量化专题报告-全球资产量化：沙特权益驱动因素与配置逻辑

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 量化专题报告 全球资产量化：沙特权益驱动因素与配置逻辑 2024 年 10 月 24 日 ➢ 经济总量：总量中东第一，全球排名十九。2023 年沙特名义 GDP 达 1.07万亿美元（4.00 万亿里亚尔），世界排名第 19，实际 GDP 增速约为-0.75%。 ➢ 产业结构：石油核心支柱，谋求多元转型。2023 年石油部门产值占沙特经济的比重为 30.5%，仍是沙特的核心支柱产业；私人部门的比重持续上升，经济体正谋求多元转型，非石油部门快速增长。 ➢ 需求结构：石油出口驱动，投资快速增长。沙特是主要由出口驱动的经济体，2023 年石油出口占总商品出口的比例为 77.3%；私人消费占比相对较低，主要消费动力依赖政府支出；投资目前处于快速增长阶段。 ➢ 通胀水平：当下通胀温和，易受油价影响。除政府政策和国内需外，沙特通胀还易受全球油价波动影响，并有一定进口依赖性。2024 年8 月CPI同比1.58%。 ➢ 汇率制度：固定挂钩美元，货币政策联动。沙特里亚尔（SAR）与美元（USD）保持固定汇率（1 美元兑 3.75 里亚尔），且沙特货币政策跟随美国。 ➢ 人口特征：人口结构年轻，大量外籍劳工。沙特是新兴市场中最年轻的国家之一，劳动年龄人口占比 72.8%；其劳动力市场的一大特征是外籍劳工比例大。 ➢ 石油地位：储量产量前列，出口第一大国。沙特石油储量全球第二，产量全球第三，且是世界第一大原油出口国；2022 年以来为应对石油需求下行风险，沙特原油减产，目前产量保持在 900 万桶/天。 ➢ 2030 愿景：经济多元发展，建设投资强国。2016 年沙特发布“2030 年愿景” 举措聚焦于经济多元、促进就业、吸引外资、提升财政与政府效率等方面。 ➢ 沙特证券交易所是全球第九大的股票市场，投资者以机构为主。沙特的主要股指为沙特全指（TASI），其权重最高的四个行业依次为金融（33.96%）、能源（16.45%）、材料（12.00%）、公用事业（8.42%）。 ➢ 沙特证券市场的量化逻辑验证： - 驱动因素：油价变动对沙特市场的影响有多大？ 原油价格变动解释了 2019 年以来沙特全指盈利预期变动的 66.3%，以及指数收益变动的 75.5%。 - 驱动因素：油价和美元如何影响沙特市场表现？ 原油价格直接影响沙特全指的绝对收益表现，而美元指数则影响其相对收益表现（相较新兴市场）。 - 配置逻辑：沙特市场与其他市场的相关性如何？ 沙特全指与全球其他权益市场指数长期维持较低的相关性，分散化配置的角度看具有较好的投资价值。如果想在投资组合中保持对能源更高的敞口，沙特也是一个相对优质的选择。 - 配置逻辑：美股回调区间的沙特市场表现如何？ 美股长期稳定的增长与较高的夏普使得全球投资组合中通常配置较多美股，而沙特市场在美股回调时表现出较强的韧性，能够有效对冲美股的下行风险。 ➢ 风险提示：量化模型基于历史数据，市场未来可能发生变化，策略模型有失效可能；模型采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险。海外政策超预期、地缘政治发展超预期会放大经济和金融市场波动，产生较大偏差。 [Table_Author] 分析师 叶尔乐 执业证书： S0100522110002 邮箱： yeerle@mszq.com 研究助理 祝子涵 执业证书： S0100123030018 邮箱： zhuzihan@mszq.com 相关研究 1.量化周报：景气度继续回升-2024/10/20 2.量化分析报告：牛市各阶段哪些因子表现最好？-2024/10/15 3.量化周报：市场或延续震荡-2024/10/13 4.基本面选股组合月报：中证 500 增强组合 9月超额收益达 1.18%-2024/10/08 5.量化周报：上涨趋势中期有望延续-2024/10/07 量化专题报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 宏观视角下沙特经济的主要特征 ............................................................................................................................... 3 1.1 经济总量：总量中东第一，全球排名十九 .................................................................................................................................... 3 1.2 产业结构：石油核心支柱，谋求多元转型 .................................................................................................................................... 5 1.3 需求结构：石油出口驱动，投资快速增长 .................................................................................................................................... 7 1.4 通胀水平：当下通胀温和，易受油价影响 .................................................................................................................................... 9 1.5 汇率制度：固定挂钩美元，货币政策联动 .................................................................................................................................. 10 1.6 人口特征：人口结构年轻，大量外籍劳工 .................................................................................................................................. 11 1.7 石油地位：储量产量前列，出口第一大国 .................................................................................................................................. 14 1.8 2030 愿景：经济多元发展，建设投资强国 ....................