电子设备行业专题研究：24Q3通信行业整体运行平稳，积极关注景气提升细分方向

[Table_Title] 电子设备行业专题研究 24Q3通信行业整体运行平稳，积极关注景气提升细分方向 2024 年 11 月 06 日 [Table_Summary] 【投资要点】  前三季度通信业整体运行平稳，新型基础设施建设有序推进，5G、千兆、物联网等用户规模持续扩大，移动互联网接入流量保持较快增长。光缆线路总长度稳步增长，截至9月末，全国光缆线路总长度达到7183万公里，比上年末净增 751.4 万公里。根据 choice 板块数据，在申万一级行业中，2024 前三季通信板块实现营业收入 18338.35 亿元，同比增长 3.61%；实现归母净利润 1643.09 亿，同比增长 8.14%。  IDC、算力保持景气，中商产业研究院数据 2023 年中国数据中心市场规模约为 2407 亿元，同比增长 26.68%，2024 年中国数据中心市场规模将达 3048 亿元；光模块需求旺盛，自 2023 年 7 月起，LightCounting每 3 个月上调一次以太网光模块的销售预测，其最新预计用于 AI 集群的以太网光模块在 2024 年将翻一番以上，并一直延续到 2025 年-2026 年；通信连接需求逐步释放，英伟达在 2024GTC 大会上发布GB200 超级芯片并推出基于 GB200 的 NVL72 机柜，高速铜缆互联主要应用场景正是 B200 芯与 NVLink Switch 的互联；物联网板块持续增长，IoT Analytics 数据，从 2024 年开始，全球蜂窝物联网模组市场开始回暖，由于 5G RedCap 逐渐成熟，预计 5G 逐渐成为蜂窝物联网模组收入的主力；卫星应用赛道稳健，随着高精度定位技术不断成熟以及与通信、云计算、物联网等技术的融合落地，将会出现更多的行业应用需要高精度定位导航及其相关技术、解决方案来替代传统作业。 【配置建议】  通信基础设施是 AI 的桥头堡、阵地战，在人工智能军备竞赛的大背景下，在 2026 年底之前都有望核心受益 AI 建设的浪潮。目前通信两条主线，中特估、AI。中特估以三大运营商为主，在行业增长趋缓的背景下，逐步下调资本开支，并积极降本增效，以逐步提升的盈利能力、分红率，给投资者带来长期、可靠、稳健的类固收投资回报率。AI，是一个时代的投资主题，从 2023 年独树一帜的光模块，到 2024年新兴发展的铜互联，已经逐步从主题投资转为业绩兑现，但长期看人工智能大方向明确，具体技术迭代层出不穷。运营商及光纤光缆方面，建议重点关注中国电信、中国联通、亨通光电。AI+算力方面，建议关注润泽科技；AI+光模块方面，建议关注新易盛、中际旭创；AI+连接方面，建议关注鼎通科技、神宇股份；AI+物联网方面，建议关注移远通信、美格智能；AI+视频会议方面，建议关注亿联网络；AI+交换机方面，建议关注 Arista、锐捷网络；AI+手机方面，建议关注小米集团；AI+卫星应用方面，建议关注华测导航。 【风险提示】 AI 推进不及预期风险、竞争加剧风险、中美摩擦风险、下游投资波动风险。 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：马行川 证书编号：S1160524040002 联系人：马行川 电话：021-23586475 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《海外大厂开启涨价，国内政策大力扶持光模块上游》 2024.10.25 《全球 AI 高景气，关注国内相关板块》 2024.10.18 《电子行业 2024 年半年报总结：自主可控持续推进，AI 创新带动产业升级》 2024.09.19 《24H1 通信行业整体稳健增长，AI相关板块高景气》 2024.09.18 《AI 景气，关注光通信等板块》 2024.09.18 -30.43%-20.91%-11.39%-1.88%7.64%17.16%11/61/63/65/67/69/6电子设备 沪深300 挖掘价值 投资成长 行业研究 / 电子设备 / 证券研究报告 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 电子设备行业专题研究 正文目录 1. 前三季我国通信行业平稳，光缆稳步增加、千兆渗透率持续提升 ............ 3 2. 2024 通信三季报总结：二线光模块、物联网复苏明显，关注交换机、通信连接、光纤光缆板块的变化 .................................................................................... 4 2.1.光模块持续景气................................................................................................ 6 2.2.光纤光缆 2025 年迎复苏 ................................................................................. 9 2.3. 高速铜缆 2025 年有望新增 60 亿美元市场，GB200 铜互联性价比最优 . 10 3. 通信行业展望与投资策略................................................................................ 16 3.1. 2024 年迄今通信 SW 板块行情回顾 .............................................................. 16 3.2. 行业展望及投资策略：中特估红利属性的运营商是基本盘，AI 相关的通信基础设施是投资弹性 .......................................................................................... 17 3.3. 个股盈利预测及估值.................................................................................... 20 4.风险提示 ............................................................................................................. 21 图表目录 图表 1：电信业务收入和电信业务总量累计增速 ............