AI行业跟踪报告第40期：美对华芯片产业制裁不断加码，关注算力国家队中科曙光

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 11 月 6 日 行业研究 美对华芯片产业制裁不断加码，关注算力国家队中科曙光 ——AI 行业跟踪报告第 40 期 计算机行业 买入（维持） 作者 分析师：刘凯 执业证书编号：S0930517100002 021-52523849 kailiu@ebscn.com 分析师：颜燕妮 执业证书编号：S0930524030004 021-52523656 yanyanni@ebscn.com 分析师：白玥 执业证书编号：S0930524070017 021-52523683 baiyue@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -30%-18%-5%7%19%11/2301/2405/2408/24计算机行业沪深300 资料来源：Wind 一、 人工智能浪潮下，下游厂商资本开支迅速增长 AI 大模型掀起时代浪潮，加速通用人工智能（AGI）时代的来临。人工智能近年来高速发展，现已经进入了以 AGI 为代表的新里程碑阶段。人工智能发展历程中主要有两大里程碑：（1）里程碑一：2012 年 CNN 获得 ImageNet 第一，标志着机器视觉识别能力开始逐渐超越人眼识别准确率，开启了人工智能革命。（2）里程碑二：2022 年 ChatGPT 的出现，掀起了又一波人工智能发展热潮，以大模型 + RLHF 为核心的技术落地意味着人工智能开启 AI 新范式。 北美四大云厂商 2Q24 资本开支同比均大幅提升。2Q24，微软、meta、亚马逊、谷歌资本开支分别为 138.73/81.73/176.20/131.86 亿美元，同比+55%/+31%/+54%/+91%。 2023 年，北美四大云厂商资本开支为 1403.53 亿美元，彭博一致预期预计 2024 年增速为 40%，增长至 1959.15 亿美元；2025 年增速为16%，增长至 2263.22 亿美元。 国内互联网厂商资本开支迅速增长。阿里巴巴 2024 上半年资本开支为 226.21 亿元，同比增加 113%；过去四季度（2023Q3、2023Q4、2024Q1、2024Q2）资本开支分别为 41.12 亿元、72.86 亿元、146.82 亿元、119.39 亿元。百度 2024 上半年资本开支为 41.56 亿元，同比增加 4%；过去四季度（2023Q3、2023Q4、2024Q1、2024Q2）资本开支分别为 35.29 亿元、36.60 亿元、20.38 亿元、21.18 亿元。腾讯 2024 年上半年资本开支为 191.69 亿元，同比增加 179%。“BAT”2024 上半年合计资本开支达 499.46 亿元，同比增加 114%。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 计算机行业 图 1：百度及阿里季度资本开支情况 资料来源：Bloomberg 预测，光大证券研究所 二、 美国产业管制政策持续加码，加速国产替代进程 美国对华芯片产业管制政策不断加码。 2022 年 12 月 16 日，美国商务部下属的工业与安全局（BIS）对实体清单进行了修订，增加 36 个实体，此次新增加的中国实体有安徽寒武纪信息科技有限公司、长江存储科技有限责任公司等 35 家中国实体。 2023 年 3 月 2 日，工业与安全局将 29 个中国实体和个人列入实体清单，此次被列入实体清单的中国实体主要有第四范式（北京）技术有限公司, 浪潮集团有限公司、龙芯中科技术股份有限公司等中国实体。同时，工业与安全局还对实体清单中现有 10 个中国实体的相关内容进行了调整，包括给北京理工大学、北京邮电大学、哈尔滨工程大学、哈尔滨工业大学等中国高校增加别名或地址；并对北京航空航天大学的许可审查政策由“逐案审查”修改为“推定拒绝”，同时增加了 10 个别名和 8 个地址。 2024 年 3 月 29 日，工业与安全局发布实施额外出口管制的规定，于 4 月 4 日生效。这份 166 页的规定针对半导体项目出口，旨在使中国更难获取美国人工智能芯片和芯片制造工具。新规规定，对向中国出口芯片的限制也适用于包含这些芯片的笔记本电脑。 美政府对英伟达禁令加速国产替代。 2022 年 8 月 26 日，美国政府通知 NVIDIA，美国政府对英伟达 A100 和即将推出的 H100 集成电路今后向中国（包括香港）和俄罗斯的任何出口提出了新的许可要求，立即生效。AMD 收到类似通知暂停对中国区所有数据中心 GPU 卡 MI100和 MI200 发货。 2023 年 10 月，路透独家报道称，美国将出台新规，进一步限制 GPU 出口中国，限制 H800 性能密度、通信速率等；同时，新规或将限制中国企业通过设在海外的子公司获得美国 AI 芯片的途径。 2024 年 3 月 30 日，工业与安全局发布“实施额外出口管制”的新规措施，修订了工业与安全局于 2022、2023 年 10 月制定的两次出口限制新规，全面限制英伟达、AMD 以及更多更先进 AI 芯片和半导体设备向中国销售。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 计算机行业 图 2：英伟达公告表示其已收到美国政府题为“实施附加出口管制”的通知 资料来源：英伟达公告 8-K，光大证券研究所 H20 是英伟达基于 H100 专门面向中国市场推出的三款“特供版”GPU 当中性能最强的。据市场研究机构 SemiAnalysis 的最新预测数据显示，英伟达 24 年将向中国市场运送超过 100 万颗新的 NVIDIA H20 加速芯片，预计每颗芯片价格在 12,000 美元至 13,000 美元之间，这预计将为英伟达带来超过 120 亿美元的收入。 “特供版”H20 芯片或被禁售，B20 或将推出。美国政府在半导体领域的对华出口管制政策不断升级。据外媒 qz.com 报道，美国正在考虑新的贸易限制，这可能会阻止英伟达出售其面向中国的 HGX-H20 AI GPU。据路透社援引知情人士的消息报道称，英伟达（NVIDIA）正在开发面向中国市场的基于全新 Blackwell GPU 架构的 AI 芯片版本，型号暂定为“B20”，该版本将符合美国之前的出口管制政策。英伟达 B20 性能相对于 B200 也将会大幅削减，相对于 H20 来说，其性能提升有限，不过其 HBM 的容量有望进一步增长，这对于 AI 训练和推理助力大。预计英伟达 B20 将于 2024 年晚些时候投入生产。 表 1：美国对华科技制裁时间线 时间 事项 具体内容 特朗普时期 2018.04 制裁中兴通讯 美国宣布 7 年内禁止美企向中兴通讯出售技术与零部件 2018.08 通过《出口管制改革法》和《外国投资风险审查现代化法》 特朗普签署《2019 财年国防授权法》，包含《出口管制改革法》和《外国投资风险审查现代化法》。前者为美国的出口审查制度提供了永久法律基础，并特别增加了对新兴技术和基础性技术的管制要求。后者扩大了美国外国投资委员会对涉及“关键技术”、“关键基础设施”或“敏感