新能源行业周报（第109期）：重视中周期底部机会，重视后续量价弹性

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业周报 看好 / 维持 电力设备及新能源 电力设备及新能源 新能源周报（第 109 期 20241028-20241103）：重视中周期底部机会，重视后续量价弹性 ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 电站设备Ⅱ 无评级 电气设备 无评级 电源设备 无评级 新 能 源 动 力系统 无评级 ◼ 推荐公司及评级 相关研究报告 <<福斯特 2024 年三季报点评：短期盈利承压难掩强者本色，龙头出海穿越周期>>--2024-11-04 <<【太平洋新能源】光伏穿越周期系列：TCL 中环 2024 年三季报业绩点评：硅片市占率领先，坚定推动出海战略>>--2024-11-01 <<【太平洋新能源】光伏出海系列：阿特斯 2024 年三季报业绩点评：组件坚守战略定力，储能量利再创新高>>--2024-10-30 证券分析师：刘强 电话： 报告摘要 行业整体策略：重视中周期底部机会，重视后续量价弹性 光伏、电动车、锂电产业链大底部逐步明显，部分环节后续量价向上弹性也有望体现；重视相关环节的优质龙头机会；所以我们逐步增加弹性标的的研究。本周核心标的：宁德时代、福斯特、璞泰来等；本周弹性标的：帝尔激光、中信博、横店东磁等。 新能源汽车产业链核心观点：中下游新周期已开启 1）重视锂电池龙头中长期投资机会，二线公司已逐步走出来。之前我们一直把宁德时代放在金股首位，现在亿纬锂能等企业的中长期拐点也越来越明显。核心原因是这个环节能够做出差异化；比如亿纬锂能，其 628Ah 储能电芯预计将于 12 月投产（或许是业内第一款具备量产能力的大 Ah 储能产品），将进一步提升公司在储能领域的竞争力。 2）以电解液产业链为案例，周期性强的环节也迎来大周期底部机会。比如多氟多，其 2024 年第三季度实现扣非净利润-0.7 亿元；Q3 业绩承压，主要原因在于六氟价格环比下降；预计后续头部六氟企业跟随恶性市场竞争的意愿将明显降低，六氟价格见底信号出现；预计公司2025 年海外产能将投产，其海外出货占比将提升。 光伏产业链核心观点：中期底部将逐步确认 1）硅料 11 月排产有望下降，去库有望加速，协鑫科技等受益。预计11 月国内多晶硅总产量将从 10 月的 13.2 万吨下滑至 11.5 万吨左右。其中主要减量在于一方面头部企业四川地区部分基地将于 11 月初逐步减产，预计到上中旬将全部关停；另一方面其余企业内蒙地区将出现 2-3 千吨左右的减产动作。 2）主链龙头组件企业涨价，报价与盈利有望回暖。隆基、天合、晶科、晶澳等龙头企业光伏组件价格上涨 1～2 分/瓦。自行业协会“反内卷”会议后，光伏组件投标价格有所提升：如 10 月 22 日，中节能采购2.5GW 的 N 型 TOPCon 双面组件，投标均价 0.694 元/W。 风电产业链核心观点：推荐“两海”主线&盈利反转的整机。 1）深远海建设有望加速。近期，国家发改委等六部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》。其提出：推动海上风电集群化开发。预计深远海风电开发节奏将加快。 2）广东帆石一、二项目继续向前推进，东方电缆展现强有竞争力。帆石一项目的 2 根 500KV 海缆全部由东方电缆中标。 (30%)(20%)(10%)0%10%20%23/11/624/1/1724/3/2924/6/924/8/2024/10/31电力设备及新能源沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 新能源周报（第 109 期 20241028-20241103）：重视中周期底部机会，重视后续量价弹性 E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522080001 证券分析师：万伟 电话： E-MAIL： 分析师登记编号：S1190524100003 研究助理：谭甘露 电话： E-MAIL：tangl@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190122100017 研究助理：钟欣材 电话： E-MAIL：zhongxc@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190122090007 周观点： （一）新能源汽车：天赐材料、多氟多发布三季报，电解液环节有望见底反弹 多氟多发布三季报，六氟价格见底信号出现，2024 年公司海外产能释放，公司市占率有望提升。公司 2024 年第三季度实现收入 22.7亿元，同比-35.6%，环比-8.6%；实现归母净利润-0.5 亿元；实现扣非净利润-0.7 亿元。Q3 业绩承压，主要原因在于六氟价格环比下降。我们认为头部六氟企业市场策略将转变，跟随恶性市场竞争的意愿将明显降低。预计公司 2025 年海外产能将投产，预计公司海外出货占比将提升。 天赐材料发布三季报，公司电解液盈利环比持平，后续有望底部发弹。公司 2024 年第三季度实现收入 34 亿元，同比-18%，环比+14%；实现归母净利润 1 亿元，同比-78%，环比-18%；实现扣非净利润 1 亿元，同比-77%，环比+18%。电解液 Q3 出货量环比增长，单位盈利环比持平，外售锂盐持续增加，预计 Q4 电解液及外售锂盐出货量环比持平。公司正极业务经营性利润减亏，预计 2025 年正极业务将迎来大幅减亏。 产业链受益标的： 1）格局好的龙头：特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、 欣旺达、 天赐材料、华友钴业、尚太科技、星源材质等。 2）创新与弹性：华为、小米等终端创新；碳酸锂等弹性。 3）出海与新技术：璞泰来、新宙邦、科达利、中伟股份等。 （二）光伏：硅料 11 月排产有望下降加速去库，主链龙头组件企业涨价 光伏行业本周我们的观点如下： 硅料 11 月排产有望下降，去库有望加速。根据 SMM 调研数据显示，预计国内多晶硅总产量将从 10 月的 13.2 万吨下滑至 11.5 万吨左右。其中主要减量在于一方面头部企业四川地区部分基地将于 11 月初便开始了逐步的减产，预计到上中旬将全部关停；另一方面其余企业内蒙地区将出现 2-3 千吨左右的减产动作。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 新能源周报（第 109 期 20241028-20241103）：重视中周期底部机会，重视后续量价弹性 主链龙头组件企业涨价，报价与盈利有望回暖。隆基绿能、天合光能、晶科能源、晶澳科技等龙头企业光伏组件价格上涨 1～2 分/瓦。根据北极星梳理近期光伏组件投标及中标价格来看，自行业协会“反内卷”会议后，光伏组件投标价格有所提升。如 10 月 22 日，中节能 2024 年度光伏组件框架协议采购开标，该项目采购 2.5GW 的 N 型 TOPCon双面组件，投标均价 0.694 元/W，报价范围为 0.675-0.722 元/W。光伏产业链报价与盈利有望见底回升。 产业链相关标的： 1）一体化企业：隆基绿能、晶科能源、协鑫科技、TCL 中环、通威股份等。 2）辅材及配套企业：福斯特、阳光电源、德业股份、禾迈股份等。 3）新