农林牧渔行业周报：生猪产能恢复持续偏慢，龙头猪企回购、分红显信心

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 生猪产能恢复持续偏慢，龙头猪企回购、分红显信心 de [Table_IndNameRptType] 农林牧渔 行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2024-11-2 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 邮箱：wangying@hazq.com 分析师：刘京松 执业证书号：S0010524090001 邮箱：liujs@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1. 华安农业周报：生猪价格周环比上涨，宠物食品板块三季报亮眼2024-10-26 2. 华安农业周报：Q3 能繁存栏环比增 0.6%，产能恢复持续缓慢 2024-10-19 主要观点： _S 预计产能恢复持续偏慢，龙头猪企回购、分红与股东共享发展成果 ①生猪价格周环比下跌 1.4%，仔猪价格继续反弹。本周六，全国生猪价格 17.29 元/公斤，周环比下跌 1.4%。涌益咨询（10.25-10.31）：全国 90 公斤内生猪出栏占比 4.48%，周环比微升；50 公斤二元母猪价格 1628 元/头，连续 4 周持平；规模场 15 公斤仔猪出栏价 502 元/头，周环比上升 7%；上海钢联 7 公斤仔猪价格 374.76元/头，周环比上涨 11.3%；②生猪均重连降两周，二育积极性持续疲弱。涌益咨询（10.25-10.31）：全国出栏生猪均重 125.5 公斤，周环比下降 0.57 公斤，较 2022 年同期低 4.19 公斤，较 2023 年同期高3.51 公斤；150kg 以上生猪出栏占比 5.33%，周环比下降 0.09 个百分点，较 2022 年同期低 3.51 个百分点，较 2023 年同期高 0.54 个百分点；175kg、200kg 与标猪价差分别为 0.62 元/斤、0.85 元/斤。涌益咨询数据：10 月 11 日-10 月 20 日，全国二育销量占比 4.37%，环比下降 1.72 个百分点，同比下降 5.24 个百分点；育肥栏舍利用率同比下降，2024 年 10 月 20 日四川 46%、广东 40%、广西 45%、河南68%、山东 71%、黑龙江 67%、吉林 65%、辽宁 68%，2023 年 10月 20 日四川 62%、广东 60%、广西 58%、河南 71%、山东 75%、黑龙江 69%、吉林 65%、辽宁 72%；10 月 31 日二育采购体重段110 公斤（计划出栏体重 150 公斤）、115 公斤（计划出栏体重 150公斤）的二育成本分别为 16.33 元/公斤、16.75 元/公斤，生猪期货价格仍然低迷；③产能恢复有望持续偏慢，龙头猪企回购、分红与股东共享发展成果。今年以来补栏积极性疲弱，从官方数据看，Q2、Q3 能繁母猪存栏量环比 1 季末分别小幅上升 1.2%、0.6%；3季末上市猪企平均资产负债率 61.5%，仍维持高位，较 2 季末仅下降 1.5 个百分点，较 2023 年末仅下降 2 个百分点，我们预计产能恢复将持续缓慢，2025 年猪价获支撑，头猪净利有望同比上升。此外，龙头猪企牧原、温氏在启动股权回购后，发布 Q3 分红方案，通过实际行动与股东共享发展成果；④估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据 2024 年预测生猪出栏量，温氏头均市值 2836元、牧原 3436 元、巨星农牧 3188 元、华统 2125 元、新希望 2960元、天康生物 1600 元、中粮家佳康 1742 元，一、二线龙头猪企估值多处历史低位。我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份、神农集团、巨星农牧。 白羽鸡产品周环比上升 0.5%，黄羽在产存栏处同期低位 ①白羽鸡产品周环比上升 0.5%。本周五，鸡产品价格 9250 元/吨，周环比上升 0.5%，同比下降 4.6%。2024 年第 43 周（10.21-10.27）父母代鸡苗价格 58.64 元/套，周环比上升 16%；父母代鸡苗销量 155.99万套，处于 2019 年以来同期最高水平。白羽肉鸡协会公布月报：2024[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 42 证券研究报告 年 9 月祖代更新量 8.96 万套，同比下降 5.1%，1-9 月祖代累计更新量 102.76 万套，同比增长 3.6%，其中，进口占比 45%，自繁占比 55%；2024 年 9 月父母代鸡苗销量 583.85 万套，同比上升 7.1%，1-9 月父母代鸡苗累计销量 5524.42 万套，同比增长 12%；②黄羽在产存栏处同期低位。2024 年第 40 周（9.30-10.6）：黄羽在产祖代存栏 150.6 万套，处于 2021 年以来同期最高；黄羽在产父母代存栏 1308.5 万套，处于 2021 年以来同期低位；黄羽父母代鸡苗销量 115.1 万套，低于2023 年同期水平；黄羽全国商品代毛鸡均价 16.04 元/公斤，成本 14.97元/公斤，2024 年黄羽鸡产业链有望获得正常盈利。11 月 1 日，乌鸡均价 23 元/公斤，周环比持平，同比持平；三黄鸡均价 22.5 元/公斤，周环比持平，同比跌 2.17%；青脚麻鸡均价 9.84 元/公斤，周环比涨持平，同比跌 5.57%。 USDA 公布 10 月报：玉米库消比环比下降，小麦库消比环比上升 ①24/25 全球玉米库消比处 16/17 年以来最低水平。USDA10 月供需报告预测：24/25 年全球玉米库消比 21.7%，环比降 0.1 个百分点，较23/24 年降 0.4 个百分点，处 16/17 年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会 10 月报：24/25 年全国玉米结余量 1036 万吨，预测值月环比持平，结余量较 23/24 年下降 647 万吨；②24/25 全球小麦库消比处 15/16 年以来最低。USDA10 月供需报告预测：24/25 年度全球小麦库消比 25.3%，预测值环比提升 0.1 个百分点，较 23/24 年降 0.8 个百分点，处 15/16 年以来最低；③24/25 全球大豆库消比处00/01 年以来高位。USDA10 月供需报告预测：24/25 年全球大豆库消比 23.0%，预测值环比持平，较 23/24 年度上升 3 个百分点，处 00/01年以来高位。中国农业部市场预警专家委员会 10 月报：24/25 年全国大豆结余变化 40 万吨，预测值月环比持平，结余量较 23/24 年降 570万吨。 “双十一”盛大开启，国产宠物食品品牌首战告捷 双十一大促盛大开启，根据淘天集团发布的 2024 年 10 月 31 日宠物类目双 11 狂欢节首日战报，天猫宠物品牌首日成交 TOP10