美国大选系列：特朗普组阁，2.0观察指南

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 美国大选系列 特朗普组阁：2.0 观察指南 2024 年 10 月 26 日 ➢ 特朗普胜选的市场预期越来越强，市场开始关注特朗普胜选后，将如何组建自己的内阁班子。 ➢ 什么是美国政府的“内阁”（Cabinet）？包括三部分：1）副总统；2）15位行政部门部长，其中国务卿、财政部长、国防部长、司法部长通常被认为是最重要的 4 个部长职位，通常也比其他内阁官员更资深。3）内阁级别官员（Cabinet-level officials）。总统还会挑选一些关键性的其他机构（例如，来自于总统行政办公室的机构或独立机构）作为“内阁级机构”，其负责人为“内阁级官员”。“内阁级官员”的设置因总统而异，往往会体现其执政重点的倾向。 ➢ 时间上，新任内阁班子何时到位？今年大选结束后，预计大部分的内阁官员将在 11~12 月正式被提名，将在 2025 年 2 月~4 月左右就职。2016 年大选日后，特朗普官宣内阁各职位候选人平均用时 4.6 周，从大选日至内阁官员最终在参议院通过投票，平均用时 14.7 周。这一速度比 2020 年拜登组建内阁更快。 ➢ 重点关注：美国财政部长、贸易代表。特朗普 1.0 政府的内阁人员动荡，离职率高，而财长姆努钦和贸易代表莱特希泽，从 2017 年上任后一直坚持到了特朗普任期的最后，助力特朗普推行减税法案、修改《多德-弗兰克法案》、对外加征关税。新一届财长的人选，将决定明年如何解决“债务上限”问题、如何延续减税和放松监管；贸易代表则决定了未来 4 年美国的贸易关税的策略和步奏。 ➢ 财政部长：约翰·保尔森、斯科特·贝森特可能性较大。保尔森是对冲基金巨头，近期在采访中表示支持明年大幅降息、支持减税、并抨击了哈里斯的加税议程将导致市场崩盘。贝森特是杰出的宏观投资者和金融专家，同样支持特朗普的经济愿景，近期采访中对特朗普的美元和关税政策进行辩护。 ➢ 贸易代表：莱特希泽或回归。莱特希泽受到特朗普的高度评价，可能再度被提名为贸易代表，甚至可能被提名商务部长、经济顾问、白宫幕僚长等要职。此外，詹米森·格里耶、比尔·哈格蒂也有可能。前者曾是莱特希泽的得力助手，继承莱特希泽的政策理念；后者是特朗普第一任期的驻日本大使并受好评。 ➢ 最后，马斯克将以何种方式“从政”？科技和政治的结合究竟会产生怎样的影响？我们认为，可能性较大的方式是以总统委员会牵头人或专家的身份来进行工作，只能提供建议，但没有制定政策的权力。马斯克“从政”，和特朗普是“各取所需”、“一石二鸟”。经济层面好坏参半，市场层面利好科技股和数字货币。 ➢ 风险提示：美国大选进展超预期；美国经济恶化超预期；特朗普政策理念变化超预期。 [Table_Author] 分析师 陶川 执业证书： S0100524060005 邮箱： taochuan@mszq.com 分析师 邵翔 执业证书： S0100524080007 邮箱： shaoxiang@mszq.com 分析师 裴明楠 执业证书： S0100524080002 邮箱： peimingnan@mszq.com 相关研究 1.财政动态观察系列（一）：“10 万亿”政府债的经济账-2024/10/25 2.市场动态点评：特朗普交易：从预期到现实-2024/10/24 3.财政动态观察系列（一）：财政发债: 四季度空间几何？-2024/10/23 4.2024 年 10 月 LPR 下调点评：LPR 历史单次最大降幅之后-2024/10/21 5.美国大选系列：“特朗普交易”：分析框架指南-2024/10/18 宏观专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 什么是美国政府的“内阁”？ .................................................................................................................................. 3 2 若特朗普胜选，内阁班子的潜在人选 ........................................................................................................................ 6 2.1 重要官员职位的选举和就职 ............................................................................................................................................................. 6 2.2 财政部长的潜在人选 ......................................................................................................................................................................... 7 2.3 美国贸易代表的潜在人选 ................................................................................................................................................................. 9 2.4 外交相关重要职位的潜在人选 ....................................................................................................................................................... 10 3 马斯克“从政”的含义 .......................................................................................................................................... 12 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 14 插图目录 ..............................................................