2024年三季报点评：三季度扣非归母净利润创历史新高，拟对墨西哥控股子公司增资

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 10 月 31 日公司研究评级：买入(维持)研究所：证券分析师：李永磊S0350521080004liyl03@ghzq.com.cn证券分析师：董伯骏S0350521080009dongbj@ghzq.com.cn证券分析师：贾冰S0350524030003jiab@ghzq.com.cn联系人：仲逸涵S0350123070022zhongyh@ghzq.com.cn[Table_Title]三季度扣非归母净利润创历史新高，拟对墨西哥控股子公司增资——赛轮轮胎（601058）2024 年三季报点评最近一年走势相对沪深 300 表现2024/10/30表现1M3M12M赛轮轮胎-8.3%20.1%30.5%沪深 300-3.2%15.4%8.5%市场数据2024/10/30当前价格（元）14.7152 周价格区间（元）10.41-17.75总市值（百万）48,367.95流通市值（百万）48,367.95总股本（万股）328,810.03流通股本（万股）328,810.03日均成交额（百万）848.51近一月换手（%）2.00相关报告《赛轮轮胎（601058）点评报告：新建项目落子印尼，全球化布局持续完善（买入）*汽车零部件*李永磊，董伯骏》——2024-03-13《赛轮轮胎（601058）2024 年中报点评：二季度归母净利润同比高增，看好长期成长性（买入）*汽 车 零 部 件 * 李 永 磊 ， 董 伯 骏 ， 贾 冰 》 — —2024-08-26《赛轮轮胎（601058）2023 年年报及 2024 年一事件:2024 年 10 月 29 日，赛轮轮胎发布 2024 年三季度报告：2024 年前三季度公司实现营业收入 236.28 亿元，同比增长 24.28%；实现归属于上市公司股东的净利润 32.44 亿元，同比增长 60.17%；加权平均净资产收益率为 18.69%，同比增加 3.05 个百分点。销售毛利率 28.38%，同比增加2.92 个百分点；销售净利率 13.96%，同比增加 2.90 个百分点。公司 2024Q3 实现营收 84.74 亿元，同比+14.82%，环比+7.84%；实现归母净利润 10.92 亿元，同比+11.50%，环比-2.29%；实现扣非归母净利润 10.74 亿元，同比+11.37%，环比+3.59%；ROE 为 5.92%，同比减少 1.48 个百分点，环比减少 0.45 个百分点。销售毛利率 27.69%，同比减少 0.09 个百分点，环比减少 2.08 个百分点；销售净利率 13.15%，同比减少 0.62 个百分点，环比减少 1.28 个百分点。投资要点:轮胎实现产销两旺，三季度扣非归母净利润创历史新高2024Q3，公司实现营收 84.74 亿元，同比+10.94 亿元，环比+6.16亿元；实现归母净利润 10.92 亿元，同比+1.13 亿元，环比-0.26 亿元；实现扣非归母净利润 10.74 亿元，同比+1.09 亿元，环比+0.37亿元；实现毛利润 23.46 亿元，同比+2.96 亿元，环比+0.07 亿元；资产减值损失-0.04 亿元（2024Q2 为 1.30 亿元，2023Q3 为 0.12亿元）。2024 年前三季度，公司营收实现同比大幅增长，扣非归母净利润逐季提升，主要系销量增加、产品结构优化等原因所致。其中，2024Q3 公司轮胎产量 1921.63 万条，环比+5.83%，销量 1933.39万条，环比+7.64%。2024Q3 轮胎销售均价 422.73 元/条，环比+0.36%，同比-5.55%，均价同比下降主要受产品结构变化等因素影响。2024 年第三季度，公司天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料总体价格同比增长 15.08%，环比增长 1.77%，部分拖累公司业绩表现。现金流方面，2024Q3，公司经营活动产生的现金流量净额 11.36 亿元，较前两个季度大幅改善。期间费用方面，2024Q3 公司销售/管理/研发/财务费用分别为证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2季报点评：2023 年净利润高增，全球化布局持续推进（买入）*汽车零部件*李永磊，董伯骏，贾冰》——2024-05-02《赛轮轮胎（601058）2023 年业绩预告点评：预计 2023 年归母净利同比高增，公告柬埔寨 1200万条半钢胎项目（买入）*汽车零部件*李永磊，董伯骏》——2024-01-31《赛轮轮胎（601058）三季报点评：单季度利润创历史新高，拟扩产柬埔寨半钢产能（买入）*汽车零部件*李永磊，董伯骏》——2023-11-054.61/2.65/2.68/0.99 亿元，同比+1.54/+0.34/+0.31/-0.35 亿元，环比+0.66/+0.01/+0.20/+0.14 亿元。在建项目逐步推进，未来增长动能强劲公司在建产能体量大，看好长期成长。2023 年 10 月，柬埔寨工厂新投资建设年产 600 万条半钢子午线轮胎项目，2024 年 1 月又追加投资增加 600 万条半钢子午线轮胎年产能，该项目建设完成后，柬埔寨工厂将具备年产2100万半钢子午线轮胎及165万条全钢子午线轮胎的生产能力；2023 年 12 月，公司拟在墨西哥成立合资公司，投资建设年产 600 万条半钢子午线轮胎项目；2024 年 3 月，公司拟在印度尼西亚投资建设年产 360 万条半钢子午线轮胎与 3.7 万吨非公路轮胎项目。截至 2024 年 6 月，公司共规划建设年产 2600 万条全钢子午线轮胎、1.03 亿条半钢子午线轮胎、44.7 万吨非公路轮胎的生产能力。2024 年 10 月 29 日，公司发布关于投资建设"柬埔寨贡布经济特区项目"、调整墨西哥控股子公司注册资本及出资比例暨对相关子公司增资的公告，“柬埔寨贡布经济特区项目”计划引进全球与橡胶行业相关的化工新材料、废旧橡胶回收处理等头部企业入驻，收入来源主要为土地出租收入，项目投资总额 1.12 亿美元。此外，为更好地保证墨西哥年产 600 万条半钢子午线轮胎项目的投资建设，公司与墨西哥项目合作方墨西哥 TD 协商，双方同意调整项目实施主体STT 的注册资本及出资比例，STT 注册资本由 1.2 亿美元调整至 2.4亿美元，公司出资比例由 51%调整至 75%，公司拟通过赛轮新加坡向 STT 增资 1.19 亿美元（或等值的其他货币），此举有效满足了公司战略规划和经营需求。拟派发前三季度股息，兼顾公司长期发展与股东回报2024 年 10 月 29 日，公司发布 2024 年前三季度利润分配方案公告，截至 2024 年 9 月 30 日，母公司期末可供分配利润为 22.94 亿元，公司 2024 年前三季度利润分配方案为，每股派发现金红利 0.15 元（含税），不送红股，也不进行资本公积金转增股本，预计合计派发现金红利 4.93 亿元（含税），占公司 2024 年前三季度归属于上市公司股东的净利润的 15.21%。盈利预测和投资评级预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 323.95、375.77、439