西部研究月度金股报告系列(2024年11月)：关注风格再平衡

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 策略月报 关注风格再平衡 西部研究月度金股报告系列（2024 年 11 月）  核心结论 分析师 慈薇薇 S0800523050004 13916466506 ciweiwei@research.xbmail.com.cn 市场修复进行时。红十月并未缺席，继我们对市场 9 月末“黄金坑”反弹完美判断后，我们指出“预计后续会先经历上涨后的分歧震荡期，然后震荡消化”。10 月市场整体冲高后震荡，受益于情绪与流动性回暖，主题投资活跃。往后看，11 月海外看美国大选波动与联储议息会议，短期特朗普交易回归，对资产的中期指引偏再通胀；国内人大会议也将召开，政策空间打开后，盈亏比依然具有性价比，大势方面仍然具备缓慢震荡上行的一致预期。 风格有望回归均衡。从反弹的第一阶段来看，市场风偏骤然转变带来非银的躁动行情与地产消费的超跌反弹。伴随反弹进一步演绎与分化，成长风格走强，再从半导体、军工与鸿蒙等题材轮动到北交所、微小盘、并购等题材。展望后市，随着大势反弹波动率收敛以及 Q3 业绩扰动褪去，市场风格有望再平衡。且对于来年业绩预期会在 Q4 率先定价（估值切换），景气预期提升的顺周期行业有望迎来布局时机。 行业配置与金股： 建议配置以下主线： 1） 政策预期依然向上，我们推荐配置顺周期资产，有色金属、机械、地产链等。 2） 稳健高股息作为压舱石性价比有望上升，关注银行、保险、家电、电力板块，继续关注并购重组机会。 3） 成长风格扩散，同时相对性价比走向均衡，关注新能源、汽车链、泛 AI 等行业。 基于以上配置策略，2024 年 11 月金股组合推荐如下：赤峰黄金（有色）、南山铝业（有色）、贝壳（房地产）、江山欧派（建材）、经纬恒润（汽车）、天顺风能（电新）、工业富联（计算机）、和而泰（通信）、视觉中国（传媒）。 风险提示：政策推进不及预期，海外经济衰退超预期，产业发展不及预期。 证券研究报告 2024 年 10 月 31 日 策略月报 西部证券 2024 年 10 月 31 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、策略：关注风格再平衡 ..................................................................................................... 4 二、有色：赤峰黄金 ................................................................................................................ 5 三、有色：南山铝业 ................................................................................................................ 6 四、房地产：贝壳 .................................................................................................................... 7 五、建材：江山欧派 ................................................................................................................ 8 六、汽车：经纬恒润 ................................................................................................................ 9 七、电新：天顺风能 .............................................................................................................. 10 八、计算机：工业富联........................................................................................................... 11 九、通信：和而泰 .................................................................................................................. 12 十、传媒：视觉中国 .............................................................................................................. 13 图表目录 图 1：西部证券 11 月金股组合 ................................................................................................ 3 策略月报 西部证券 2024 年 10 月 31 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 2024 年 11 月金股组合推荐如下：赤峰黄金（有色）、南山铝业（有色）、贝壳（房地产）、江山欧派（建材）、经纬恒润（汽车）、天顺风能（电新）、工业富联（计算机）、和而泰（通信）、视觉中国（传媒）。 图 1：西部证券 11 月金股组合 资料来源：Wind，西部证券研发中心（数据均以本币计算，盈利预测为 WIND 一致预期，数据截至 10 月 30 日收盘） 2023A2024E2025E2024E2025E有色600988.SH赤峰黄金0.490.991.2220.1616.363019.99333284有色600219.SH南山铝业0.300.400.4210.089.80134.08478261地产BEKE.N贝壳1.671.732.0612.8010.745822.17269258建材603208.SH江山欧派2.222.042.269.578.611019.483513汽车688326.SH经纬恒润-W-1.82-1.171.47-71.2256.443083.0810044电新002531.SZ天顺风能0.440.530.7416.6611.99308.9116078计算机601138.SH工业富联1.061.281.5819.4315.732324.844,935830通信002402.SZ和而泰0.360.580.7920.7715.252011.9911192传媒000681.SZ视觉中国0.210.220.2661.6952.153113.4