固定收益定期报告：机构杠杆小幅回升

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 10 月 20 日 机构杠杆小幅回升 固定收益定期报告 本期微观交易温度计读数持平于 54% 其中全市场换手率、基金久期、配置盘力度、“基金-农商”买入量分位值明显回升，但 1/10Y 国债换手率、上市公司理财买入量、商品比价分位值均不同程度回落。当前拥挤度高的指标主要包括 TL/L 多空比、基金超长债累计买入规模、货币松紧预期、股债比价指标。 本期位于过热区间的指标数量占比继续回落至 30% 20 个微观指标中，位于过热区间的指标数量下降至 6 个（占比 30%），位于中性区间的指标数量升至 9 个（占比 45%），位于偏冷区间的指标数量降至 5 个（占比 25%）。其中发生变化的是，全市场换手率、“基金-农商”买入量、不动产比价均由偏冷区间升至中性区间，配置盘力度由中性区间升至过热区间，上市公司理财买入量则由偏热区间回落至中性区间。 比价匹配度分位均值回落。分类别来看，①交易热度类指标中，1/10Y换手率分位值下降，但全市场换手率、机构杠杆分位值不同程度回升，使得交易热度分位均值基本持平于 35%。②机构行为类指标中多数指标分位值回升，不过上市公司理财买入量分位值明显回落，使得机构行为分位均值仅回升 7 个百分点。③市场、政策利差分位值均小幅回升，因此利差分位均值回升 3 个百分点。④由于本期商品比价分位值明显回落，比价匹配度分位均值也回落 4 个百分点。 机构杠杆分位值底部回升 本期交易热度类指标中，位于过热、中性、偏冷区间的指标数量占比分别为 17%、33%、50%，其中发生变化的是全市场换手率分位值回升10 个百分点至 43%，由偏冷区间升至中性区间。此外，本期机构杠杆分位值也回升 8 个百分点至 8%。 配置盘、交易盘买入力度均加大 本期机构行为类指标中，位于过热、中性、偏冷区间的指标数量占比分别为 38%、50%、13%，其中发生变化的是，由于本期配置盘、交易盘均买入，但交易盘买入力度相对较大，因此配置盘力度分位值、“基金-农商”买入量分位值分别回升 14 个百分点、39 个百分点，前者由中性区间升至过热区间、后者由偏冷区间升至中性区间；不过本期上市公司理财买入量分位值大幅回落 23 个百分点至 60%，由过热区间降至中性区间。 市场、政策利差转为收窄 本期市场、政策利差均转为小幅收窄，对应分位值分别上升 2 个、4个百分点至 58%、67%，均位于中性区间。 商品比价分位值回落 本期比价类指标中位于过热区间的指标数量占比下降至 50%，位于中性、偏冷区间的指标数量占比均为 25%。其中发生变化的是，不动产证券研究报告 尹睿哲 分析师 SAC 执业证书编号：S1450523120003 yinrz@essence.com.cn 魏雪 联系人 SAC 执业证书编号：S1450124050002 weixue@essence.com.cn 相关报告 债市温度计-20241019 2024-10-19 债市读心术周度跟踪 2024-10-19 10 月 18 日信用债异常成交跟踪 2024-10-19 10 月 17 日信用债异常成交跟踪 2024-10-17 10 月 16 日信用债异常成交跟踪 2024-10-16 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 固定收益定期报告 比价分位值回升 8 个百分点至 41%，由偏冷区间上升至中性区间。此外，本期商品比价分位值大幅回落 23 个百分点至 73.3%，仍位于偏热区间。 风险提示：历史经验不适用、数据统计误差。 固定收益定期报告 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 内容目录 1. 本期微观交易温度计读数持平于 54% ........................................... 4 2. 本期位于过热区间的指标数量占比回落至 30% ................................... 5 2.1. 机构杠杆分位值底部回升 ............................................... 6 2.2. 配置盘、交易盘买入力度均加大 ......................................... 6 2.3. 市场、政策利差转为收窄 ............................................... 7 2.4. 商品比价分位值回落 ................................................... 8 图表目录 图 1. 本期债市微观交易温度计读数持平于 54% ..................................... 5 图 2. 本期各指标分位值走势不一 ................................................ 5 图 3. 本期位于过热区间的微观情绪指标降至 30% ................................... 5 图 4. 比价分位均值回落，% ..................................................... 5 图 5. 全市场换手率分位值上升 10 个百分点 ....................................... 6 图 6. 机构杠杆分位值底部回升 .................................................. 6 图 7. 本期配置盘力度继续加大 .................................................. 7 图 8. 上市公司理财买入量分位值大幅回落 ........................................ 7 图 9. “基金-农商”买入量分位值明显回升 ....................................... 8 图 10. 商品比价分位值转为回落 ................................................. 8 表 1： 指标热力值 ............................................................. 4 固定收益定期报告 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。