主题投资月度观察：数据要素化进程加快

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2024年10月31日主题投资月度观察证券研究报告 | 数据要素化进程加快证券分析师：王开021-60933132wangkai8@guosen.com.cnS0980521030001策略研究 · 策略专题请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容n 海外科技映射：(1) AMD新AI芯片MI325X：AMD推出新款AI芯片 Instinct MI325X，该芯片专为执行高强度AI任务设计，拥有1530亿个晶体管和256G的下一代HBM3E高带宽内存。(2) 人形机器人工厂 RoboFab：Agility Robotics建立全球首家人形机器人工厂RoboFab，其产品双足机器人“Digit”主要用于执行物流和制造业中的重复性任务，以应对劳动力短缺。(3)特斯拉 We Robot：特斯拉召开“We Robot”主题发布会，主要展示公司在自动驾驶和人工智能领域的三款革命性产品：Cybercab、Robovan和Tesla Bot。(4) SpaceX：SpaceX“星舰”第五次试飞，首次完成“筷子夹火箭”回收试验。（5）微软+o1：微软在Dynamics 365中集成了10个基于OpenAI模型o1的AI Agent，这些智能体能自动执行多种业务流程，实现智能自动化工作新模式。n 国内热门主题：(1)无人货运飞机W5000总装下线：全球最大的无人货运飞机W5000在常州成功总装下线，其最大起飞重量为10.8吨，最大业载能力为5吨，飞行航程达2600公里，装备两台国产AEP100涡桨发动机。 (2)TOPCon太阳电池：高效n型i-TOPCon最高电池效率达到25.9%，创造了大面积产业化n型单晶硅TOPCon电池效率新的世界纪录。(3)原生鸿蒙：10月22日，中国首个全栈自研移动操作系统，华为原生鸿蒙操作系统正式发布。(4)低空经济：美团无人机宣布在深圳福田口岸区域开通了国内首条口岸区域常态化无人机配送航线。(5)众擎机器人SE01：众擎机器人发布首款全尺寸人形机器人SE01，通过搭载端到端神经网络解决方案和一体化谐波关节模组，SE01成功实现流畅步态与高节能性，首次攻克人形机器人自然步态难题。n 国内政策关注：(1）中共中央、国务院发布《关于加快公共数据资源开发利用的意见》。该意见旨在加快公共数据资源开发利用，充分释放公共数据要素潜能，推动高质量发展。涉及实业投资相关内容包括：丰富数据应用场景，推动区域数据协作，加强数据服务能力建设。（2）工信部印发《电力装备制造业数字化转型实施方案》。 《实施方案》强调，加快行业数字化转型，是提升电力装备研发制造水平、保障质量可靠性、提升产业链运行效率的重要举措，是推动电力装备制造业高质量发展的必然要求。n 风险提示：(1)人工智能技术发展前景不明朗；(2)产业政策落地节奏不确定性；(3) 文中所提及的上市公司仅做统计汇总，不形成投资建议。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录主题投资概述01海外科技映射02国内热门主题03政策部分关注04请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容n 在宏观经济复苏节奏放缓，海外地缘不确定性加剧的市场环境下，传统的价值投资及景气投资策略缺乏施展空间，相对而言，“主题投资”策略却以其独特的优势，能够适应市场的波动性和不确定性，还能够更好地把握宏观经济和政策导向带来的投资机会。n 主题投资着眼于尚在萌芽状态的新兴领域，产业尚未发育成熟，处于起步阶段，但已经展现出巨大的投资潜力。这些领域往往难以用传统的估值方法来衡量其内在价值，而对这些领域进行早期投资，可能带来超越业绩本身的回报。正是这种前瞻性与潜在的高收益，构成了主题投资的独特吸引力。图1：主题投资在产品或服务处于渗透率导入期时进入资料来源：埃弗雷特·M·罗杰斯等.创新的扩散[M].中央编译出版社,2002.国信证券经济研究所整理图2：主题投资相关概念辨析资料来源：万得，国信证券经济研究所整理主题投资成长投资价值投资题材投资阶段导入期成长期成熟期-驱动因素宏观经济发展、制度变革、产业结构演进产业周期经济周期资金投资收益 估值水平提升业绩贡献价格向价值回估值贡献内在逻辑主题因素带来的净利润潜在的被动增长公司已具备成熟的技术和模式等带来的净利润非线性增长，潜在折现价值高于当前市值市场无效背景下，公司变现价值大于当前市值短期资金涌入推高资产价格，缺乏长期业绩支撑特点赔率高胜率高胜率高赔率高请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容n 主题投资行情形成先决条件：具有足够高的话题度，大多数主题投资的兴起往往始于一个极具传播力的话题。这样的话题能够迅速在投资者之间传播，激发市场的兴趣和讨论，从而成为推动投资趋势的起点。n 主题投资行情规模决定因素：难以证伪且市场容量大，主题吸引人原因在于其所基于的预期或愿景不易被快速证伪。同时优质主题也需具足够的市场容量，为投资者提供充足的想象空间。n 主题投资行情时长决定因素：持续催化，调动市场情绪，持续的催化事件不仅能够进一步调动市场投资情绪，还能够为投资者提供二次进场的机会，从而拉长投资周期。图4：主题投资行情演绎资料来源：Gartner，国信证券经济研究所整理图3：优质投资主题的三要素资料来源：万得，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录主题投资概述01海外科技映射02国内热门主题03政策部分关注04请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容n 10月10日，AMD在旧金山召开了Advancing AI发布会，宣布推出了一款新的AI芯片——Instinct MI325X，被视为真正对标英伟达旗舰GPU芯片B200的产品。n AMD Instinct MI325X基于该公司的CDNA 3架构，旨在实现超快的性能和更高的能效，以执行最苛刻的AI任务，包括训练大型语言模型、微调其性能和AI推理，然后由模型将结果提供给用户。AMD Instinct MI325X，内置1530亿个晶体管，并配备了256GB的下一代HBM3E高带宽内存，提供高达6TB/s的内存带宽。与去年同期推出、同样使用HBM3E内存的英伟达H200 GPU相比，MI325X的内存容量增加了80%，同时其在FP8和FP16精度下的理论峰值性能分别为2.6PF和1.3PF，较前者提升了30%。图5：AMD Instinct MI325X宣传图图6：AMD Instinct MI325X性能远超英伟达H200 GPU资料来源：AMD官网，国信证券经济研究所整理资料来源：AMD官网，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容n 10月10日，CNBC报道，Agility Robotics在美国俄勒冈州建造全球首家专门生产人形机器人的工厂“RoboFab”，计划在未来几年内将年产量提升至1万台。n 该工厂专注于生产该公司的双足机器人“Digit”，已经开始与亚马逊和GXO Logistics等知名客户进行测试。Digit机器人主要用于执行物流和制造业中的重复性任务，以解决物流领域存在的劳动力短缺问题。自2015年成立以来，Agility Robotics已经筹集1.9亿美元