农林牧渔行业2024三季报总结：养殖链盈利同比明显回暖，低成本养殖标的有望受益景气持续

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年11月03日优于大市农林牧渔行业 2024 三季报总结养殖链盈利同比明显回暖，低成本养殖标的有望受益景气持续核心观点行业研究·行业专题农林牧渔优于大市·维持证券分析师：鲁家瑞证券分析师：李瑞楠021-61761016021-60893308lujiarui@guosen.com.cnliruinan@guosen.com.cnS0980520110002S0980523030001证券分析师：江海航010-88005306jianghaihang@guosen.com.cnS0980524070003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《农产品研究跟踪系列报告（132）-三季度末能繁母猪存栏维持低位，看好养殖景气延续》 ——2024-10-27《农产品研究跟踪系列报告（131）-养殖链预计 Q3 业绩同比改善，看好低估值养殖板块修复》 ——2024-10-20《农产品研究跟踪系列报告（130）-猪禽消费旺季临近，看好低估值养殖板块修复》 ——2024-10-13《农林牧渔 2024 年 10 月投资策略-优质养殖企业预计 Q3 盈利同比增长，看好养殖板块景气上行》 ——2024-10-08《农产品研究跟踪系列报告（129）-看好猪禽景气持续，板块估值有望修复》 ——2024-10-072024 年 Q1-Q3：生猪养殖净利同比明显回暖，种植净利同比承压。2024 前三季度农林牧渔板块整体营业收入同比下降 3.68%；归母净利润同比扭亏。从 2024 前三季度营收同比增速来看，种植业（+10.81%）>林业（+1.94%）>养殖业（-0.31%）>动物保健（-2.18%）>渔业（-2.63%）>农产品加工（-5.85%）>农业综合（-6.09%）>饲料（-10.34%）；从 2024 前三季度归母净利同比增速来看，饲料（+532.24%）>养殖业（+242.38%）＞渔业（+55.17%）>农业综合（+21.53%）>农产品加工（-29.49%）>种植业（-34.41%）>动物保健（-51.79%）>林业（-142.32%）。2024Q3：养殖链盈利整体环比回暖，预计有望随猪价景气周期延续。农林牧渔板块整体 2024Q3 归母净利同比及环比均扭亏，具体看，生猪养殖板块2024Q3 上市企业合计归母净利同比、环比均由负转正，其中，牧原股份、温氏股份、神农集团、巨星农牧等猪企单头超额盈利表现优秀，处于行业领先。周期进入右侧后，我们认为养殖估值体系将从侧重资本开支增速向现金流创造能力转移，成本管理优秀的公司或将更被青睐，核心看好养殖龙头及成本领先猪企，重点推荐牧原股份、温氏股份、华统股份、神农集团，关注巨星农牧、新五丰、唐人神、天康生物等。肉禽板块，2024Q3 上市企业合计归母净利同比+69%、环比+68%，其中，2024Q3 圣农发展、益生股份、立华股份归母净利分别同比-10%、-1%、+19%。动保板块上市企业合计归母净利同比-49%、环比+96%，由于养殖存栏处于低位，压制动保需求，企业销量与业绩整体承压。饲料板块上市企业 2024Q3合计归母净利同比扭亏，环比+45%。其中，海大集团/大北农/金新农2024Q3 营业收入同比分别为-1%/-19%/12%，归母净利同比变动分别为+30%/扭亏/扭亏。得益于饲料技术研发积累与生猪养殖出栏扩张，海大相对于行业的单位超额收益维持领先。种植板块上市企业 2024Q3 合计归母净利同比-26%，环比-211%，我们认为 2024 年种植行业整体周期驱动偏弱，粮价或将继续维持底部震荡，其中，底部核心看好海南橡胶。投资建议：重点推荐养殖板块。1）生猪推荐：牧原股份、温氏股份、华统股份、神农集团、新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物等；2）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。3）种植推荐：海南橡胶、丰乐种业、隆平高科、大北农、登海种业等。4）动保推荐：科前生物、回盛生物等。5）饲料推荐：海大集团等。6）肉制品推荐：双汇发展等。风险提示：不可控动物疫情引发潜在风险；原材料价格剧烈波动的风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E002840华统股份优于大市11.036,8431.452.8884603477巨星农牧优于大市20.0610,2321.453.35143002714牧原股份优于大市44.00240,4762.794.611610000895双汇发展优于大市24.8586,0971.731.821414000998隆平高科优于大市10.9114,3680.380.492922资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录2024 年前三季度业绩总结：养殖链同比明显回暖，种植链整体同比提升 ................42024 年前三季度农林牧渔板块整体收入同比-4%，归母净利同比扭亏 .......................... 42024 前三季度子行业情况：生猪链业绩同比承压明显 ....................................... 42024Q3 业绩总结：养殖链承压明显，种植链仍有支撑 ................................62024Q3 农林牧渔板块整体营收、归母净利分别同比下降 2%、增加 813% ........................ 6生猪：养殖企业盈利分化依然较大，现金流受益贝塔明显回暖 ................................ 7禽板块：黄鸡盈利环比回升，供给维持底部水平 ............................................ 8动物保健：2024Q3 盈利同比承压，中期贝塔或将向好 ....................................... 9饲料：海大集团龙头优势显著，单位超额收益进一步拉大 ...................................10种植：粮价周期驱动偏弱，橡胶底部预期不悲观 ...........................................10投资建议：看好养殖景气上行，重视板块低位布局 ................................. 12风险提示 ..................................................................... 13请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 2024 前三季度农林牧渔板块收入同比下降 4% ............................................. 4图2： 2024 前三季度农林牧渔板块归母净利同比扭亏 ............................................4