城投随笔系列：2.5%25以上，城投债有哪些？

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 城投随笔系列 2.5%以上，城投债有哪些？ 2024 年 11 月 02 日 ➢ 2.5%以上，城投债有哪些？ 首先，全国层面来看： 截至 2024 年 11 月 1 日，全国存量城投债规模 183711 亿元，估值 2.5%以上的存量债共计 78394 亿元，占整体规模的 43%。估值 2.5%以上的存量债中，剩余期限 3 年以内共计 38845 亿元，其中公募债 15081 亿元；剩余期限 3年以上共计 39539 亿元，其中公募债 22607 亿元。 分省来看，我们聚焦估值 2.5%以上的存量债，观察占比及规模，哪些省份存量较为丰富？ （1）江苏、浙江、广东、安徽、福建等区域估值在 2.5%以上的占比不算高，在 22-38%区间，但规模尚可；尤其是江苏，3 年内公募债 2.5%以上的债券存量丰富，超 2100 亿元。 （2）山东、四川、陕西、河北等区域估值在 2.5%以上的占比较高，山东、四川及河北占比 50%左右，陕西占比达 67%；观察其中 3 年内公募债存量，山东近 1300 亿元，规模较大，陕西、四川分别为 588 亿元、586 亿元。 （3）湖南、湖北、河南、江西等区域估值在 2.5%以上的占比相对较高，分别为 46%、43%、59%、47%，且存量均较充沛。其中 3 年内公募债，湖北区域存量超 870 亿元，湖南、河南及江西均在 500 亿元以上。 （4）重庆、天津、云南、广西、贵州等区域估值在 2.5%以上占比居高，在 64-87%区间，云南及贵州均超 85%； 其中 3 年内公募债，云南、天津存量较高，均在 1300 亿元左右，广西、重庆分别超 900 亿元、600 亿元。 ➢ 聚焦省内，2.5%以上城投债如何分布？ 我们聚焦省内，我们仍可根据上文所梳理的 4 个梯队来观察，聚焦 2.5%以上债券，并关注 3 年内公募债： （1）江苏、浙江、广东、安徽、福建： 江苏：在南京、盐城、泰州、无锡等地市均有 1100 亿元以上的存量，各地市存量均充足。 浙江：在湖州存量近 1700 亿元，此外在杭州、绍兴、宁波、嘉兴均有 700亿元以上存量。 （2）山东、四川、陕西、河北： 山东：多分布在青岛、潍坊、济宁等地市，其中青岛存量超 2400 亿元。 四川：高度集中于成都市，存量在 2400 亿元以上。 （3）湖南、湖北、河南、江西： 湖南：在株洲、长沙、常德均有 500 亿元以上的存量 湖北：在武汉、黄石、常德及省级平台，均有 600 亿元以上的存量。 （4）重庆、天津、云南、广西、贵州： 重庆：市本级超 600 亿元，但基本在 3 年以上。区县中，长寿区、合川区、綦江区、大足区、沙坪坝区均有 300 亿元以上的存量。 天津：高度集中于市本级，其次是滨海新区。 ➢ 风险提示：城投口径偏差；部分数据缺失所导致的偏差；宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。 [Table_Author] 分析师 谭逸鸣 执业证书： S0100522030001 邮箱： tanyiming@mszq.com 研究助理 赵悦颖 执业证书： S0100123070012 邮箱： zhaoyueying@mszq.com 相关研究 1.高频数据跟踪周报 20241102：猪肉均价环周下降-2024/11/02 2.固收周度点评 20241102：财政“谜底”即将揭晓-2024/11/02 3.流动性跟踪周报 20241102：DR007 下行至 1.55%-2024/11/02 4.城投择券专题：2024 年的专项债给了谁？-2024/10/31 5.基金转债持仓分析：24Q3 基金降转债仓位，增配新能源-2024/10/31 固收专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 2.5%以上，有哪些城投债？ ..................................................................................................................................... 3 2 聚焦省内，2.5%以上城投债如何分布？ ................................................................................................................... 5 2.1 江苏、浙江、广东、福建、安徽 ..................................................................................................................................................... 5 2.2 山东、四川、陕西、河北 .................................................................................................................................................................. 7 2.3 湖南、湖北、河南、江西 .................................................................................................................................................................. 9 2.4 重庆、天津、云南、广西、贵州 ................................................................................................................................................... 11 3 风险提示 ............................................................................................................................................................... 13 插图目录 .................................................................................................................................................................. 14 固收专题研究