杰普特(688025)Q3业绩稳健增长，多领域拓展不断推进

机械设备 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 11 月 11 日 688025.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 49.94 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (43.3) 3.4 51.2 (38.5) 相对上证综指 (59.9) 4.5 30.9 (51.6) 发行股数 (百万) 95.05 流通股 (百万) 95.05 总市值 (人民币 百万) 4,746.77 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 109.75 主要股东 黄治家 20.89 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以 2024 年 11 月 8 日收市价为标准 相关研究报告 《杰普特》20231113 《杰普特》20221111 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 机械设备：自动化设备 证券分析师：陶波 (8621)20328512 bo.tao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520060002 证券分析师：曹鸿生 (8621)20328513 hongsheng.cao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300523070002 杰普特 Q3 业绩稳健增长，多领域拓展不断推进 公司公布 2024 年三季报，2024 年前三季度公司实现营收 10.70 亿元，同比增长18.41%，实现归母净利润 1.03 亿元，同比增长 23.05%，实现扣非后归母净利润0.92 亿元，同比增长 35.82%；单季度来看，2024 年三季度公司实现营收 4.76 亿元，同比增长 41.02%，实现归母净利润 0.49 亿元，同比增长 38.99%，实现扣非后归母净利润 0.39 亿元，同比增长 49.58%。公司作为国内 MOPA 激光器领先企业，近年来不断拓展激光智能设备在光伏、消费电子等领域的应用，未来随着下游需求的逐步改善，有望打开成长空间，继续维持买入评级。 支撑评级的要点  受益于消费电子行业需求回暖，公司业绩稳步增长。2024 年前三季度，公司实现营收 10.70 亿元，同比增长 18.41%，归母净利润 1.03 亿元，同比增长 23.05%，业绩稳步增长，主要是由于消费电子行业需求逐步回暖，公司摄像头模组光电有源检测业务收入增加，同时激光器业务保持稳定增长，给利润增长带来稳定贡献。  盈利能力维持较高水平，费用率控制良好。盈利能力方面，2024 年前三季度公司整体毛利率为 40.20%，同比提升 0.75pct，维持较高水平，净利率为 9.12%，同比下降 0.12pct，主要是由于三季度计提减值约 4179.55 万元，去年同期仅 1858.15万 元 。 费 用 率 方 面 ， 前 三 季 度 公 司 销 售 / 管 理 / 研 发 /财 务 费 用 率 分 别 为6.99%/8.16%/11.69%/-0.51%，同比-0.54pct/-0.02pct/-0.21pct/-0.16pct，整体期间费用率为 26.33%，同比下降 0.93pct，体现了公司良好的费用管控能力。  不断拓展新领域应用，光伏、消费电子提供增长动力。公司作为国内 MOPA 激光器领先企业，在多个领域不断探索激光器的应用。光伏领域，针对光伏钙钛矿，公司可提供用于薄膜电池高精度划线的激光智能装备，截至三季度末已接到多家客户订单需求，发货及验收工作持续推进，同时积极配合客户落地 GW 级产线；消费电子领域，公司自 2023 年进入消费电子头部客户的手机摄像头模组检测供应链后，随着客户在国内产能建设方面的持续推进，公司摄像头模组检测订单获得快速增长，持续交付设备用于多项摄像头核心功能检测，当前公司已全面覆盖所有摄像头模组的检测项目，并积极承接模组检测自动化环节设备需求，有望在未来两年为公司带来持续业绩增长。 估值  考虑公司下游锂电等新能源领域的扩产需求有所放缓，我们下调公司 2024-2025年盈利预测，并新增 2026 年盈利预测，预计 2024-2026 年实现营业收入14.19/17.96/21.31 亿元，实现归母净利润 1.49/2.13/2.59 亿元，对应 PE 为31.8/22.3/18.3 倍，维持买入评级。 评级面临的主要风险  下游需求不及预期；原材料价格大幅上涨的风险；新产品推广不及预期的风险；竞争加剧的风险。 [Table_FinchinaSimple] 投资摘要 年结日：12 月 31 日 2022 2023 2024E 2025E 2026E 主营收入(人民币 百万) 1,173 1,226 1,419 1,796 2,131 增长率(%) (2.2) 4.5 15.7 26.6 18.7 EBITDA(人民币 百万) 87 138 222 302 354 归母净利润(人民币 百万) 77 107 149 213 259 增长率(%) (16.0) 40.1 38.9 42.8 21.5 最新股本摊薄每股收益(人民币) 0.81 1.13 1.57 2.24 2.72 原先预测摊薄每股收益（人民币） 2.07 2.99 / 调整幅度(%) (24.1) (25.0) / 市盈率(倍) 61.9 44.2 31.8 22.3 18.3 市净率(倍) 2.6 2.4 2.3 2.2 2.0 EV/EBITDA(倍) 46.1 61.7 20.0 14.7 12.2 每股股息 (人民币) 0.2 0.4 0.5 0.7 0.8 股息率(%) 0.6 0.4 1.0 1.4 1.7 资料来源：公司公告，中银证券预测 (62%)(46%)(31%)(15%)1%16%Nov-23 Dec-23 Jan-24 Feb-24 Mar-24 Apr-24 May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Oct-24 Nov-24 杰普特 上证综指 2024 年 11 月 11 日 杰普特 2 图表 1. 前三季度财务摘要 (人民币， 百万) 2023 年前三季度 2024 年前三季度 同比(%) 营业收入 903.62 1,069.96 18.41 营业成本 547.16 639.88 16.95 营业税金及附加 6.52 9.34 43.22 管理费用 73.94 87.34 18.12 销售费用 68.07 74.83 9.92 营业利润 94.58 108.70 14.93 资产减值 (34.80) (57.31) / 财务费用 (3.12) (5.48) / 投资收益 10.85 15.32 41.23 营业外收入 0.04 0.00 / 营业外支出 0.35 1.41 301.45 利润总额 94.28 107.30 13.81 所得税 10.75 9.69 (9.79) 少数股东损益 (0.41) (5.68) / 归属于母公司的净利润 83.94 103.29 23.05 基本每股收益(元) 0.89 1.0