量化观市：政策落地间隔期，低估值和业绩超预期板块值得关注

敬请参阅最后一页特别声明 1 摘要 过去一周，国内主要市场指数中，上证 50、沪深 300 指数、中证 500 指数、中证 1000 指数涨跌幅分别为 0.06%、0.98%、3.09%和 6.14%。 过去一周，国内各机构部门为了落实各项政策还在持续的发声。10 月 17 日国新办就促进房地产市场平稳健康发展有关情况举行发布会；10 月 18 日在金融街论坛年会上央行行长潘功胜和证监会主席吴清也分别发言表示：1）预计 21日公布的 LPR 利率会调降 0.2-0.25 个百分点；2)股票回购、增持专项再贷款政策文件于当日开始实施；3)证监会也已批复同意 20 家证券基金公司参与互换便利等。随着降息以及预期增量资金入场的刺激下，10 月 18 日市场企稳回升，而受更为受降息利好的成长板块，包括计算机、传媒和电子等，弹性更大，在过去一周内涨幅靠前。而未来一周，我们预估虽该周前一两天市场受情绪推动或会继续围绕小盘和成长板块进行发酵，但由于短期没有更多政策落地的消息预期，且叠加 10 月 20 日偏大市值的中国石化和中国外运等 23 家上市公司已经披露公告表示已经取得用于回购和增持贷款承诺函的利好消息催化下，后续市场资金回流到相对估值偏低的大盘价值板块的可能性较大。除此之外，三季报业绩超预期的板块也值得关注。 而中期值得关注的重大事件，一是国内 10 月下旬或 11 月初召开的的全国人大常委会上关于一揽子增量政策还有哪些将会出台；二是海外美国的总统大选哪位竞选人将当选。目前特朗普当选的预期在持续上行。截止 10 月 20 日，在Polymarket 博彩网站上特朗普当选的隐含可能性是 59.9%，可能性远超哈里斯；而在 RCP 综合民调中，特朗普当选的可能性也从 10 月 6 日的 46.8%上升到了 10 月 20 日的 48.3%，与哈里斯的当选可能性缩小到 0.9%的差距。基于特朗普的竞选发言，若他上台后续将全面增加 10%的关税。这将对我们外需有所影响，可能会使得我国需要更多的内循环刺激。 流动性方面，本周央行通过 7 天逆回购投放 9944 亿元，到期 3469 亿元，整体通过公开市场操作净投放 6475 亿元。短端 1 周 SHIBOR 和 DR007，分别报 1.568%和 1.8125%，较上周分别上升 4.2BP 和下降 3.37BP。1 个月 SHIBOR 和 3 个月 SHIBOR 分别报 1.818%和 1.858%，较上周分别下降 0.2BP 和上升 1.7BP。 结合经济面和流动性来看，对于未来一周，我们建议核心仓位维持大盘成长，而战术性仓位切换回大盘价值及业绩超预期板块。 另外我们的短期价量行业配置模型，对未来一周给出行业配置建议为：钢铁、建筑、国防军工、非银行金融、通信及计算机。回顾上周表现，上期推荐的六个行业的平均收益为 4.03%，略高于除综合金融外的 29 个行业的平均收益 2.43%，超额收益为 1.6%。 从中期来看，根据我们构建的宏观择时策略给出的信号，10 月份的权益建议配置比例为 30%，较 9 月有所提升。拆分来看，模型对 9 月份经济增长层面维持保守观点，信号强度为 0%；模型对货币流动性层面信号强度为 60%。策略 2024年年初至今收益率为 2.06%，同期 Wind 全 A 收益率为 8.24%。 过去一周市场回落后回升，市场风险偏好回升明显，市场资金追逐高波动，使得量价类因子(技术和低波因子)表现有所承压。在降息预期推动下，流动性强利好的小市值因子表现良好，而对基本面逻辑的一致预期和成长因子重视度略微下降。但是未来一周，我们预估由于短期没有进一步的增量政策预期催化，市场资金会回归对于基本面的关注，使得一致预期和成长因子表现良好，建议后续加大对于一致预期与成长因子的关注。 风险提示 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。大模型输出的内容存在一定的随机性和准确性风险；本文所提炼的观点，基于一定的提示词产生，大语言模型输出的结果可能随着提示词的变化而发生变化 金融工程周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、市场概况.................................................................................... 4 1.1 主要市场及行业指数表现 .................................................................. 4 1.2 近期经济日历 ............................................................................ 5 1.3 市场宏观环境概况 ........................................................................ 5 1.4 中期权益配置视角 ........................................................................ 6 二、行业配置视角................................................................................ 7 2.1 行业配置策略观点 ........................................................................ 7 2.2 有效择时指标跟踪 ........................................................................ 7 2.3 微盘股指数择时与轮动指标监控 ............................................................ 8 三、量化因子视角............................................................................... 10 3.1 选股因子 ............................................................................... 10 3.2 转债因子 ............................................................................... 10 附录........................................................................................... 11 风险提示................................................................