供需改善进度缓慢，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至 11 月 8 日，天津港一级冶金焦均价1910 元/吨，周变化-2.55%；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）341 元/吨，周变化-8.09%。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别 44.04 万吨和581.55 万吨，周变化分别-0.16%、+0.45%；四港口焦炭总库存 168.13 万吨，行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2周变化-4.54%；全国市场螺纹钢平均价格 3583 元/吨，周变化-0.67%；35城螺纹钢社会库存合计 288.65 万吨，周变化+2.17%。煤炭运输：台风影响仍存，沿海煤炭运价稳步上涨。港口煤炭发运本周整体仍处于供需双弱格局，市场观望为主，成交氛围冷淡，但受太平洋台风影响，东南沿海海况较差，沿海船舶周转继续受限，沿海煤炭运价继续提高。截止 11 月 8 日，中国沿海煤炭运价指数 845.24 点，周变化+3.08%。鄂尔多斯煤炭公路长途运输价格 0.23 元/吨公里，周持平；短途运输价格 0.84 元/吨公里，周持平；11 月 8 日，环渤海四港货船比 40.4，周变化-10.42%。煤炭板块行情回顾本周大盘回升，煤炭板块随大盘上涨，但没有跑赢大盘指数；中信煤炭指数周五收报 3790.67 点，周变化+2.01%。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化+1.66%；煤化工Ⅱ(中信)指数周变化+5.92%。煤炭采选个股以涨为主，永泰能源、郑州煤电、安源煤业、上海能源和兰花科创涨幅居前；煤化工个股普涨，宝泰隆、陕西黑猫和云煤能源涨幅居前。本周观点及投资建议供给回归正常，需求仍有预期，叠加外贸煤不确定性增强，预计冬季国内煤炭价格维持一定高位。投资建议：随着回购增持再贷款和 SFISF 等货币工具的不断落地，套息交易有望不断深化煤炭红利价值，建议关注弹性高股息品种和稳定高股息品种。弹性高股息品种方面，相对更看好【广汇能源】、【平煤股份】、【兖矿能源】、【恒源煤电】、【昊华能源】、【淮北矿业】、【晋控煤业】。稳定高股息品种方面，相对更看好【中国神华】、【陕西煤业】、【中煤能源】。山西煤企频繁扩储，按单吨成交资源价款推算市值水平远高于当前市值，前期减产利空出尽，相关企业估值具备较大修复空间，建议关注【华阳股份】、【潞安环能】、【山西焦煤】。风险提示供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3目录1. 煤炭行业动态数据跟踪................................................................................................................................................... 51.1 动力煤：供需弱势稳定，动煤港口价窄幅震荡..................................................................................................... 51.2 冶金煤：强预期短暂回落，价格高位震荡............................................................................................................. 71.3 焦钢产业链：需求仍存，价格震荡.........................................................