交运行业：交运数据看经济，港口货量增速靠内需，快递增长亮点在中西部

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 交运数据看经济:港口货量增速靠内需，快递增长亮点在中西部 [Table_Title2] [Table_Summary] ►港口数据偏周期属性，2019 年上半年港口吞吐量增长靠内需，内需靠基建相关的大宗商品。2019 上半年港口货物吞吐量，沿海主要港口同比+3.1%而内河主要港口+18%，分化明显。特别地，外贸货物吞吐量仅+2.5%，运输需求靠内需拉动。此外，按照过往的数据，在内河港口的货物吐吞量中，跟房地产和基建相关的煤炭、金属矿石、钢铁、矿建材料和水泥占比比沿海高，达到了四分之三左右。其中煤炭有一部分是用于发电，并不全部与房地产和基建直接相关，但即便剔除这一因素，我们仍推断 2019 年上半年，与房地产和基建相关的需求拉动了内河主要港口货物吞吐量的增长继而拉动了全国的货物吞吐量的增速。其中，广西和湘鄂皖赣中部地区的内河货物吞吐量增速较快。 ►快递数据偏消费属性，快递需求增长的亮点在中西部地区。2019 年上半年，全国规模以上快递业务量达到 277 亿件，同比+26%,增速相较 2018 年下降 1 个百分点。除沿海的苏浙和闽粤外，单从快递的量来说，位于地理或者经济的中西部的湘鄂赣豫皖以及黔桂滇琼地区的增速是位于全国前列的。其中中部的湘鄂赣豫皖地区增速达 35%，排名第一。上海北京等地快递业务量出现负增长。此外，中西部地区的人均快递量增速排名靠前，表明该地区消费情况日益活跃。 ►参照上述两组数据，无论是周期还是消费，未来中西部地区将是增量研究的一个重点。中西部地区未来发展的因素或许包括但不限于以下几点：1）沿海地区地价的上涨带来的产业往中西部转移；2）中西部地区自身交通条件的持续改善；3）中西部地区劳动力工作习惯的改变，从沿海务工到本地就业。 风险提示：宏观经济下行、经济结构调整转型不达预期。 评级及分析师信息 行业评级： 推荐 行业走势图 [Table_Author]分析师：丁一洪 邮箱：dingyh@hx168.com.cn SAC NO： S1120519070001 联系电话：0755-83025232 分析师：卓乃建 邮箱：zhuonj@hx168.com.cn SAC NO： S1120519100003 联系电话：0755-83025232 研究助理：李承鹏 邮箱：licp1@hx168.com.cn SAC NO： 联系电话：0755-83025232 分析师：洪奕昕 邮箱：hongyx1@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080004 联系电话：0755-83025232 -5%3%10%18%25%33%2019/012019/042019/07交通运输沪深300证券研究报告|行业深度研究报告 仅供机构投资者使用 2019 年 10 月 09 日 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 根据地理、交通、资源和人口等特点，我们按照 12 个区域来分析交运数据 ................................................................ 3 2. 2019H1 港口货物吞吐量，沿海同比+3.1%而内河+18%，分化明显，外贸吞吐量仅+2.5%，周期品需求靠内需拉动 .................................................................................................... 4 2.1. 煤炭、金属矿石、矿建材料等在港口货物吞吐量中占比高，集中体现周期品的需求 .............................................. 4 2.2. 2019 年 H1 内河港口吞吐量增速显著高于沿海吞吐量................................................................................................... 5 2.3. 外贸货物增速低迷拖累沿海港口吞吐量，内需推动内河港口货物吞吐量增长 .......................................................... 8 3. 从快递量看消费，中西部地区是增长亮点 ........................................................... 10 3.1. 总体依然保持高增速，中西部地区增速显著高于其他地区 ............................................ 10 3.2. 中西部地区人均快递量增速排名靠前，揭示该地区消费日益活跃潜力大 ................................ 11 4. 风险因素 ....................................................................................... 12 图表目录 图 1 2017 年沿海主要港口金属矿、煤炭、矿建材料、石油、钢铁及其他货物吞吐量占比分别为16.8%/17.5%/7.3%/9.9%/44.8%........................................................................................................................................ 5 图 2 2016 年内河主要港口煤炭、石油及天然气、金属矿石、钢铁、矿建材料、水泥、其他货物吞吐量占比分别为20.3%/3.5%/13.4%/4.7%/30.9%/6.9%/20.3% .................................................................................................................. 5 图 3 2019 年 H1 内河、沿海港口货物吞吐量同比增速分别为+18.0%/+3.1% .................................................................... 6 图 4 2019 年 H1 内河、沿海港口集装箱吞吐量同比增速分别为+11.6%/+4.4% ................................................................ 6 图 5 2019 年 H1 各省内河主要港口货物吞吐量 ......................................................................................................