【策略专题】投资者结构系列2-鼎沸：牛市中的自媒体

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 策略专题 2024 年 10 月 27 日 【策略专题】 鼎沸：牛市中的自媒体 ——投资者结构系列 2  引言：过往研究已证明股价上涨与投资者关注存在显著的正向相互作用，但同时带来更多的噪音交易。近期市场走出了反转行情，市场情绪高涨下社交媒体中投资者关注也出现较大的波动，推动新开户入市数量增加和散户资金的显著涌入。随着市场进入调整阶段，各方机构应共同加强投资者教育，引导投资者加强对公司基本面信息的关注，提升市场整体的价值投资导向。  本轮股市热度爆发于短视频类平台，扩张于图文类平台，最后蔓延至新闻门户类平台与搜索引擎类平台：①国庆假期前（9/24-9/30）：两次重要会议后，热度从抖音、微信扩散至快手、小红书；②国庆假期中（10/1-10/7）：快手、小红书、微信、抖音热度维持高位；③国庆假期后（10/8-10/15）：快手、抖音持续霸榜，头条、百度增长显著，小红书表现相对冷静。1、抖音：更侧重一二线青年群体的先声夺人。地域上的优势以及用户群体的年轻化使抖音在信息接受和传播上具备天然的优势，同时受直播带货影响形成的冲动消费习惯，引发抖音用户在 9/24 本轮行情启动的第一天热度即引爆全网。2、快手：更侧重三四线中年群体的后来居上。快手用户群体的消费习惯同样深受直播带货影响，同时对资本市场的认识不足叠加互联网券商的发展使交易日益便捷化，进一步促进快手用户热度后来居上。3、微信：持续处于高位的热度与股市成交量相印证。受益于庞大的用户基数与即时通讯平台的优势，“A 股”微信指数在本轮行情中持续处于高位，在其他平台快速下降时仍保持较好的持续性，侧面与股市成交量自本轮行情启动以来的走势相印证。4、小红书：风险偏好更为稳健的年轻女性群体。假期前小红书对于热搜词“A 股”的热情极高，“A 股”热度增长一度超过微信仅次于抖音与快手。假期中热度保持表现良好，但假期后热度较其他平台表现相对冷静，侧面说明小红书用户在本轮行情中的表现或更为冷静与理性，风险偏好也更为稳健。5、微博：市场进入高波震荡二阶段后情绪波动明显扩大。受前期高基数影响本轮行情中微博热度增长不温不火。用户情绪波动与市场行情高度相关，且进入高波震荡二阶段后情绪波动明显扩大。从地域来看，广东用户更倾向于表达情绪，而山东用户更倾向于表达积极的情绪。6、百度：假期前后用户搜索需求从懵懂走向成熟。由于百度更倾向于信息的搜索而不是传播，假期前热度增长较慢且假期中大幅回落。假期后用户搜索需求逐渐从懵懂走向成熟，搜索关键词从假期前的“A 股是什么”“A股交易时间”等，转向假期后“A 股行情”“A 股三大指数”等。7、今日头条：敏感度较低的一二线中年男性群体。传播媒介（文字内容）与受众群体（中年男性）的双重特征使今日头条热度增长明显滞后，假期后受媒体报道增加以及用户需求的转变热度提升速度和幅度均远超假期前。  入场渠道：互联网券商。9/24-10/22iPhone 端同花顺累计下载量达到 222.5 万次，东方财富累计下载量达到 64.8 万次，互联网券商应用下载量暴增且下载量高点与市场情绪高点之间存在约 1-2 天时滞。同时统计区间内共计 5.5 万人次在 App Store 对同花顺打出五星好评，市场大幅上涨的隔天好评数出现明显增加，侧面印证可能存在大量下载了该软件的新入市投资者且投资情绪良好。  入场表现：散户资金明显涌入，融资余额快速上升，个人投资者热情高于机构。 9/30 以来小单净流入额显著上升，10/9 单日净流入额达到 1491.2 亿元创 2020年以来新高。工商银行银证转账资金变动净值指数 10/8 飙升至 54.88，环比上升 228.4%；近 15 个交易日中（9/23-10/18）个人投资者净值指数均值远高于机构投资者，投资热情较高。从杠杆资金来看，9/26 以来融资余额从 1.37 万亿持续快速上升至 10/22 的 1.63 万亿，基本回到 22 年初的水平。从参与人数上来看，参与融资融券业务交易的投资者数量从 9/26 的 31.5 万名快速上升至10/8 高点的 76.2 万名且当前仍处高位。  风险提示：宏观经济复苏不及预期；历史经验不代表未来；报告中提及行业和公司不代表投资建议。 证券分析师：姚佩 邮箱：yaopei@hcyjs.com 执业编号：S0360522120004 相关研究报告 《【华创策略】复盘：1999 年 519，双宽再通胀》 2024-10-18 《【华创策略】生产型消费制造类-自由现金流行业比较框架——自由现金流资产系列 7》 2024-09-28 《【华创策略】守着低估值&龙头能迎来春天吗？——烟蒂股系列 1》 2024-09-04 《【华创策略】生产型资源类—自由现金流行业比较框架——自由现金流资产系列 5》 2024-08-23 《【华创策略】股价映射&政策跟踪看三中全会投资逻辑》 2024-08-15 华创证券研究所 策略专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、GME 事件中的社交媒体与意见领袖 ...................................................................... 4 二、自媒体主战场：快手/抖音-带货短视频平台........................................................... 5 三、入场渠道：互联网券商 ........................................................................................... 13 四、杠杆工具：融资余额快速上升 ............................................................................... 13 策略专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1 鼎沸：牛市中的自媒体 ............................................................................................. 6 图表 2 抖音“A 股”热度率先飙升 .......................................................................................... 7 图表 3 抖音一线城市“A 股”内容偏好程度较高 .................................................................. 7 图表 4 抖音观看“A 股”内容集中于 24-40 岁......