农林牧渔行业周报：10月生猪补栏积极性放缓，USDA玉米、大豆库消比下降

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 10 月生猪补栏积极性放缓，USDA 玉米、大豆库消比下降 de [Table_IndNameRptType] 农林牧渔 行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2024-11-9 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 邮箱：wangying@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1. 华安农业周报：生猪产能恢复持续偏慢，龙头猪企回购、分红显信心2024-11-2 2. 华安农业周报：生猪价格周环比上涨，宠物食品板块三季报亮眼2024-10-26 主要观点： _S 10 月补栏积极性放缓，16 家上市猪企出栏量同比增长 13.5% ①生猪价格周环比下跌 3.1%，仔猪价格继续反弹。本周六，全国生猪价格 16.75 元/公斤，周环比下跌 3.1%。涌益咨询（11.1-11.7）：全国 90 公斤内生猪出栏占比 4.6%，周环比上升 0.12 个百分点；50公斤二元母猪价格 1626 元/头，周环比微降 0.1%；规模场 15 公斤仔猪出栏价 530 元/头，周环比上升 5.6%；上海钢联 7 公斤仔猪价格400.95 元/头，周环比上涨 7%；②二育积极性持续疲弱，育肥栏舍利用率同比下降。涌益咨询（11.1-11.7）：全国出栏生猪均重 125.9公斤，周环比上升 0.4 公斤，较 2022 年同期低 4.2 公斤，较 2023 年同期高 3.9 公斤；150kg 以上生猪出栏占比 5.69%，周环比上升 0.36个百分点，较 2022 年同期低 3.5 个百分点，较 2023 年同期高 1.2 个百分点；175kg、200kg 与标猪价差分别为 0.54 元/斤、0.82 元/斤；10 月 21 日-10 月 31 日，全国二育销量占比 1.92%，环比下降 2.45个百分点，同比下降 2.1 个百分点；育肥栏舍利用率同比以下降为主，2024 年 10 月 31 日四川 44%、广东 42%、广西 44%、河南 69%、山东 73%、黑龙江 68%、吉林 67%、辽宁 69%，2023 年 10 月 31 日四川 69%、广东 58%、广西 57%、河南 64%、山东 73%、黑龙江75%、吉林 70%、辽宁 77%；③10 月 16 家上市猪企出栏量同比增长 13.5%。1-10 月，已公布月报的 16 家上市猪企出栏量 1.22 亿头，同比上升 3.7%；10 月已公布月报的 16 家上市猪企出栏量 1377.6 万头，同比增长 13.5%，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份649.8、温氏股份 267.2、新希望 125.3、大北农 65.2、正邦 54.4、唐人神 49.7、天邦食品 48.44、天康 28.4、神农集团 20.3、京基智农18.3、立华股份 14.6、傲农 11.0、金新农 9.8、东瑞股份 9.8、罗牛山4.5、正虹科技 0.9；出栏量同比增速从高到低依次为，东瑞股份128.4%、神农集团 74%、立华股份 56%、大北农 37.8%、牧原股份33.2%、唐人神 29.5%、金新农 27.1%、天康 23%、正邦 13.4%、京基智农 12%、温氏股份 11.5%、新希望-14.8%、罗牛山-31%、天邦食品-38.7%、正虹科技-47.9%、傲农-76.1%；④10 月补栏积极性放缓，2025 年猪价获有力支撑。补栏积极性持续疲弱，官方数据 Q2、Q3 能繁母猪存栏量环比分别上升 1.2%、0.6%，我们预计 Q4 补栏积极性弱于 Q3，3 季末上市猪企平均资产负债率仍维持高位 61.5%，且冬季是北方疫情的高发期，截止目前生猪价格也低于 Q3；本周涌益咨询、上海钢联公布 10 月能繁母猪存栏量，环比分别增长 0.2%、0.39%，9 月环比分别增长 0.64%、0.53%，10 月补栏积极性变弱。据我们测算，2024 年统计局能繁母猪存栏均值较 2023 年下降约4.5%，2025 年猪价获得有力支撑。2025 年成本较 2024 年下降基本确定，头猪净利有望同比上升，随着上市猪企的生猪出栏量持续增[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 42 证券研究报告 长，生猪板块有望演绎业绩兑现逻辑。⑤估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据 2024 年预测生猪出栏量，温氏头均市值 2982元、牧原 3504 元、巨星农牧 3690 元、华统 2500 元、新希望 3113元、天康生物 1867 元、中粮家佳康 1815 元，一、二线龙头猪企估值多处历史低位。我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份、神农集团、天康生物。 白羽鸡产品周环比下跌 0.5%，黄羽鸡价格小幅波动 ①白羽鸡产品周环比下跌 0.5%。本周五，鸡产品价格 9200 元/吨，周环比下跌 0.5%，同比下降 5.6%。白羽肉鸡协会公布月报：2024 年9 月祖代更新量 8.96 万套，同比下降 5.1%，1-9 月祖代累计更新量102.76 万套，同比增长 3.6%，其中，进口占比 45%，自繁占比 55%；2024 年 9 月父母代鸡苗销量 583.85 万套，同比上升 7.1%，1-9 月父母代鸡苗累计销量 5524.42 万套，同比增长 12%；②黄羽鸡价格小幅波动。11 月 8 日，乌鸡均价 23 元/公斤，周环比持平，同比持平；三黄鸡均价 22.5 元/公斤，周环比持平，同比跌 2.2%；青脚麻鸡均价 9.7 元/公斤，周环比跌 1.4%，同比跌 7.4%。 USDA 公布 11 月报：玉米、大豆库消比环比下降 ①24/25 全球玉米库消比处 16/17 年以来最低水平。USDA11 月供需报告预测：24/25 年全球玉米库消比 21.4%，预测值环比降 0.3 个百分点，处 16/17 年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会 11 月报：24/25 年全国玉米结余量 1036 万吨，预测值月环比持平，结余量较 23/24 年下降 688 万吨；②24/25 全球小麦库消比处15/16 年以来最低。USDA11 月供需报告预测：24/25 年度全球小麦库消比 25.3%，预测值环比持平，较 23/24 年降 0.8 个百分点，处15/16 年以来最低；③24/25 全球大豆库消比处 00/01 年以来高位。USDA11 月供需报告预测：24/25 年全球大豆库消比 22.6%，预测值环比下降 0.4 个百分点，处 00/01 年以来高位。中国农业部市场预警专家委员会 11 月报：24/25 年全国大豆结余变化 40 万吨，预测值月环比持平，结余量较 23/24 年降 815 万吨。 国