哈里斯的“逆袭”？基于提前投票结果的分析

观研究 世界经济 证券研究报告 “美国大选”系列之七 2024 年 11 月 03 日 哈里斯的“逆袭”？基于提前投票结果的分析 证券分析师 赵伟 A0230524070010 zhaowei@swsresearch.com 陈达飞 A0230524080010 chendf@swsresearch.com 赵宇 A0230524080007 zhaoyu2@swsresearch.com 联系人 赵宇 (8621)23297818× zhaoyu2@swsresearch.com 美国“大选日”倒计时不足一周。提前投票结果显示，哈里斯仍领先特朗普。经验上，提前投票的预测效果存疑，选情仍然焦灼，结果仍不确定。若特朗普“意外”败选，需关注哪些风险？ 一、热点思考：哈里斯的“逆袭”？基于提前投票结果的分析 （一）美国大选倒计时不足一周，特朗普胜率下跌，提前投票仍落后 美国大选倒计时不足一周，提前投票结果中，民主党仍具有优势。截至 11 月 2 日，选民已投出6700 万张选票，其中民主党注册选民占比 41%，共和党占比 40%。关键摇摆州中，宾夕法尼亚、密歇根及威斯康星均显示民主党注册选民占比更大，其中宾州达 57%，领先 24 个点。 提前投票处于劣势，特朗普的民调及胜率出现下跌。10 月底以来，特朗普竞选团队接连受到负面影响，包括竞选争议性言论、涉嫌操纵博彩市场、提前投票劣势等。特朗普胜选概率由升转跌，截至 11 月 2 日已降至 52%，哈里斯胜率则抬升至 52%，双方胜率再度打平。 （二）提前投票的预测效果存疑，选情仍势均力敌，不确定性仍高 提前投票对最终选举结果的预测能力较差。总体而言，最近两次选举中，提前投票对选举结果的预测准确率仅为 38%和 50%。且今年提前投票选民占比仅约 33%，近七成选民尚未投票。提前投票仅统计选民注册党派，但不代表实际投票结果，两党各有约 5%的选民会投给对方党派。 与 2020 年相比，今年共和党在提前投票环节的劣势有所收窄，选情仍势均力敌，不确定性较大。2020 年，民主党注册选民占比达 43%，领先共和党 6 个百分点，宾州提前投票领先幅度更是高达到 45 个点。但 2024 年，民主党的领先幅度已压缩至 1 个点，双方差距明显降低。 （三）若特朗普“意外”败选，需关注哪些风险？ 若特朗普“意外”败选，需警惕“国会山冲击 2.0”。若哈里斯取胜，需关注 2021 年 1 月国会山冲击重演的可能性。短期内，政治冲突或造成信心及预期走弱，若叠加债务上限问题，或将阶段性影响美国经济增长，前期的“特朗普交易”或出现逆转。 若选举结果有争议，候选人要求重新计票，或延长市场的“混沌”状态，增加波动率。我们预计北京时间 11 月 6 日中午至 11 月 7 日凌晨或可得知大选结果。但也存在不确定性因素，一是加州等地区仍允许邮寄选票在大选日后抵达；二是若选举结果有争议，候选人可要求重新计票。 二、大类资产&海外事件&数据：美国非农就业弱于市场预期，但失业率持平 权益市场整体下行，黄金新高后回调。日经 225 上涨 0.4%，恒指下跌 0.4%，WTI 油下跌 3.2%，COMEX 金下跌 0.3%，10Y 美债收益率上行 12bp 至 4.37%，美元兑离岸人民币升值至 7.14。 美国大选进入倒计时，特朗普胜选概率再度下跌。特朗普博彩市场胜率由升转降，截至 11 月 2日已降至 52%，哈里斯胜率则抬升至 52%，双方再度持平。 美国 10 月非农就业数据低于市场预期，但失业率持平于 4.1%。美国 24Q3 实际 GDP 环比 2.8%（年化），结构上“消费改善，设备强势，政府支撑”，关注四季度经济动能。 风险提示：地缘政治冲突升级；美国经济放缓超预期；美联储再次转“鹰” 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 世界经济 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共28页 简单金融 成就梦想 一、热点思考：哈里斯的“逆袭”？基于提前投票结果的分析 ......................................................................................... 6 （一）美国大选倒计时不足一周，特朗普胜率下跌，提前投票仍落后 6 （二）提前投票的预测效果存疑，选情仍势均力敌，不确定性仍高 .... 7 （三）若特朗普“意外”败选，需关注哪些风险？ ......................... 10 二、海外大类资产&基本面&重要事件： ......................... 13 （一）大类资产：权益市场整体下行，黄金新高后回调 .................. 13 （二）美国大选：选举进入倒计时，特朗普胜选概率下跌 ............... 19 （三）10 月美国非农就业弱于市场预期，但失业率持平 ................. 21 （四）三季度美国实际 GDP 环比 2.8%（年化），略弱于市场预期 . 23 （五）9 月美国 JOLT 职位空缺低于市场预期 ................................. 25 （六）当周初申领失业金人数低于市场预期 .................................... 25 三、全球宏观日历：关注美联储 FOMC 会议 ................... 27 风险提示 ......................................................................... 27 目录 世界经济 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共28页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：宾州、威斯康星、密歇根民主党提前投票领先 ............................................ 6 图 2：全国范围，民主党注册选民占比更大 .......................................................... 6 图 3：近三次选举美国提前投票人数 ..................................................................... 6 图 4：2024 年美国各州提前投票结构 .................................................................. 6 图 5：截至 11 月 2 日，双方胜率再度打平 ........................................................... 7 图 6：哈里斯威斯康星、密歇根的支持率再次领先 ................................................ 7 图