【中国信贷官调查】2019年4季度：资产荒边际缓解，四季度信贷向好

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告【中国信贷官调查】2019 年 4 季度 “资产荒”边际缓解，四季度信贷向好 事 项 银行信贷官调查介绍：我们通过问卷、电话和面对面交流等形式，与国有、股份制、城市与农村商业银行负责信贷业务的高管进行访谈，了解信贷官对 2019年四季度信贷资金的供需状况看法。本次调研共涉及 50 位左右不同银行总分支机构信贷工作者。主要观点2019 年四季度银行信贷官对经济增长的预期趋于悲观，但基建政策的加码促“资产荒”问题边际缓解，配合银行利率下行预期下加速信贷投放的意愿，四季度信贷投放结果或整体向好——1、经济增长方面，信贷官对于未来经济增长的悲观预期加深。一半的受访者认为经济增速 Q4 仍会继续下行；更长期地看，甚至有 33%的受访者认为明年全年经济增长仍面临较大风险。综合来看，仅有 10%左右的信贷官对于经济增长持乐观态度。2、信贷投放方面，供需配合下，Q4 信贷数据大概率高于市场当前预期。需求端——尽管经济预期低迷，但逆周期政策下政府类融资需求的到位及小微企业需求的回升填补了部分地产融资需求压抑下的空白，项目储备有所补充，“资产荒”边际缓解；投放端——LPR 改革后面对下行的贷款利率和监管的考核要求，银行再形成“抢资产”预期，投放意愿强烈，尤其是国有大行。例外的是房开贷仍然受到严格调控，虽不至于完全零新增，但投放明显遭到压制。3、利率方面，LPR 或将继续调降，但 MLF 能否降息仍存分歧。即便 MLF降息，预期幅度亦十分有限仅在 10bp 左右。此外，贷款实际执行利率下行幅度或不及 LPR，银行正尝试适度扩大客户的贷款利率加点以及客户间信用利差以缓解 LPR 下调对利润的冲击。4、经营方面，银行经营状况整体保持稳定。受非标转标压力及较强的贷款投放力度影响，银行资本金压力仍然较大，但永续债等资本补充工具的发行在边际上提供了一定支持。四季度不良率大概率继续保持平稳。制造业贷款依然是不良率上升的最大类型。但选择房开贷的受访者比例较年中有所增加，反映三季度地产融资收紧以来，房地产龙头效应凸显，尾部企业淘汰加剧。风险提示：逆周期政策力度超预期减弱。证券分析师：张瑜 电话：010-66500918 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com 执业编号：S0360518090001 联系人：杨轶婷 电话：010-66500905 邮箱：yangyiting@hcyjs.com 《【华创宏观】2018 年 1 季度银行信贷官调查：2018 年信贷利率将加速上行》 2018-02-01 《【华创宏观】2018 年 2 季度银行信贷官调查：中西部城商行隐现资产荒》 2018-04-17 《【华创宏观】2018 年 3 季度信贷官调查：信贷需求趋降，利率上行减速》 2018-07-24 《【华创宏观】银行投贷节奏前倾，资产荒预期浓厚--2019 年 1 季度中国信贷官调查》 2019-02-11 《【华创宏观】“资产荒”从总量走向结构——2019 年 2 季度中国信贷官调查》 2019-05-15 相关研究报告 华创证券研究所 宏观研究 中国信贷官调查 2019 年 10 月 14 日 中国信贷官调查 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、经济增长预期趋于悲观 ..................................................................................................................................................... 4 二、政府类项目促四季度融资同比改善 ................................................................................................................................. 4 三、LPR 有望继续调降，降息预期存分歧 ............................................................................................................................ 6 四、资本金压力仍存，不良率保持平稳 ................................................................................................................................. 6 中国信贷官调查 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1 一半的受访者认为经济增速将继续下行 ................................................................................................................. 4 图表 2 33%的受访者对明年全年的经济增长悲观 .............................................................................................................. 4 图表 3 政府类融资需求是 Q4 融资需求回升重要因素 ...................................................................................................... 4 图表 4 小微企业的融资需求有所回升 ................................................................................................................................. 4 图表 5 仅小部分农商行认为信贷投放同比减少 ................................................................................................................. 5 图表 6 政府类、制造业贷款为 Q4 信贷投放焦点 .............................................................................................................. 5 图表 7 房地产开发贷仍然受到严格调控 ..................